Balchunas cuestiona la relación entre las salidas de ETF de Bitcoin y el desplome de precios

¿Culpando al mensajero? Un analista estrella pone el grito en el cielo.

Las cifras hablan—o eso creíamos. Los flujos de los ETF de Bitcoin han dominado el discurso del mercado durante meses, cada movimiento disecado como si fuera el pulso mismo de la criptoeconomía. Pero, ¿y si nos hemos equivocado de diagnóstico?

El escepticismo llega desde un puesto de observación privilegiado

Eric Balchunas, analista senior de ETF en Bloomberg Intelligence, lanza una bomba de humo sobre la narrativa predominante. Su tesis es simple y disruptiva: correlación no implica causalidad. Los titulares que vinculan directamente las salidas de capital de los fondos cotizados con las caídas del precio de BTC podrían estar sobresimplificando—y mucho—una realidad de mercado infinitamente más compleja.

Un ecosistema más grande que cualquier producto

Bitcoin no vive en un vacío. Su precio es un campo de batalla donde colisionan macroeconomía global, sentimiento de los whales, desarrollo tecnológico de la capa 2 y, sí, la psicología de masas. Aislar el impacto de un solo flujo de ETF es como culpar a una sola gota de lluvia por la inundación. Los mercados son sistemas caóticos, no líneas rectas en una pizarra.

La narrativa frente a los números en crudo

Aquí está el gancho: la industria financiera tradicional adora un chivo expiatorio claro. Un flujo negativo de ETF es tangible, fácil de graficar y perfecto para un titular alarmista. Es mucho más conveniente que admitir que nadie—ni los gestores de fondos más caros de Wall Street—tiene realmente el pulso de la bestia volátil que es Bitcoin. Una dosis de humildad cripto, servida con un toque de cinismo financiero: a veces, la explicación más simple no es la correcta, solo es la que vende más suscripciones a research.

El veredicto final aún está por llegar. Pero una cosa es clara: en la danza entre los productos financieros regulados y el activo descentralizado que los inspira, asignar culpas es un juego peligroso. Bitcoin siempre ha escrito sus propias reglas.

Noviembre registra un récord de $3.7 mil millones en salidas de ETF Bitcoin al contado

Según datos de fondos de SoSoValue, los once productos spot Bitcoin que cotizan en Estados Unidos vieron retirados 3.790 millones de dólares durante el mes, superando el récord mensual anterior de 3.560 millones de dólares establecido en febrero.

El iShares Bitcoin Trust de BlackRock representó la mayor parte de los retiros, con $2.470 millones en salidas del producto, mientras que el Wise Origin Bitcoin Fund de Fidelity, el segundo en la lista, perdió US$1.090 millones. En conjunto, ambos emisores representaron el 91% de los reembolsos de noviembre, concentrando las liquidaciones entre los vehículos de inversión más grandes.

Alex Sonders, estratega de Citi Bank, propuso que el movimiento de fondos hacia o desde los productos alimenta directamente el valor de mercado de Bitcoindebido al mecanismo de creación y reembolso utilizado por los emisores de ETF. 

Bitcoin cayó más del 30% desde su máximo histórico de más de $126,000, alcanzado al inicio de "Uptober". A finales de noviembre, la fuerte presión vendedora había hecho caer el precio más del 33%, situándolo cerca de los $84,000 e infligiendo fuertes pérdidas a los inversores que compraron el supuesto " Bitcoin ". Sonders informó a los inversores que Bitcoin podría cotizar cerca de los $82,000 al final de 2025 si los productos no atraen trac entradas significativas.

Al mismo tiempo, el interés abierto de Bitcoinen las principales bolsas de derivados cayó un 35% desde su máximo de octubre, como se observa en CoinGlass. Los operadores que antes dependían del apalancamiento para aumentar su exposición estaban abandonando posiciones por completo por temor a una nueva liquidación el 10 de octubre.

Balchunas amplió este punto en respuesta a su publicación inicial criticando el análisis de Citi Bank, escribiendo: «El objetivo de este tuit no era comprobar los cálculos, sino refutar esta idea de culpar al ETF. Los ETF han representado alrededor del 3% del total de ventas en máximos». 

Los flujos netos del ETF Bitcoin registran una racha positiva de 4 días, el precio aún está por debajo de los USD 90.000 

Tras varias semanas de fuertes salidas, Bitcoin registraron una pequeña entrada neta al inicio de la semana laboral. Los datos de Farside Investors mostraron un flujo neto positivo de 8,5 millones de dólares el lunes, lo que marcó el cuarto día consecutivo de entradas.

El IBIT de BlackRock registró ayer 74,03 millones de dólares en reembolsos, mientras que el FBTC de Fidelity registró 67,02 millones de dólares en entradas netas. ARKB de ARK Invest sumó 7,38 millones de dólares, lo que ayudó a compensar las pérdidas del día del mayor titular de activos bajo gestión (AUM) de productos BTC al contado. 

Sin embargo, Bitcoin no logró mantenerse en el nivel de $92,000 que alcanzó el viernes pasado, cayendo a $86,500 durante la sesión de negociación del martes. El sentimiento del mercado de criptomonedas está en un nivel extremo de miedo, y la mayoría de los poseedores de la criptomoneda principal decidieron cash las ganancias del fin de semana.

En vista de las últimas noticias sobre ETF, Vanguard Group anunció un cambio de política que permitirá la negociación de ETF y fondos mutuos con criptomonedas en su plataforma. Según Cryptopolitan , la decisión revirtió la postura anterior de la firma, que consideraba los activos digitales "demasiado especulativos y volátiles" para sus clientes.

Esto fue cubierto por primera vez hace dos meses por @EleanorTerrett. Hoy es solo la confirmación oficial y el cronograma. https://t.co/Swrwd4p6N3

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 1 de diciembre de 2025

A partir del martes, Vanguard permitirá la negociación de fondos seleccionados centrados en criptomonedas, incluidos aquellos que ofrecen exposición a Bitcoin, Ether, XRPy Solana. 

“Los ETF y los fondos mutuos de criptomonedas se han probado durante períodos de volatilidad del mercado y han funcionado según lo previsto, manteniendo al mismo tiempo la liquidez”, afirmó Andrew Kadjeski, director de corretaje e inversiones de Vanguard. 

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