Saba amenaza con acciones legales contra Edinburgh Worldwide Investment Trust por investigación sobre venta de acciones de SpaceX

Un gestor de fondos activista pone en la mira a un gigante de inversión—y el resultado podría redefinir cómo los trusts manejan activos ilíquidos como SpaceX.

La amenaza legal de Saba Capital contra Edinburgh Worldwide Investment Trust no es solo otro enfrentamiento entre gestores. Es un golpe directo a la opacidad que rodea la valoración y venta de participaciones en empresas privadas de alto perfil. Cuando un trust anuncia una investigación sobre transacciones de SpaceX, los accionistas merecen más que un comunicado cuidadosamente redactado.

El núcleo del conflicto

Saba, conocido por su agresiva estrategia de descontar valores liquidativos, alega que el trust podría haber vendido acciones de SpaceX por debajo de su valor real—o haber gestionado el proceso con una falta de transparencia que perjudica a los inversores. En el mundo de las startups espaciales y la tecnología disruptiva, la valoración es tanto arte como ciencia, especialmente cuando los activos no cotizan en mercados públicos.

Lo que está realmente en juego

Esto trasciende una sola transacción. Los investment trusts que mantienen participaciones en unicornios privados como SpaceX operan en una zona gris regulatoria—sin la supervisión diaria del mercado público pero con la obligación fiduciaria de actuar en el mejor interés de sus accionistas. Cuando esos intereses chocan con la comodidad de la gestión interna, surgen los conflictos.

El precedente que podría establecerse

Si Saba sigue adelante con su amenaza legal, podría forzar una mayor transparencia en cómo los trusts británicos valoran y liquidan participaciones privadas. Imagínese informes detallados sobre metodologías de valoración, procesos de venta competitivos y revelación completa de conflictos de interés—todo lo que actualmente brilla por su ausencia en muchos informes anuales.

El lado cínico: en la City de Londres, una 'investigación interna' suele ser código para 'esperen mientras averiguamos cómo presentar esto sin que parezca un desastre'. Saba simplemente está acelerando el reloj—y posiblemente obteniendo un descuento en la gestión en el proceso.

Al final, este enfrentamiento trata sobre poder: quién controla la narrativa sobre el valor, quién define la transparencia y quién realmente protege los intereses de los inversores cuando millones en activos ilíquidos cambian de manos entre bambalinas. En una era donde SpaceX vale más que muchas economías nacionales, esa conversación ya lleva mucho tiempo de retraso.

Acciones legales sobre la mesa

El fondo de cobertura gestiona unos 6.000 millones de dólares en activos. Ha fijado el 9 de enero como fecha límite para que la junta directiva de EWIT aborde las inquietudes sobre la transacción. «A menos que recibamos respuestas satisfactorias a estas preguntas e inquietudes, nos reservamos todos nuestros derechos, incluido el de iniciar procedimientos en nombre de EWIT», declaró Saba en su carta.

Saba hizo los cálculos y dice que los accionistas ya perdieron 37 millones de libras (es decir, 49,9 millones de dólares) debido a cómo se gestionó la venta.

Esta no es la primera pelea entre ambos. Weinstein intenta reemplazar a toda la junta directiva de EWIT con sus propias selecciones. La votación de los accionistas está programada para el 20 de enero. El fondo de cobertura intentó algo similar hace menos de un año, pero no tuvo éxito.

Legal & General Group, una importante gestora de activos del Reino Unido, anunció el martes que votaría en contra de la propuesta de Saba. El plan carece de suficientes detalles sobre su estrategia futura para la gestión del fondo, señalaron.

A finales de 2024, Weinstein lanzó una gran campaña para tomar el control de siete fondos de inversión británicos que cotizaban por debajo de su valor real. Si bien estos intentos fracasaron, algunos de los fondos afectados finalmente implementaron los cambios estructurales que Saba quería.

La controversia actual gira en torno a la propuesta de fusión de Edinburgh Worldwide Investment Trust con Baillie Gifford US Growth Trust. El argumento de Saba es simple: la de acciones de SpaceX se gestionó de forma deficiente y se realizó a precios desorbitados.

La Junta defiende su posición

Jonathan Simpson-Dent preside la junta directiva de Edinburgh Worldwide. Ha respondido a la última campaña de Saba mencionando el intento fallido de principios de este año. "Hace menos de un año, usted lanzó una campaña similar para destituir a la junta directiva y reemplazarla con sus propios candidatos", declaró Simpson-Dent . "Esa propuesta fue rechazada abrumadoramente por los accionistas, quienes reconocieron sus objetivos como lo que eran: un intento de tomar el control de la junta para perseguir su propia agenda"

Weinstein se forjó una reputación como especialista en derivados. Es famoso por su papel en el incidente de la Ballena de Londres dent Ya ha invertido años y miles de millones en la compra de participaciones en fondos de inversión cerrados estadounidenses gestionados por BlackRock y otras grandes gestoras de activos.

Ahora se centra en el sector británico de los fondos de inversión. El sector ha pasado por momentos difíciles últimamente: las altas tasas de interés, el tamaño y la actividad comercial limitados, además de las nuevas regulaciones sobre la divulgación de costos, no han ayudado. Los fondos de inversión aún representan aproximadamente un tercio del índice FTSE 250. Una serie de fusiones que comenzaron en 2023 han reducido el sector.

SpaceX avanza con sus planes para lo que podría ser la mayor oferta pública inicial de la historia, junto con OpenAI y Anthropic. Personas familiarizadas con los planes afirman que la compañía busca recaudar más de 30 000 millones de dólares.

La oferta podría tener lugar entre mediados y finales de 2026. El momento exacto depende de las condiciones del mercado y otros factores. Algunas fuentes indican que incluso podría posponerse hasta 2027.

SpaceX planea usar el dinero de la oferta pública de venta para construir centros de datos espaciales. Esto incluye la compra de los chips necesarios para su funcionamiento. Musk habló sobre esta idea recientemente en un evento de Baron Capital. El servicio de internet satelital Starlink de la compañía y su programa de cohetes Starship están retrasando el plazo para su salida a bolsa.

Para los inversores del Edinburgh Worldwide Investment Trust, la votación del 20 de enero decidirá si confían en la gestión de sus inversiones por parte de la junta directiva actual o si prefieren una nueva dirección bajo la dirección de Saba. El resultado podría influir en cómo otros fondos de inversión del Reino Unido afronten situaciones similares en el futuro.

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