El dólar se desacopla de los bonos del Tesoro: ¿Se rompe la correlación tradicional?

Los mercados financieros presencian un fenómeno inusual: el billete verde baila al ritmo propio, ignorando los movimientos de los rendimientos de deuda soberana.

¿Estamos ante un cambio de paradigma o simplemente otro capricho temporal de los mercados? Las cifras hablan por sí solas, pero los traders siguen rascándose la cabeza.

Mientras tanto, Wall Street sigue cobrando comisiones por ’asesorar’ sobre esta volatilidad predecible. Ironías del sistema.

Trump presiona a Powell, mientras que los temores de la deuda nos afectaron la credibilidad

Las políticas de Donald Trump están conduciendo este descanso. Su factura de impuestos puede haber aprobado, pero ha hecho daño. Se agregó a la defi, y el de Moody no estaba impresionado. Degradó la calificación crediticia de los Estados Unidos, algo que agregó más presión a los precios de los bonos.

El costo de asegurar la deuda de los Estados Unidos contra el incumplimiento ahora está al mismo nivel que Grecia e Italia, dos países que nadie quiere ser comparado financieramente.

Oh, pero Trump no se detuvo allí. Invocó de la Reserva Federal, Jay Powell, a la Casa Blanca este viernes y mintió que le dijo a quiebra que no reducir las tasas era un "error", mientras que la declaración de Powell dijo que ni siquiera dejaba que la conversación fuera allí.

Aún así, esa reunión se convirtió en inversores, especialmente por lo que Michael De Pass, el jefe de negociación de tarifas global de Citadel Securities, explicó: la fortaleza del dólar siempre ha provocado fideicomiso en las instituciones estadounidenses. 

"El estado de derecho, la independencia de la banca central y la política predecible: estos son los componentes que crean el dólar como moneda de reserva". Pero ahora, agregó, "una preocupación importante para los mercados en este momento es si estamos eliminando la credibilidad institucional del dólar".

Esa pérdida de confianza se refleja en todas partes. de UBS Shahab Jalinoos explicó que cuando los rendimientos aumentan por las razones correctas, como el crecimiento de S tron G, en trac capital. Pero cuando se elevan porque las personas están preocupadas por el riesgo, causa salidas.

"Si los rendimientos están aumentando porque la deuda estadounidense es más arriesgada, debido a las preocupaciones fiscales y la incertidumbre de la política, al mismo tiempo el dólar puede debilitarse", dijo Shahab. Y eso es exactamente lo que está sucediendo.

Los inversores se cubren contra el dólar, recurren al oro y las monedas seguras

El desglose actual también está remodelando la estrategia de cartera en todas partes. Andreas Koenig, jefe de Global FX en Amundi, dijo que este es un problema para las personas que dependían del dólar para equilibrar sus carteras. "Cuando el dólar es un factor de equilibrio, tiene una cartera estable. Si de repente se correlaciona el dólar, aumenta el riesgo". Esa oración se repite en cada piso comercial en este momento.

Los analistas de Goldman Sachs dijeron en una nota del viernes que la combinación inusual de un dólar más débil, rendimientos más altos y la disminución de los precios de la equidad está perjudicando las dos herramientas principales utilizadas para cubrir la volatilidad. Con los tres ahora moviéndose en la dirección incorrecta, las carteras se dejan más expuestas.

Los fondos y los administradores de activos están respondiendo rápidamente. Muchos ahora están cubriendo sus posiciones en dólares de manera más agresiva, y algunos están directamente acortando la moneda. 

Jalinoos de UBS advirtió: "Cuanta más incertidumbre política haya, más probabilidades es que los inversores aumenten sus proporciones de cobertura". Y cuando las relaciones de cobertura aumentan en la enorme pila de activos denominados en dólares, "estás hablando de muchos miles de millones de dólares en la venta [el dólar estadounidense]", agregó.

Esa prisa por cobertura ya se está reflejando en las posiciones del mercado. Goldman Sachs dijo que la mejor estrategia ahora es esperar una mayor debilidad en dólares, especialmente contra el euro, el yen y el franco suizo, monedas que han ganado en las últimas semanas.

También recomendaron una posición aumentada en el oro, diciendo que la situación actual "crea como una base detronpara alguna asignación al oro".

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