La SEC aprieta tuercas: su nueva guía sobre el párrafo (b)(1) de la Regla 15c3-3 sacude el sector

La SEC lanza un misil regulatorio directo al corazón de las prácticas de custodia. Su nueva guía interpretativa sobre el párrafo (b)(1) de la Regla 15c3-3 no es una actualización rutinaria; es un reescalado. El mensaje es claro: la era de los grises contables y las interpretaciones laxas se acabó.

Desentrañando el 'qué' y el 'por qué ahora'

Olvida los tecnicismos legales por un segundo. Esta regla, conocida como la 'Customer Protection Rule', existe para una cosa: asegurar que los activos de los clientes estén segregados y disponibles, incluso si su bróker quiebra. El párrafo (b)(1) es la piedra angular que define cuándo y cómo esos activos deben estar físicamente bajo control. La guía de la SEC no cambia la regla, pero afila su filo interpretativo, cerrando posibles lagunas que algunos actores podrían haber explotado para relajar sus obligaciones de custodia. Es un recordatorio de que, en finanzas, la letra pequeña siempre gana.

Un golpe directo a la complacencia operativa

La guía obliga a las firmas a reevaluar, de inmediato, sus controles internos y acuerdos con subcustodios. No se trata solo de tener los papeles en orden; se trata de demostrar un control efectivo e inmediato sobre los activos. Para la industria, esto significa costos de cumplimiento más altos, auditorías más intrusivas y una presión operativa constante. Para los traders, en teoría, significa mayor seguridad. En la práctica, probablemente signifique más papeleo y disculpas por 'retrasos técnicos' mientras las firmas se ajustan. Porque, al final, cada nueva capa de protección regulatoria suele traducirse en una nueva capa de fricción para el usuario final. La ironía de la burocracia financiera: te protege hasta el punto de asfixiarte.

La nueva guía de la SEC de EE. UU. se centra en el párrafo (b)(1) de la Regla 15c3-3 

Los valores de criptoactivos se defi como representaciones tokenizadas de valores de renta variable o deuda registrados mediante tecnología de registro distribuido, según el comunicado . La nueva guía forma parte del párrafo (b)(1) de la Norma 15c3-3 de la Ley de Intercambio de Valores de 1934, que permite y regula a los corredores de bolsa la obtención y el control inmediatos de todos los valores totalmente pagados y con margen excedente registrados para las cuentas de los clientes.

La División de Comercio y Mercados de la SEC de EE. UU. indicó que la nueva guía aplica a cualquier corredor de bolsa que gestione criptoactivos para sus clientes, incluidas las empresas dedicadas tanto a operaciones con valores tradicionales como a activos digitales. Esta publicación responde a las consultas de los participantes del mercado que buscan una normativa más clara para los activos basados en blockchain.

Según la SEC , sus opiniones se limitan a la posesión física y no abarcan el aspecto de control, salvo las normas de responsabilidad financiera de los corredores-distribuidores y los requisitos adicionales de la ley federal de valores. El personal señaló que la declaración no tiene validez legal, no modifica las leyes aplicables ni impone obligaciones nuevas ni adicionales.

Hester M. Peirce, Comisionada de la SEC de EE. UU., emitió un comunicado en el que elogió la claridad. Afirmó que la guía ofrece una valiosa claridad para los corredores-distribuidores que buscan prestar servicios de custodia, especialmente mediante requisitos de protección de claves privadas que se ajustan a las mejores prácticas del sector. Peirce agradeció a Jamie Selway, Director de la División de Comercio y Mercados, y al personal por su labor e instó a la División a elaborar recomendaciones para la Comisión en pleno sobre la modificación de la Norma 15c3-3 para integrar plenamente la custodia de criptoactivos.

La SEC de EE. UU. emite cinco condiciones para el cumplimiento de la posesión de criptomonedas

El equipo emitió cinco circunstancias en las que no recomendaría medidas coercitivas contra un corredor de bolsa por tomar posesión física de los criptoactivos de un cliente. La primera circunstancia requiere que el corredor de bolsa que mantiene la custodia directa tenga acceso inmediato al activo y la capacidad técnica para transferirlo a través de la cadena de bloques.

En segundo lugar, el corredor de bolsa debe establecer, mantener y aplicar políticas y procedimientos escritos razonables para realizar evaluaciones exhaustivas de la cadena de bloques y sus redes asociadas. La SEC estadounidense señaló además que las evaluaciones deben realizarse antes de iniciar la custodia y a intervalos posteriores razonables.

Según la División de Comercio y Mercados de la SEC de EE. UU., los factores clave que deben considerarse durante las evaluaciones de la cadena de bloques incluyen la fiabilidad del rendimiento, la velocidad y el rendimiento de las transacciones, la escalabilidad para una mayor actividad, la resiliencia ante fallos y las características de seguridad. Además, la SEC de EE. UU. declaró que los mecanismos de consenso, la complejidad del mantenimiento, la extensibilidad para nuevas funciones, la visibilidad a través del código público y la documentación son factores esenciales a considerar durante las evaluaciones.

También se espera que los procesos de gobernanza, como las actualizaciones de protocolo, los cambios, los lanzamientos aéreos y los intercambios de tokens, se revisen según la nueva guía para detectar debilidades que puedan afectar la posesión. 

La tercera circunstancia de la división impide reclamar la posesión si el corredor de bolsa tiene conocimiento de vulnerabilidades de seguridad materiales, defioperativas y otros riesgos potenciales directamente vinculados con la custodia de activos en la cadena de bloques específica,dent de preocupaciones de mercado o de reputación. 

La cuarta circunstancia requiere que el corredor de bolsa tenga políticas, procedimientos y controles sólidos que sean consistentes con las mejores prácticas de la industria para salvaguardar las claves privadas contra el robo. 

Finalmente, la quinta circunstancia requiere una política y procedimientos planificados previamente que aborden posibles interrupciones. Estos procedimientos responden a eventos como fallos o fallas de la cadena de bloques. Además, las medidas planificadas previamente deben incluir mecanismos para cumplir con las órdenes judiciales de incautación, congelación o incineración de tokens o transferencias de la cadena de bloques. 

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