El Reino Unido inunda los mercados con 308.100 millones en bonos estatales - ¿Se avecina una tormenta financiera?

El gobierno británico está desatando una avalancha de deuda soberana que haría sonrojar a los crypto-skeptics más acérrimos.

La máquina impresora de libras esterlinas

Con una emisión total que alcanza los 308.100 millones de libras y otros 9.000 millones en ventas programadas, el Tesoro británico está demostrando cómo se hace quantitative easing a la vieja usanza - porque cuando se trata de imprimir dinero, los gobiernos siempre llevan la delantera.

Los bonos tradicionales versus el futuro digital

Mientras los puristas de las finanzas tradicionales celebran esta orgía de deuda soberana, los inversores en cripto observamos con cierta ironía cómo los mismos que critican la "impresión descontrolada" de stablecoins avalan estas emisiones masivas de bonos estatales. Al menos con Bitcoin sabemos exactamente cuántas monedas existirán - algo que no se puede decir de la deuda gubernamental.

El mercado responde - ¿pero por cuánto tiempo?

Esta lluvia de 317.100 millones de libras en total muestra que cuando se trata de gastar dinero que no se tiene, los gobiernos siguen siendo los campeones indiscutibles. Los puristas del sound money miran hacia otro lado mientras la fiesta de la deuda continúa.

Reeves se enfrenta a una reacción negativa por su marcha atrás en materia de impuestos y el caos en la emisión de bonos.

Los mercados ya están tensos. La semana pasada, Reeves presentó una propuesta para aumentar los impuestos sobre la renta , una medida que provocó un repunte en la rentabilidad de los bonos del Estado, la mayor subida desde julio.

Ese cambio de rumbo destrozó las expectativas de los inversores de un presupuesto más ajustado y desencadenó una nueva ronda de preguntas sobre cómo el ministro de Hacienda planea cerrar la brecha fiscal.

Según Bloomberg, fuentes internas afirman que Reeves ahora pretende crear entre 15.000 y 20.000 millones de libras esterlinas en margen adicional para hacer frente al defi, aunque los bancos esperan que la cifra final se acerque más a los 15.000 millones de libras esterlinas.

La rentabilidad de los bonos del Estado británicos ya es la más alta entre los principales países desarrollados, a pesar de haber caído desde los máximos de 27 años alcanzados en septiembre.

Los operadores afirman que la caída se debió a las esperanzas de un ajuste fiscal y al mejor desempeño del mercado de bonos en casi dos años.

Pero esas esperanzas se vieron nuevamente frustradas después de que Reeves diera marcha atrás en las subidas de impuestos. Los operadores de bonos ahora siguen de cerca cada movimiento previo al presupuesto, en busca de señales de nuevos cambios de rumbo o sorpresas.

La Oficina de Gestión de Deudas también estará bajo presión para gestionar cuidadosamente la deuda adicional.

Habiendo alcanzado ya el 75% de su objetivo de emisión de bonos para todo el año mediante la anticipación de subastas a principios de 2025, podría haber cierto margen de maniobra para reestructurar la situación. Esto alimenta la especulación de que la DMO podría cancelar varias subastas de bonos próximas para evitar saturar el mercado.

«Aún será posible alcanzar el objetivo incrementado y cancelar algunas operaciones de suministro programadas», afirmó Sam Hill, jefe de análisis de mercado de Lloyds Bank. Añadió que, de ser necesario, podrían cancelarse hasta seis subastas.

Los inversores esperan ajustes en los bonos mientras el Banco de Inglaterra contempla recortes de tipos.

Algunos analistas de mercado creen que este presupuesto podría, de hecho, beneficiar a los bonos del Estado. Jamie Searle, responsable de la estrategia de tipos de interés europeos en Citigroup, afirmó que espera que Reeves encuentre la manera de generar mayor margen de maniobra al tiempo que implementa medidas para reducir la inflación.

Eso podría dar al Banco de Inglaterra más margen para bajar los tipos de interés más rápidamente.

“El día de la presentación del presupuesto bien podría resultar positivo para los bonos del Estado”, dijo Searle.

Sin embargo, ese resultado depende por completo de si el plan resiste la presión del mercado. El mercado de bonos se ha convertido en una prueba de resistencia para la estrategia fiscal del Reino Unido.

Reeves se ve obligado a presentar un plan que parezca lo suficientemente sólido como para satisfacer a los inversores sin provocar una reacción política adversa . El margen de error es mínimo.

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