Wall Street apuesta fuerte: Baidu emerge como el rival que podría desafiar el dominio de Nvidia en chips chinos

La confianza de los grandes fondos se desplaza hacia el gigante tecnológico chino. No es solo una apuesta local; es un movimiento estratégico que reconoce una realidad del mercado: la búsqueda de alternativas en medio de tensiones geopolíticas y cuellos de botella en la cadena de suministro.

El ascenso silencioso de un contendiente

Mientras Nvidia ha dominado los titulares y los portafolios, Baidu ha estado construyendo. Su desarrollo en inteligencia artificial y computación en la nube ha creado una demanda interna voraz por semiconductores de alto rendimiento. La narrativa ya no se trata solo de quién tiene el chip más rápido, sino de quién puede integrarlo en un ecosistema completo y autónomo. Wall Street huele la oportunidad en esa integración vertical.

Un juego de escalas diferente

El mercado chino ofrece una ventaja masiva: escala. La adopción de tecnologías como los vehículos autónomos y las ciudades inteligentes avanza a un ritmo frenético, creando un banco de pruebas y una base de clientes inmensa. Para los analistas, la pregunta no es si Baidu puede igualar a Nvidia en todos los frentes, sino si puede capturar una porción lo suficientemente grande de su mercado doméstico como para justificar una reevaluación radical de su valor. Al fin y al cabo, en las finanzas, a veces basta con ser la mejor opción en una habitación llena de alternativas mediocres.

El cierre: un recordatorio de que en la tecnología, como en los mercados, ningún dominio es eterno. Los gigantes se construyen sobre la complacencia de sus predecesores. La mirada optimista de Wall Street sobre Baidu es, en el fondo, una cobertura contra la idea de un monopolio perpetuo. Es la fría lógica del capital buscando el siguiente motor de crecimiento, incluso si eso significa apostar por el que desafía al rey.

La unidad de chips de Baidu atrae grandes pedidos y apuestas más grandes

Desde que China Mobile, el gigante estatal de las telecomunicaciones, entregó a Kunlunxin su primer gran pedido de chips, las acciones de Baidu han subido un 45%, y eso fue incluso antes de que comenzaran las conversaciones sobre la IPO.

Ellie Jiang, analista de Macquarie, dijo que Kunlunxin ahora vale alrededor de 16.500 millones de dólares basándose en la propiedad del 59% de Baidu, lo que representa aproximadamente el 30% de su valoración total de la compañía.

Ellie predice que los ingresos de Kunlunxin se duplicarán a 1.400 millones de dólares el próximo año, lo que lo pondrá a la par de Cambricon Technologies, el fabricante de chips nacional al que los inversores minoristas globales adoran llamar "la Nvidia de China".

Pero bueno, Cambricon está lidiando con cuellos de botella de capacidad, y Huawei aún lidia con restricciones tecnológicas extranjeras, por lo que no están realmente preparados para enfrentarse a Nvidia en este momento. Kunlunxin, por otro lado, ya cuenta con una base de clientes real y está profundamente integrada en la plataforma en la nube de Baidu, impulsando sus modelos de IA, infraestructura y aplicaciones.

Goldman Sachs argumentó que la ventaja de Baidu está creciendo a medida que la demanda se orienta hacia chips de inferencia. "Baidu Cloud puede ofrecer opciones alternativas para la inferencia de modelos de IA e incluso tareas de entrenamiento, a precios competitivos", declaró el banco en una nota de investigación el jueves. "A medida que la demanda de chips se orienta hacia el uso de inferencia, Kunlun de Baidu podría ser una buena opción para los usuarios dada su alta eficiencia de inferencia".

Nvidia se topa con un muro mientras China impulsa a los actores locales

Aunque Donald Trump acaba de aprobar el acceso restringido a los chips H200 de Nvidia para China tras casi un año de retrasos, esa luz verde no llegó muy lejos. Xi Jinping respondió de inmediato que seguiría limitando las importaciones de chips de Nvidia.

Su prioridad, dijo, era impulsar empresas nacionales como Kunlunxin. No se esperaba, pero en cierto modo sí. Al fin y al cabo, estamos en plena guerra de la IA, y por mucho que a Trump le guste decirlo, Jinping no es su amigo. Para China, la prioridad sigue siendo el dominio tecnológico global. Llevan al menos una década diciéndolo.

En cualquier caso, esto deja a Nvidia más expuesta, ya que, como ha dicho Jensen Huang una y otra vez, su compañía aún necesita el mercado chino. Sin él, todos los planes de la compañía se ven prácticamente paralizados.

También podemos demostrarlo. En el tercer trimestre, las cuentas por cobrar de Nvidia (el dinero que los clientes deben) aumentaron de 16 000 millones de dólares a 33 000 millones. Pero las cuentas por pagar, el dinero que Nvidia debe, solo aumentaron de 3 000 millones de dólares a 8 000 millones. Ese enorme déficit ahora debe cubrirse mientras Nvidia espera su pago.

Y vaya, las cosas tampoco van bien en los mercados. El ETF SPHQ de Invesco, que abandonó a Nvidia en junio, había superado al fondo QUAL de iShares todo el año... hasta ahora.

En los últimos seis meses, SPHQ ha tenido un rendimiento inferior al esperado por el margen más amplio desde 2013, a excepción del período de lanzamiento de QUAL.

Incluso entre las acciones consideradas “de calidad”, la actual configuración financiera de Nvidia está generando una volatilidad que está alterando las estrategias de fondos tradicionales.

Mientras tanto, los inversores institucionales están apostando fuerte por la tecnología china. Vanguard, BlackRock y Fidelity han ido aumentando discretamente sus participaciones en las acciones de Alibaba en Hong Kong.

Eso no es todo.

Tencent y Baidu, ambas empresas que desarrollan modelos de lenguaje de gran tamaño para IA generativa, han visto sus acciones subir casi un 50%.

La tendencia no se está desacelerando. Amundi, BNP Paribas, Fidelity International y Man Group prevén que la renta variable china seguirá subiendo hasta 2026. JPMorgan Chase acaba de elevar su calificación de mercado a sobreponderar.

Y Gary Tan, un gestor de fondos de Allspring Global Investments, calificó la clase de activo como “indispensable” para los gestores de dinero extranjeros que ahora buscan crecimiento fuera de Estados Unidos.

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