Japón reduce drásticamente las ventas de bonos a 30 y 40 años: ¿Señal de crisis o estrategia inteligente?

El Ministerio de Finanzas de Japón acaba de asestar un golpe sorpresa al mercado de deuda. Recortes del 10% en bonos de largo plazo sacuden a los inversores.

¿Por qué ahora? Analistas especulan sobre un cambio de estrategia mientras el Banco de Japón navega aguas inflacionarias inexploradas.

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El Ministerio de Finanzas no solo se retira. También es redireccionamiento. Como parte del mismo plan, venderá más valores a corto plazo, incluidas notas de dos años y facturas T más cortas. Esos obtendrán 600 mil millones de yenes más en emisión.

A partir de octubre, cada subasta de bonos de dos años aumentará en 100 mil millones de yenes, alcanzando 2.7 billones de yenes en total. Además de eso, también emitirán 500 mil millones de yenes más en JGB con garantía principal dirigida a inversores minoristas, tratando de equilibrar su base de inversores y absorber más demanda de las personas en lugar de solo las instituciones.

El Ministerio de Finanzas de Japón también se está preparando para comprar los bonos más antiguos de Super Long que llevan cupones bajos. Eso está destinado a reequilibrar la oferta y la demanda, especialmente porque esos bonos más antiguos no son muy atractivos en un entorno de mayor rendimiento. Todo este programa de emisión revisado se discutirá con los distribuidores primarios durante una reunión programada el viernes, donde se espera que los funcionarios reciban comentarios antes de bloquear los cambios.

Los antecedentes de esto no se trata solo del mercado de Japón. Todo el mercado global de bonos ha estado bajo presión, y los inversores arrojan una deuda a largo plazo en todos los ámbitos a medida que las preocupaciones de inflación y credicias avanzan nuevamente. Esa es en parte la razón por la cual los JGB de más larga data de Japón se convirtieron en un objetivo el mes pasado. Los inversores ya no querían mantener la duración. Los rendimientos súper largos aumentaron. Subastas fracasadas. Fue entonces cuando el Ministerio de Finanzas tuvo que intervenir.

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Las consecuencias ya han llegado al mercado de bonos. Después de la noticia del recorte en el golpe de emisión a largo plazo, la demanda de JGB de cinco años se disparó. La subasta más reciente obtuvo la mayor relación oferta-cobertura en casi dos años. El rendimiento de cinco años cayó 4 puntos básicos, estableciéndose en 0.965% para el jueves por la tarde.

Mientras tanto, las cosas muy largas no se beneficiaron mucho. El rendimiento de 30 años en realidad subió 1.5 puntos básicos a 2.945%, lo que muestra que el mercado aún no está tranquilo en ese extremo de la curva.

Esta no es la primera vez que Japón reduce los enlaces largos. plan de bonos original para el año ya se facturó en ventas más pequeñas de 30 y 40 años debido a un menor apetito del sector de seguros. La mayoría de las aseguradoras de la vida, que son los compradores tradicionales de Long Paper, ya se habían abastecido temprano para cumplir con las nuevas reglas de solvencia.

Pero lo que realmente rompió el sistema fue la venta global y un pánico sobre la sostenibilidad de la deuda en los países ricos. Eso también arrastró a Japón.

No todos están impresionados por cómo el manejo de esto de Japón. Katsutoshi Inadome, que es estratega senior en Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, dijo el movimiento para evitar que los mercados sorprendidos de la emisión de cinco años sean desprevenidos. "Fue una sorpresa (positiva) para el mercado que el gobierno no esté aumentando las ventas de JGB de cinco años en la revisión", dijo .

Pero luego agregó una versión más contundente del cambio más amplio: "La dependencia más pesada de los bonos a corto plazo es un signo de la caída de la calidad crediticia de Japón. Esencialmente, no es la responsabilidad del Ministerio de Finanzas, sino los legisladores de llevar a cabo la gestión de la deuda con un sentido de crisis".

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