México: Fusiones y adquisiciones en modo ’menos es más’ – Acciones disparadas pese a caída en operaciones
El mercado mexicano de M&A está escribiendo su propia paradoja: menos operaciones, pero mayor valorización. ¿Estrategia o espejismo?
El fenómeno: Las empresas mexicanas están jugando al póker con sus fichas corporativas – suben la apuesta en valor mientras reducen el número de manos.
Dinámica contraintuitiva: Cada fusión que no ocurre parece inflar artificialmente los precios. Los analistas se rascan la cabeza mientras los accionistas celebran – por ahora.
Bonus cínico: Porque nada dice 'creación de valor' como un mercado donde comprar resulta demasiado caro... excepto para los banqueros de inversión que facturan comisiones en dólares.
La prórroga en los aranceles
La presidenta de México, Claudia Sheinbaum, obtuvo el jueves una prórroga de 90 días para la entrada en vigor de nuevos aranceles estadounidenses. Ha sido elogiada por su capacidad para manejar las amenazas comerciales del presidente Donald Trump.
Más allá del aplazamiento, el mayor alivio vino de la continuidad de la exención arancelaria de productos bajo el T-MEC. Trump aseguró que busca alcanzar un nuevo acuerdo arancelario en 90 días.
“Hay un apetito continuo por activos de alto valor”, afirmó Lorena Gutiérrez, directora de Soluciones de Riesgo Comercial en México, el Caribe y Centroamérica de Aon.
¿Cómo influye la reforma judicial?
Cuando México reformó su sistema judicial en 2024, críticos advirtieron que la medida daría a Morena el control sobre la última rama del gobierno aún independiente. El partido ha sido visto como poco favorable a la inversión, y sectores como el energético han sido especialmente afectados por políticas nacionalistas.
La reforma provocó una caída en los activos mexicanos y en el peso. Sin embargo, “el mercado ya ha descontado los efectos de la reforma” y el peso se ha recuperado, según los abogados Henri Capin-Gally y Fernando Vásquez-Chelius, de la firma White & Case en Ciudad de México.
Las empresas han comenzado a eludir los tribunales mediante cláusulas de arbitraje más estrictas y resoluciones privadas vía consejos de administración, señalaron.
“Es más costoso, pero las empresas lo consideran una mejor solución”, afirmaron. Villarreal coincide: “Algunas empresas prefieren acudir al arbitraje antes que a los tribunales mexicanos. Son las contrapartes mexicanas las que suelen pedirlo, porque conocen el estado de transición del sistema judicial”.
Esperanza en el nearshoring
Los inversores han estado observando si México logrará capitalizar el fenómeno del nearshoring, mediante el cual las empresas reubican su producción más cerca del mercado estadounidense.
El anuncio de la gigafábrica de Tesla en Nuevo León en 2023 generó altas expectativas, pero Elon Musk suspendió los planes tras la victoria de Trump en noviembre.
El gobierno de Sheinbaum ha ofrecido incentivos como exenciones fiscales y menos burocracia para atraer inversión extranjera.
El esfuerzo podría estar dando frutos. White & Case reporta un repunte en acuerdos, sobre todo por parte de fondos soberanos y pequeñas y medianas empresas sudamericanas que consideran que México podría estar mejor posicionado frente a la incertidumbre macroeconómica.
“El nearshoring sigue vivo, pero no prospera”, señalaron los abogados. “Las empresas europeas y estadounidenses aún tienen dudas sobre la justicia en los tribunales mexicanos”.
Villarreal, de Nepanoa, coincide en que la incertidumbre arancelaria ha frenado inversiones: “Todo el mundo está esperando a ver cómo se asienta la situación para tomar decisiones. Pero yo soy un creyente que la relación entre EU y México va a ser buena al mediano y largo plazo. Invertir en México siempre va a ser una buena forma para llegar a Estados Unidos, no hay duda”.
