Las stablecoins están en auge — y la Fed cree que podrían reducir las tasas
El gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, afirmó que la creciente demanda de stablecoins vinculadas al dólar podría presionar a la baja las tasas de interés, introduciendo un nuevo factor en el radar de la Fed.
Según un discurso pronunciado en la Cumbre BCVC el 7 de noviembre, las stablecoins que canalizan ahorros hacia activos en dólares podrían aumentar la oferta de fondos prestables y reducir la tasa de interés neutral, conocida como "R*" (R estrella).
Crecimiento y escala de las stablecoins
Según informes compilados por el personal de la Fed, estimaciones del sector privado proyectan que la adopción de stablecoins alcance entre $1 billón y $3 billones para finales de la década — un salto suficientemente grande como para impactar los mercados y las políticas.
Miran comparó la posible escala de demanda de stablecoins con las compras realizadas por la Fed durante los estímulos de la era COVID y destacó que actualmente hay menos de $7 billones en letras del Tesoro en circulación, lo que haría relevante la entrada de un nuevo comprador importante.
Cómo podrían reducir las tasas
Investigadores han comenzado a cuantificar este efecto. Estudios citados en las declaraciones de Miran estiman que, si las stablecoins se adoptan ampliamente y están respaldadas por valores estadounidenses, podrían reducir las tasas de interés hasta en 40 puntos básicos. Un cambio así en la tasa neutral alteraría lo que se considera una política monetaria neutral y podría llevar a la Fed a establecer tasas más bajas de lo habitual.
Grandes compradores y reservas
Informes y documentos de trabajo señalan un canal tangible: dónde los emisores de stablecoins mantienen sus reservas. Hay evidencia de que algunos grandes emisores han sido compradores significativos de letras del Tesoro a corto plazo.
Por ejemplo, un estudio encontró que Tether tenía aproximadamente $98 mil millones en letras del Tesoro para el primer trimestre de 2025, alrededor del 1.6% del total en circulación, y que dichas compras se han vinculado a menores rendimientos a corto plazo. Esto sugiere que los flujos de stablecoins pueden tener efectos reales en las tasas de corto plazo.
Riesgos y decisiones políticas
Miran advirtió que la claridad regulatoria moldeará el camino a seguir. Elogió propuestas como la Ley GENIUS, que obligaría a los emisores a mantener activos en dólares seguros y líquidos, pero alertó que el método de financiación de las stablecoins es clave: si la emisión solo recicla tenencias existentes en dólares, el impacto en los fondos prestables será limitado. Los formuladores de políticas deben sopesar el aumento en la demanda de dólares frente a posibles tensiones en bancos, mercados monetarios y el mercado de bonos del Tesoro.
Los informes destacan que la escala y velocidad de adopción siguen siendo inciertas. Si se materializan las proyecciones más altas, los bancos centrales deberán incorporar la demanda de stablecoins en su análisis al fijar las tasas.
Para inversionistas y autoridades, el mensaje es claro: las stablecoins ya no son solo una herramienta de pago. Son una fuerza macroeconómica potencial, y su crecimiento será monitoreado de cerca por la Fed y otros organismos.
Imagen destacada de Gemini, gráfico de TradingView
Traducido por CryptoHawk9
