Distribución o muerte: Arthur Hayes afirma que solo las stablecoins respaldadas por exchanges o vinculadas a bancos pueden prosperar
Arthur Hayes afirmó que los emisores de stablecoins que no pueden acceder inmediatamente a un gran exchange, una plataforma Web2 o un banco tradicional tendrán dificultades para sobrevivir.
En un, el cofundador de BitMEX recordó cómo los cierres bancarios en la década de 2010 en Hong Kong y China continental llevaron a los traders hacia Tether.
Bitfinex y Tether permitían a los usuarios transferir dólares a una cuenta, emitir USDT y transferir tokens las 24 horas del día entre los principales exchanges.
Según Hayes, este efecto de red inicial forjó una confianza duradera en USDT en Greater China y el Sur Global, creando una barrera que los nuevos participantes tienen dificultades para superar.
Tres puertas de distribución
Hayes redujo el éxito de las stablecoins a una sola métrica: el acceso a millones de usuarios a través de un gran exchange de criptomonedas, una plataforma Web2 o un banco tradicional.
Tether controla la primera puerta, Circle alquila la segunda al dar a Coinbase la mitad de sus ingresos netos por intereses, y las futuras monedas emitidas por bancos podrían reclamar la tercera. Como resultado, Hayes evaluó que cualquier promotor que carezca de uno de esos canales "no tiene negocio".
Los emisores ganan al mantener reservas en bonos del Tesoro y pagar "poco o ningún interés" a los depositantes. Debido a que USDT es aceptado donde la demanda de dólares es aguda, Tether se queda con todo el margen.
Circle renuncia a la mitad para compensar su menor alcance. Las nuevas monedas tendrían que devolver rendimientos para atraer usuarios, reduciendo márgenes y aumentando los umbrales de equilibrio. Los principales exchanges se asocian con monedas establecidas, mientras que los gigantes de las redes sociales y la banca planean proyectos internos.
Hayes advirtió que los emisores no alineados enfrentarán acuerdos de distribución costosos o se verán obligados a depender de marketing especulativo. Añadió que, sin escala, la mayoría no sobrevivirá una vez que el entusiasmo por las listas se desvanezca, incluso si los precios iniciales de las acciones se disparan.
Precaución para los inversores
Hayes compartió su visión de que la oferta pública inicial de Circle es el primer MOVIMIENTO en un ciclo que llevará a imitadores a los mercados estadounidenses con valoraciones más ricas pero economías más delgadas.
Aconsejó a los traders que traten los próximos acuerdos como operaciones a corto plazo en lugar de tenencias a largo plazo, señalando que las posiciones cortas siguen siendo peligrosas mientras persista la liquidez.
Hayes concluyó que los canales de distribución cerrados, más que la tecnología, establecen el límite para el crecimiento de las stablecoins, dejando a Tether dominante y a Circle sostenible solo a través de su alianza con Coinbase.
Traducido por H0dl
