Establecoins en la mira: ¿Por qué fracasan como dinero fiduciario según el BIS?
Un explosivo informe del Banco de Pagos Internacionales (BIS) revela que las stablecoins han fallado rotundamente en cumplir las funciones básicas del dinero tradicional. A pesar de los esfuerzos por integrarlas al sistema financiero convencional, estas criptomonedas respaldadas por activos presentan graves deficiencias en estabilidad, regulación y liquidez. Expertos como Hyun Shin y Agustín Carstens advierten sobre riesgos sistémicos, mientras Visa y Mastercard exploran su potencial en pagos minoristas. ¿Estamos ante el ocaso de las stablecoins o solo necesitan una evolución radical?
El veredicto del BIS: Tres fallas estructurales de las stablecoins
El informe anual del BIS, programado para publicación el 28 de junio de 2025, identifica tres áreas críticas donde las stablecoins no cumplen con los estándares del dinero fiduciario. Primero, carecen del respaldo institucional de los bancos centrales, lo que socava su credibilidad. Segundo, presentan insuficientes barreras contra actividades ilícitas, al no implementar controles "Conoce a Tu Cliente" (KYC) rigurosos. Tercero, muestran nula elasticidad para generar préstamos, función esencial del dinero tradicional.
Andrea Maechler, Subgerente General del BIS, enfatiza: "La gran incógnita es la calidad del respaldo de activos. ¿El dinero está realmente ahí? ¿Dónde está?". Esta opacidad contrasta con la transparencia exigida a las instituciones financieras tradicionales.
Analogía histórica: ¿Repetiremos los errores del siglo XIX?
Hyun Shin, asesor económico del BIS, traza un paralelismo preocupante: las stablecoins actuales se asemejan a los billetes privados que circulaban durante la era de la banca libre en Estados Unidos. "Al igual que entonces, hoy vemos múltiples emisores con diferentes tasas de cambio, lo que erosiona el principio de aceptación universal del dinero emitido por bancos centrales", explica Shin.
Este sistema fragmentado genera ineficiencias y riesgos, particularmente en situaciones de crisis. Shin recuerda el colapso de TerraUSD (UST) y Luna en 2022 como ejemplo de cómo las stablecoins pueden desencadenar "ventas de pánico" que desestabilizan los mercados.
La soberanía monetaria bajo amenaza
El informe del BIS destaca cómo las stablecoins podrían minar la autoridad monetaria de los países, especialmente en economías emergentes. Dos riesgos clave emergen:
- Fuga de capitales hacia stablecoins extranjeras
- Pérdida de control sobre la política monetaria doméstica
Agustín Carstens, exdirector general del BIS, argumenta que el sistema monetario del futuro debe combinar la confianza de los bancos centrales con innovaciones como la tokenización. "Se necesita acción audaz, pero regulada", sostiene Carstens.
¿Tienen futuro las stablecoins en pagos minoristas?
A pesar de las críticas, gigantes como Visa y Mastercard exploran integrar stablecoins como USDC en sus redes. Visa ya procesa transacciones con USDC, mientras Stripe busca incorporarlo como método de pago para comerciantes de Shopify.
Esta adopción incipiente plantea un dilema: ¿pueden las stablecoins superar sus limitaciones estructurales para convertirse en dinero digital confiable? El BIS sugiere que, en el mejor escenario, solo desempeñarían un rol subsidiario.
La propuesta radical del BIS: Libro Mayor Unificado
Como alternativa, el BIS propone un sistema tokenizado que integre:
| Componente | Función |
|---|---|
| Reservas de bancos centrales | Activo de liquidación confiable |
| Depósitos bancarios | Base del sistema de dos niveles |
| Títulos gubernamentales | Mejora de liquidez |
Este "Libro Mayor Unificado Programable" buscaría preservar la estabilidad monetaria mientras habilita innovaciones financieras.
Preguntas frecuentes sobre stablecoins y dinero fiduciario
¿Por qué el BIS considera que las stablecoins fallan como dinero?
Según el informe, fallan en tres pruebas clave: carecen de respaldo de bancos centrales, tienen controles anti-ilícitos insuficientes y no permiten la creación de préstamos como el dinero tradicional.
¿Qué riesgos presentan las stablecoins para la economía?
Principalmente tres: amenazan la soberanía monetaria de los países, facilitan actividades ilícitas y pueden causar inestabilidad financiera si colapsan, como ocurrió con TerraUSD.
¿Tienen futuro las stablecoins en pagos?
Empresas como Visa y Mastercard están experimentando con ellas, pero el BIS cree que, en el mejor caso, solo tendrían un rol complementario al dinero tradicional.
¿Qué alternativa propone el BIS?
Un sistema tokenizado que combine reservas de bancos centrales, depósitos comerciales y títulos gubernamentales en una plataforma programable unificada.
