Michael Saylor impulsa $6 mil millones en preferentes perpetuos "Stretch" para financiar su imperio Bitcoin en 2025
- ¿Qué son las acciones preferentes perpetuas "Stretch"?
- El modelo de crédito BTC de Saylor
- Los riesgos ocultos del modelo
- Preguntas frecuentes sobre las preferentes "Stretch"
En un movimiento audaz que desafía las normas financieras tradicionales, Michael Saylor y MicroStrategy han recaudado $6 mil millones este año mediante la emisión de acciones preferentes perpetuas "Stretch". Estos instrumentos financieros innovadores, que no maduran ni garantizan dividendos, están diseñados para financiar la creciente adquisición de Bitcoin sin diluir a los accionistas existentes. Sin embargo, expertos como Jim Chanos advierten sobre los riesgos a largo plazo si el mercado de criptomonedas sufre una caída significativa.
¿Qué son las acciones preferentes perpetuas "Stretch"?
Las acciones preferentes "Stretch" de MicroStrategy representan un experimento financiero radical en el ecosistema cripto. A diferencia de los instrumentos tradicionales, estas acciones no tienen fecha de vencimiento, no garantizan dividendos y no otorgan derechos de voto a los inversores. Según datos de TradingView, los cupones ofrecidos (8-10%) son significativamente más altos que los de instrumentos similares en el mercado tradicional.
Michael Youngworth de Bank of America comentó: "No tengo conocimiento de que ninguna empresa haya hecho esto antes como MicroStrategy, aprovechando el fervor minorista". Sorprendentemente, el 25% de los compradores fueron inversores minoristas, algo casi inaudito en este tipo de instrumentos que normalmente son dominio exclusivo de grandes instituciones.
El modelo de crédito BTC de Saylor
Saylor pretende crear lo que llama un "modelo de crédito BTC", donde Bitcoin -un activo volátil sin flujo de caja- respalda valores que generan ingresos. Según Phong Le, CEO de MicroStrategy, el objetivo es construir una estructura de capital más sólida que la que casi hunde a la empresa durante el colapso de 2022, cuando un préstamo respaldado por Bitcoin de Silvergate puso en peligro a la compañía.
Desde enero de 2024, MicroStrategy ha recaudado más de $40 mil millones: $27 mil millones en capital común y $13.8 mil millones en instrumentos de renta fija. La emisión más reciente de $2.5 mil millones en preferentes "Stretch" se convierte en una de las mayores recaudaciones de capital en la industria cripto este año, superando incluso la OPI de Circle.
Los riesgos ocultos del modelo
El modelo depende completamente del continuo aprecio del valor de Bitcoin, que no genera rendimiento por sí mismo. Si los precios caen, el apetito de los inversores podría desaparecer, dejando a MicroStrategy con obligaciones de dividendos costosas sin los ingresos para cubrirlas. Aunque algunos de los valores permiten omitir pagos (son no acumulativos), la empresa ha admitido que estaría dispuesta a vender acciones por debajo de su valor contable típico si fuera necesario para mantenerse a flote.
Jim Chanos, conocido vendedor en corto, calificó las notas "Stretch" como "una locura" para las instituciones. En una entrevista con Bloomberg señaló: "Si no pago los dividendos, no son acumulativos. No tengo que devolverlos". Chanos está apostando contra las acciones de MicroStrategy mientras mantiene una posición larga en Bitcoin, esperando que la prima colapse.
Preguntas frecuentes sobre las preferentes "Stretch"
¿Por qué MicroStrategy está emitiendo estas acciones preferentes?
MicroStrategy busca financiar sus compras de Bitcoin sin diluir a los accionistas existentes. Las preferentes perpetuas permiten a la empresa acceder a capital sin fecha de reembolso obligatoria.
¿Qué riesgos presentan estas acciones para los inversores?
Los principales riesgos incluyen la falta de garantía de dividendos, la subordinación en la estructura de capital y la dependencia del precio de Bitcoin para mantener el modelo sostenible.
¿Cómo se comparan con otros instrumentos financieros cripto?
A diferencia de los convertibles, estas preferentes no se convierten en acciones ni tienen fecha de vencimiento. Según datos de CoinMarketCap, ofrecen mayores rendimientos que muchos instrumentos cripto tradicionales, pero con mayor riesgo.
