ITUB4, BBAS3, BBSC4, BPAC11, SANB11, ROXO31, INTR31: Los perdedores y ganadores del segundo trimestre de 2025 en la banca brasileña
- ¿Cómo fue el desempeño general del sector bancario en el 2T25?
- Itaú Unibanco (ITUB4): ¿Cómo mantuvo su liderazgo absoluto?
- Bradesco (BBDC4): ¿Finalmente despegó su recuperación?
- BTG Pactual (BPAC11): ¿El banco que superó todas las expectativas?
- Nubank (NU): ¿La fintech que sigue sorprendiendo?
- Inter (INBR32): ¿Confirmó finalmente su virada?
- Banco do Brasil (BBAS3): ¿Qué salió tan mal?
- Santander Brasil (SANB11): ¿Por qué el mercado reaccionó tan mal?
- Preguntas frecuentes
El segundo trimestre de 2025 ha marcado un punto de inflexión para los bancos brasileños. Mientras algunos consolidaron su liderazgo con resultados récord, otros enfrentaron desafíos significativos que impactaron su desempeño. En este análisis, el equipo de BTCC examina en profundidad los resultados financieros, destacando las estrategias exitosas y los factores que llevaron a los bancos a posiciones opuestas en el ranking trimestral.
¿Cómo fue el desempeño general del sector bancario en el 2T25?
El panorama del segundo trimestre mostró una clara división entre ganadores y perdedores. Según datos consolidados, los cinco mayores bancos listados en B3 sumaron ganancias por R$ 27,98 mil millones, lo que representa una caída del 5,6% en 12 meses y una retracción del 8,1% frente al primer trimestre. Esta desaceleración contrasta con el histórico 2024, cuando el sector registró máximos en ganancias y valorización bursátil.
La principal presión vino del Banco do Brasil (BBAS3), cuyo lucro se desplomó un 60%, arrastrando los promedios sectoriales. En contraste, los bancos privados mostraron una notable recuperación, con algunos alcanzando ganancias récord. Esta polarización refleja las diferentes estrategias y exposiciones de riesgo que cada institución adoptó frente al cambiante escenario económico.
Itaú Unibanco (ITUB4): ¿Cómo mantuvo su liderazgo absoluto?
El gigante Itaú Unibanco sigue siendo el indiscutible líder del sector, reportando un lucro récord de R$ 11,28 mil millones en el trimestre, el mayor en la historia de los bancos listados en B3. Este resultado representa un crecimiento del 14% en 12 meses y más del 40% de todas las ganancias del sector bancario brasileño.
Lo que más impresiona es la consistencia de Itaú. El banco revisó al alza sus proyecciones, apoyado en el avance de su margen financiera con clientes (NII) y en un control de morosidad que sigue siendo referencia en el mercado. Analistas del BTCC destacan que la calidad de los números fue excepcional, incluso considerando el aumento de gastos en tecnología y marketing.
En bolsa, las acciones de ITUB4 acumulan una apreciación del 31% en 2025, renovando máximos históricos. La Genial Investimentos estima un precio objetivo de R$ 43,80 (potencial de alza del 22%), mientras que el Safra proyecta ganancias anuales de R$ 46 mil millones. Para muchos, la combinación de consistencia, resiliencia y digitalización posiciona a Itaú como la principal opción del sector.
Bradesco (BBDC4): ¿Finalmente despegó su recuperación?
Después de varios trimestres decepcionantes, Bradesco mostró señales claras de recuperación. El banco reportó ganancias de R$ 6,07 mil millones, un salto del 28,6% interanual, marcando su mejor segundo trimestre desde 2021. El mercado ya anticipaba esta mejora -las acciones subieron casi 40% en el año-, pero los números confirmaron que la estrategia de reestructuración está dando frutos.
La margen con clientes (NII) alcanzó récord histórico, impulsada por mayor volumen de crédito y mejor composición de la cartera. Los ingresos por servicios también avanzaron, con destacado desempeño en tarjetas, gestión de activos y mercado de capitales. El Safra reiteró su recomendación de compra con precio objetivo de R$ 21 (34% de potencial), mientras que el Itaú BBA resaltó la unidad de seguros como pilar de estabilidad.
Un dato llamativo fue el aumento del 6,5% en provisiones para pérdidas crediticias. Sin embargo, el CEO Marcelo Noronha atribuyó parte de este incremento a efectos no recurrentes relacionados con la consolidación del banco John Deere, lo que calmó los temores del mercado sobre riesgos estructurales.
BTG Pactual (BPAC11): ¿El banco que superó todas las expectativas?
BTG Pactual tuvo literalmente su mejor trimestre en la historia. Las ganancias se dispararon un 42% hasta R$ 4,2 mil millones, superando en un 13% las estimativas consensuadas por Bloomberg. Para poner esto en perspectiva, el resultado fue superior al del Santander Brasil (R$ 3,6 mil millones), mostrando el impresionante momentum del banco de inversión.
El ROE (retorno sobre patrimonio) avanzó cuatro puntos porcentuales hasta el 27%, dejando atrás al propio Itaú (23%). Todas las líneas de negocio crecieron entre 15% y 40% anual, con especial destaque en Investment Banking y Sales & Trading. Sin embargo, algunos analistas cuestionan si este ritmo es sostenible, dado el carácter más volátil de estos negocios.
El JPMorgan fue contundente: "Consideramos este un trimestre excepcional que debería llevar a revisiones al alza de las estimaciones". El banco parece haber construido una base sólida que le permite capitalizar las oportunidades en un mercado brasileño cada vez más sofisticado.
Nubank (NU): ¿La fintech que sigue sorprendiendo?
Nubank volvió a superar expectativas con ganancias de US$ 637 millones y un ROE del 28%. La margen financiera neta en Brasil subió 20 puntos básicos, mientras la morosidad se mantuvo bajo control. Los resultados superaron las estimaciones del Itaú BBA (+12%) y Safra (+6%), haciendo que las acciones dispararan más de 10% en Nueva York.
Lo más notable fue el cambio de postura de los analistas. BTG elevó su recomendación a "comprar" por primera vez desde el IPO en 2021, citando valuaciones más razonables. Itaú BBA también revisó a "outperform" tras nueve meses de escepticismo. El consenso es claro: Nubank está listo para crecer más allá de las tarjetas de crédito, diversificando ingresos y monetizando su enorme base de clientes.
Inter (INBR32): ¿Confirmó finalmente su virada?
Inter reportó ganancias récord de R$ 315 millones, un salto del 50% anual, con ROE del 13,9%. Los BDRs llegaron a subir 12% tras la publicación. BTG mejoró su recomendación de "neutral" a "comprar" con precio objetivo de R$ 45, reconociendo la aceleración de ganancias y ejecución acorde a metas.
El banco proyecta ganancias de R$ 1,4 mil millones en 2025 (crecimiento del 50%), apoyado en expansión crediticia, eficiencia operacional y diversificación de ingresos. Para el mercado, Inter consolidó su transición de "promesa fintech" a banco rentable y escalable, aunque todavía con margen para mejorar su rentabilidad relativa frente a los grandes players.
Banco do Brasil (BBAS3): ¿Qué salió tan mal?
El Banco do Brasil fue, sin duda, el gran perdedor del trimestre. Las ganancias cayeron 60% a R$ 3,8 mil millones, mientras el ROE se desplomó al 8%. El principal dolor vino del agro, donde la morosidad aumentó 140 puntos básicos, contaminando también la cartera corporativa.
Aunque mantuvo su guía anual de R$ 21-25 mil millones, los analistas son escépticos. Safra señaló que "aún no es posible decir si el banco tocó fondo", mientras BTG describió la deterioración como "en ascensor" y la recuperación probable como "en escalera". La recomposición de la cartera rural -con caída de R$ 7 mil millones en operaciones ordinarias y aumento equivalente en renegociadas- enciende alertas sobre posibles provisiones futuras.
Santander Brasil (SANB11): ¿Por qué el mercado reaccionó tan mal?
Santander reportó ganancias de R$ 3,6 mil millones, caída del 5% trimestral y por debajo de expectativas. La margen financiera ajustada al riesgo retrocedió 6%, mientras las provisiones subieron 7%. La calidad del resultado decepcionó, especialmente en volúmenes débiles y deterioro en la cartera de PYMEs.
BTG fue particularmente duro, calificando el trimestre como un "fracaso". Aunque hubo algunas mejoras en margen financiera y eficiencia digital, el mercado castigó las acciones, mostrando poca paciencia con los bancos que no logran mantener el ritmo en el competitivo escenario brasileño.
Preguntas frecuentes
¿Qué banco tuvo el mejor desempeño en el 2T25?
Itaú Unibanco (ITUB4) fue el claro líder, con ganancias récord de R$ 11,28 mil millones, representando más del 40% de las ganancias totales del sector. Su consistencia y control de riesgos lo mantienen como favorito del mercado.
¿Por qué cayó tanto el Banco do Brasil?
BBAS3 sufrió principalmente por problemas en su cartera agropecuaria, donde la morosidad aumentó 140 puntos básicos. Esto generó mayores provisiones y arrastró el desempeño general del banco.
¿Es sostenible el crecimiento de BTG Pactual?
Si bien su ROE del 27% impresiona, parte del crecimiento vino de áreas volátiles como Investment Banking. Los analistas debaten si podrán mantener este ritmo, aunque reconocen que han construido una base de negocios más diversificada.
¿Nubank sigue siendo una fintech o ya es un banco tradicional?
Con ROE del 28% y ganancias consistentes, NU ha demostrado que puede competir con los grandes bancos. Su desafío ahora es diversificar ingresos más allá de las tarjetas, aprovechando su enorme base de clientes digitales.
