Japón enfrenta la demanda más floja en bonos a 40 años desde julio de 2024: ¿Se agota el apetito por deuda?
El mercado de deuda japonesa recibe un golpe de realidad: su última emisión de bonos a 40 años por $3.5 mil millones registró el interés más bajo en casi un año.
Los inversores parecen estar perdiendo la fe en los instrumentos de deuda tradicionales—justo cuando las criptomonedas rompen récords. ¿Coincidencia? Difícilmente.
Mientras los bonos languidecen, los traders buscan rendimientos reales en activos digitales. La FSA podría necesitar más que papeleo regulatorio para competir.
La subasta de 20 años desencadenó la preocupación por los bonos de fecha más larga
La subasta de la semana pasada de bonos de 20 años provocó esta ronda de ansiedad. La demanda fue lo suficientemente débil como para impulsar los rendimientos de esa deuda al 2.6%, un nivel no visto en décadas. El daño no se detuvo allí. Los rendimientos de bonos a 30 años aumentaron a 3.185%, y los bonos a 40 años alcanzaron brevemente el 3.675%.
Todo esto alimentó el creciente temor de que el mercado de la deuda súper largo de Japón ya no funcione como solía hacerlo. Los analistas de Barclays dijeron que los pobres que muestran confirmaron un frágil equilibrio de suministro demandado, especialmente a medida que el interés del sector privado continúa desapareciendo.
El primer ministro Shigeru,shibuna presión aún más la semana pasada al comparar la posición fiscal de Japón con Grecia, un nombre con el que nadie en Tokio quiere estar en la misma oración. La relación deuda / PIB de Japón ha sido superior al 200% desde 2020. Ese número no se ha movido. El peso de los préstamos gubernamentales ahora ha colisionado con un cambio en el comportamiento de los inversores, y está poniendo nerviosos a todos.
Los funcionarios supervisan pero no dan señales claras
Antes de la subasta, el ministro de Finanzas, Katsunobu Kato, dijo a los periodistas que estaba "monitoreando de cerca" los desarrollos en el mercado de bonos.
Al mismo tiempo, Kazuo Ueda, que dirige el Banco de Japón, dijo que el banco central está observando la volatilidad en los rendimientos súper largos, con un enfoque en cómo podría afectar el resto de la curva, especialmente los bonos a corto plazo. Los comerciantes están leyendo esos comentarios como esperan y vean, no exactamente reconfortantes dado la rapidez con que los rendimientos se han movido.
Stephen Spratt, estratega de Société Générale, dijo que los resultados fueron "suaves, pero en línea" con lo que el mercado esperaba. "Los titulares dirán más bajo desde julio pasado, pero en el contexto de un amplio choque en los rendimientos, el resultado no fue demasiado impactante", dijo.
Aún así, nada de esto está sucediendo en el vacío. Los mercados de bonos en otros países ricos también se han vendido a medida que los inversores se despiertan con la realidad de más gastos, más préstamos y no hay suficientes respuestas. Pero en Japón, los problemas del mercado están en capas.
El país todavía está tratando de retirarse de una era de política monetaria ultra. Esa salida ha sido arrastrada desde que el banco central comenzó a señalar recortes a la compra de bonos.
En junio de 2024, el BC anunció que comenzaría a reducir sus compras JGB a una tasa de ¥ 400 mil millones ($ 2.75 mil millones) por trimestre. Se planea que esa reducción continúe desde agosto de 2024 hasta marzo de 2026. El problema ahora es que a medida que la compra pública se reduce, la demanda del sector privado no ha aumentado. Y con las aseguradoras de vida y los fondos domésticos que se mantienen al margen, las brechas se muestran ... rápido.
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