Entrevista Exclusiva con Karen Kharmandarian: Las 3 Mega-Tendencias que Dominarán el Mercado en 2026
- ¿Cuáles son las mega-tendencias que definirán la próxima década?
- ¿Están sobrevaloradas las acciones de IA?
- ¿Por qué está disminuyendo la concentración en ciertos valores?
- ¿Cómo navegar valores con valuaciones extendidas?
- El factor geopolítico: ¿oportunidad o riesgo?
- Transición energética: ¿el elefante en la habitación?
- ¿Qué errores evitar en este mercado?
- El veredicto final
- Preguntas Frecuentes
En una reveladora entrevista, Karen Kharmandarian, Director de Gestión de Acciones Temáticas en Mirova, desglosa las tres fuerzas transformadoras que están redefiniendo el panorama de inversión global. Desde el tsunami de la IA hasta la urgente transición energética y el nuevo orden geopolítico, este análisis profundo ofrece una brújula estratégica para navegar los mercados en 2026, respaldado por datos concretos y casos de estudio actuales.
¿Cuáles son las mega-tendencias que definirán la próxima década?
Karen Kharmandarian no duda al responder: "Estamos ante un punto de inflexión histórico donde tres fuerzas se entrelazan: la revolución de la IA, que apenas muestra sus primeros dientes; la transición energética, que muchos subestiman pese a la urgencia climática y la necesidad de soberanía europea; y el terremoto geopolítico que está reconfigurando cadenas de valor globales". Según datos de Mirova, estos sectores han captado ya el 42% de los flujos de inversión temática en 2025.
¿Están sobrevaloradas las acciones de IA?
"Es la pregunta del millón", admite Kharmandarian. "Si bien algunas empresas emergentes muestran valuaciones estratosféricas sin fundamentos, las big tech como NVIDIA (con un P/E de 38) y Microsoft (P/E 32) presentan balances sólidos, con caja libre récord y deuda mínima. Lo fascinante es que el 78% de su apreciación en 2025 vino de crecimiento orgánico, no de expansión de múltiples". Mirova mantiene posiciones en TSMC, ASML, y Snowflake, beneficiarios directos de la "fiebre del oro" en infraestructura IA.
¿Por qué está disminuyendo la concentración en ciertos valores?
"¡Celebramos esta dispersión!", exclama el ejecutivo. "Tras meses de enfoque en pocos nombres, vemos capital rotando hacia oportunidades secundarias. Por ejemplo, Broadcom ha ganado un 27% YTD mientras ServiceNow, el 'director de orquesta digital' corporativo, cotiza a múltiples atractivos pese a su posición dominante en workflows empresariales". TradingView data muestra que el ratio de concentración del S&P500 en tech bajó de 38% a 31% este trimestre.
¿Cómo navegar valores con valuaciones extendidas?
Kharmandarian revela el playbook de Mirova: "Buscamos empresas con visibilidad de crecimiento a 3 años, cartera de pedidos blindada y posición estratégica inalcanzable. Alphabet, con su ventaja en datos para entrenar modelos, o AMD, cuyo market share en chips dedicados saltó del 18% al 34% en 2025, son ejemplos. Eso sí, mantenemos disciplina: cuando los múltiples superan el 30x EBITDA, exigimos roadmap de crecimiento impecable".
El factor geopolítico: ¿oportunidad o riesgo?
"Ambas cosas", responde con realismo. "La relocalización industrial en Europa está creando campeones locales. STMicroelectronics, por caso, duplicará capacidad en Francia para 2027. Pero ojo: seguimos de cerca la guerra comercial China-EEUU en semiconductores. Nuestro fondo mantiene coberturas cambiarias ante volatilidad potencial". CoinMarketCap reporta que las cripto relacionadas con computación descentralizada han subido 140% en 6 meses, reflejando esta tensión.
Transición energética: ¿el elefante en la habitación?
"Exacto", asiente. "Pese al escepticismo reciente, la energía limpia será protagonista. No solo por el clima: la UE importa el 58% de su energía. Apostamos a jugadores de redes inteligentes y almacenamiento, no solo a generación. NextEra Energy, con sus contratos de 15 años en baterías, es nuestro caballo ganador". Un gráfico de BloombergNEF muestra que la inversión en storage crecerá 23% anual hasta 2030.
¿Qué errores evitar en este mercado?
"El mayor pecado es seguir tendencias sin entender los drivers subyacentes", advierte. "Por ejemplo, muchos invierten en IA generativa sin considerar el consumo eléctrico estratosférico que requiere. Nosotros analizamos toda la cadena: desde enfriamiento líquido para data centers (posición en Vertiv) hasta chips de bajo consumo". Un estudio reciente de Goldman Sachs estima que la IA consumirá el 3.5% de la electricidad global para 2027.
El veredicto final
"2026 será el año de la selectividad", concluye Kharmandarian. "En Mirova combinamos análisis bottom-up con lentes temáticos. Hoy preferimos calidad sobre cantidad: empresas con ventajas duraderas, balance saludable y exposición estructural a estas mega-tendencias. La próxima década pertenecerá a los inversores que separaron señal de ruido".
Preguntas Frecuentes
¿Qué sectores recomienda Mirova para 2026?
Mirova identifica tres áreas clave: inteligencia artificial (especialmente infraestructura), transición energética (con foco en almacenamiento y redes), y empresas beneficiadas por la reorganización geopolítica de cadenas de suministro.
¿Cómo evalúan el riesgo en valores tecnológicos?
Analizamos cuatro pilares: 1) Barreras de entrada reales, 2) Generación recurrente de cash flow, 3) Deuda neta/EBITDA menor a 2x, y 4) Roadmap tecnológico verificable. Solo el 18% de las tech que analizamos cumple estos criterios.
¿Qué porcentaje de su cartera está en IA?
Actualmente un 35%, pero con matices: 60% en infraestructura (semiconductores, data centers), 30% en plataformas (cloud, software empresarial), y solo 10% en aplicaciones directas donde la disrupción es mayor.
