S&P recorta calificación de USDT: Tether contraataca con datos y desafía a Wall Street
Un golpe desde la calificación tradicional sacude el mundo cripto. S&P Global Ratings baja la nota de Tether, el gigante estable que mueve mercados.
La respuesta: datos frente a dudas
Tether no se queda callado. La empresa responde con sus propias cifras, desafiando la metodología del viejo sistema. Publica reservas, muestra transparencia y cuestiona los criterios de una agencia que mira el mundo cripto con lentes tradicionales.
Un choque de narrativas
Es el enfrentamiento clásico: la innovación descentralizada contra los guardianes de la calificación tradicional. Mientras S&P aplica sus reglas, Tether opera en un ecosistema que se rige por otros parámetros—velocidad, adopción global y una confianza que no siempre viene con un sello de aprobación de Wall Street. Un recordatorio cínico: a veces, la 'calificación' más importante es la que dan millones de usuarios, no tres letras en un informe.
El resultado es claro. El mercado sigue funcionando, las transacciones no se detienen. La calificación bajó, pero la confianza del ecosistema—al menos por ahora—parece mantenerse firme. La pelea por la narrativa financiera acaba de intensificarse.
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En resumen
- El 29 de noviembre, la agencia S&P Global degradó la capacidad del stablecoin USDT para mantener su anclaje al dólar.
- Tether, por medio de su CEO Paolo Ardoino, denuncia un análisis incompleto y defiende la solidez de sus reservas.
- Ardoino menciona 7 mil millones de dólares de fondos propios excedentes y 500 millones de dólares de beneficios mensuales provenientes de los Bonos del Tesoro.
- Este debate reaviva las preguntas sobre la transparencia, la resiliencia de los stablecoins y la dependencia del mercado cripto en el USDT.
El S&P degrada el USDT, Tether responde con sus cifras
El pasado 29 de noviembre, la agencia S&P Global Ratings bajó la calificación de confiabilidad del USDT, stablecoin emitido por Tether, a su nivel más bajo.
La agencia justifica esta decisión por la exposición de Tether a activos considerados demasiado volátiles, en particular el bitcoin y el oro, para garantizar una estabilidad absoluta frente al dólar. Esta calificación inmediatamente reavivó una ola de críticas y dudas sobre la solidez del modelo Tether, ya observado de cerca por las autoridades y los actores del mercado.
La respuesta del CEO de Tether, Paolo Ardoino, fue rápida y contundente. Rechaza firmemente las conclusiones del S&P, afirmando que el análisis de la agencia omite elementos esenciales.
« El S&P cometió el mismo error al no tener en cuenta los fondos propios adicionales del grupo, ni los cerca de 500 millones de dólares de beneficios mensuales generados únicamente por los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense », declaró.
Él considera que la calificación se basa en una visión incompleta de las cuentas consolidadas del grupo Tether. Estos son los principales datos presentados por Paolo Ardoino, basados en el informe de certificación del tercer trimestre de este año :
- Los activos totales del grupo Tether : aproximadamente 215 miles de millones de dólares ;
- Los pasivos relacionados con los stablecoins : aproximadamente 184,5 miles de millones de dólares ;
- Los fondos propios excedentes : aproximadamente 7 miles de millones de dólares ;
- Los beneficios no distribuidos integrados en los fondos propios : aproximadamente 23 miles de millones de dólares ;
- Los beneficios mensuales recurrentes relacionados con los bonos del Tesoro estadounidense : aproximadamente 500 millones de dólares.
Según Ardoino, estas cifras demuestran que Tether está ampliamente sobregarantizado, y que la metodología utilizada por el S&P no refleja fielmente la realidad financiera consolidada del grupo, incluyendo sus ingresos internos y su estructura operativa.
Los analistas divididos : ¿debe preocuparse por la estrategia de Tether?
Más allá de la disputa entre Tether y S&P, esta situación ha despertado un debate estratégico entre los analistas del sector sobre las decisiones de inversión del emisor del stablecoin.
Arthur Hayes, fundador de la plataforma BitMEX, expresó preocupaciones sobre las reservas de oro y bitcoin que posee Tether. Según él, estos activos volátiles podrían representar un riesgo en caso de un giro del mercado.
« Una caída de aproximadamente el 30 % en la posición de oro y BTC borraría sus fondos propios, haciendo que el USDT, en teoría, sea insolvente », advirtió. Hayes supone que la compra de estos activos sirve para compensar una caída anticipada de los ingresos relacionados con los bonos del Tesoro, en previsión de una flexibilización monetaria por parte de la Reserva Federal estadounidense.
No obstante, esta interpretación está lejos de ser unánime. Joseph Ayoub, ex analista principal en cripto en Citi, rechazó las proyecciones de Hayes. Afirma haber pasado «cientos de horas analizando a Tether» cuando trabajaba en Citi, y defiende una posición totalmente distinta.
Según él, Tether dispone de activos más allá de lo que declara públicamente, opera una actividad extremadamente rentable gracias a los intereses de los bonos del Tesoro, y funciona con una estructura pequeña de solo 150 empleados. Llega a afirmar que Tether está « mejor colateralizado que los bancos tradicionales », y que sus críticos subestiman ampliamente la solidez del modelo.
Tether aspira a una valoración de 500 mil millones de dólares. Sin embargo, la controversia con el S&P resalta las tensiones entre ambición y transparencia. Entre la desconfianza institucional y un crecimiento vertiginoso, el futuro del stablecoin dependerá tanto de su solidez financiera como de su capacidad para convencer más allá de su grupo objetivo de adopción.
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