Arthur Hayes critica el plan de relajación de bonos del Banco de Japón mientras los compradores se evaporan
El ex-CEO de BitMEX no se muerde la lengua: el Banco de Japón sigue jugando a ser dios con los mercados.
¿El resultado? Un experimento de flexibilización cuantitativa que parece más un Hail Mary que una estrategia financiera.
Mientras tanto, los bonos japoneses se quedan sin compradores—clásico caso de ’imprimir dinero hasta que la teoría económica se rinda’.
Rendimientos de los rendimientos a medida que la demanda se seca
El peor del dolor llegó al extremo largo de la curva. Las aseguradoras de vida, generalmente grandes compradores de deuda ultra larga, se retiraron con fuerza. James Malcolm, un estratega macro de UBS con sede en Londres, dijo después de la subasta del martes: "Hay casi una huelga de compradores en el back -end de la curva. Y además, la situación política es frágil y hay más presión para el gasto fiscal".
Rendimientos en notas de 20 años aumentadas por 15 puntos básicos en Tokio, alcanzando su nivel más alto desde 2000. Los rendimientos de 30 y 40 años empujaron aún más, rompiendo nuevos récords.
La larga campaña de la compra de bonos de BOJ lo dejó con más de la mitad de la deuda del gobierno de Japón, y ahora que está retrocediendo, esa deuda tiene que ir a algún lado.
Pero el mercado no está listo. Bloomberg informó que el suministro de bonos netos, factorización en reembolsos y compras de BOJ, está en su punto más alto desde al menos 2010.
Mientras tanto, el Ministerio de Finanzas de Japón todavía planea vender bonos a 40 años el 28 de mayo. El problema es que los comerciantes también están observando el aumento de los rendimientos del Tesoro de los Estados Unidos, que están alimentando al mercado de Japón.
Todo esto agrega presión sobre el BOJ antes de su próxima gran reunión de política programada para el 17 de junio. Los inversores dicen que si el ritmo de reducción actual continúa, el banco central podría perder el control de la curva de rendimiento por completo.
En el lado de las acciones, los comerciantes también están reaccionando. Kazuhiro Sasaki, jefe de investigación de Phillip Securities Japón, dijo el martes: “El primer ministro IshibA ha dicho que emitir más bonos para financiar el presupuesto es inaceptable, pero no parece haber un consenso sobre las medidas económicas.
La situación económica es bastante incierta ". También hay problemas para fuera del país.
BOJ escucha vistas mixtas a medida que el plan de cápsula divide el mercado
El plan de BOJ para recortar compras de bonos en ¥ 400 mil millones ($ 2.8 mil millones) por trimestre dejaría caer sus compras mensuales a alrededor de ¥ 2.9 billones a principios de 2026. Pero esa línea de tiempo ahora se ve inestable.
Durante las reuniones de esta semana, los participantes del mercado dieron el BOJ comentarios muy diferentes. Algunos, especialmente bancos locales y compañías de seguros que ocupan enormes posiciones de bonos, presionaron para un ritmo más lento. Otros, incluidos algunos megabanks, querían que el BOJ se alejara más rápido.
Esa división estaba en exhibición completa el miércoles cuando el BOJ trajo a los administradores de activos para otra ronda de conversaciones. Según un participante, algunas de las aseguradoras y fondos de pensiones más grandes expresaron preocupaciones directas sobre el salto en rendimientos de gran duración. Ahora están presionando por la acción.
El telón de fondo es tenso. Los bancos más grandes del país acaban de registrar ganancias récord para el año fiscal que finaliza marzo, gracias a los márgenes de préstamos más gordo impulsados por el aumento de las tasas de interés. Pero incluso ellos no están de acuerdo en lo que el BOJ debería hacer a continuación. El banco central está atascado tratando de gestionar el estrés en el mercado, la división política sobre la estrategia fiscal y una economía que se redujo nuevamente en el primer trimestre.
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