Vivo (VIVT3) ya no es la favorita: JP Morgan señala alternativas ’más atractivas’ en el sector de telecomunicaciones para 2026

• ¿Por qué JP Morgan recomienda reducir exposición a Vivo (VIVT3)?
• ¿Qué hace atractiva a TIM (TIMS3) según el análisis?
• La apuesta latinoamericana: Millicom International (Tigo)
• ¿Sigue siendo Vivo una buena empresa?
• Perspectivas para el primer trimestre de 2026
• Comparación clave: Vivo vs TIM
• Preguntas frecuentes sobre el cambio de preferencia en telecomunicaciones

El gigante financiero JP Morgan ha cambiado su preferencia en el sector de telecomunicaciones brasileño, desplazando a Vivo (VIVT3) como su principal recomendación. Según su último análisis, basado en los resultados del cuarto trimestre de 2025, la firma considera que TIM (TIMS3) y Millicom International (Tigo) ofrecen mejores oportunidades de inversión para 2026. Este cambio se produce a pesar de que Vivo mantiene fundamentos sólidos y ha visto mejoras en sus proyecciones. La decisión se centra principalmente en cuestiones de valoración, donde los analistas encuentran más atractivo en otras opciones del sector.

¿Por qué JP Morgan recomienda reducir exposición a Vivo (VIVT3)?

En un giro paradójico, JP Morgan ha elevado su precio objetivo para VIVT3 de R$31 a R$35, pero mantiene su recomendación de "underweight" (equivalente a vender). La razón principal es que, aunque reconocen la solidez operativa de Telefónica Brasil (matriz de Vivo), consideran que su valoración actual ya refleja estos aspectos positivos. "Es una buena empresa, pero no necesariamente una buena acción al precio actual", comentó el equipo analítico. Los números respaldan esta visión: Vivo cotiza a 11.1 veces su flujo de caja operativo proyectado para 2026, un premium significativo frente a sus pares. Incluso con el ajuste al alza, el banco estima un retorno total negativo del 11% incluyendo dividendos.

¿Qué hace atractiva a TIM (TIMS3) según el análisis?

La operadora TIM ha ganado protagonismo en la cartera recomendada por JP Morgan para el mercado brasileño. Aunque su precio objetivo solo aumentó modestamente (de R$26 a R$26.50), su perfil de valoración resulta más interesante: cotiza a 8.7 veces el flujo de caja operativo (vs 11.1 de Vivo) y ofrece un yield de flujo de caja libre estimado del 8.3% para 2026. Los analistas destacan su guía de crecimiento del 5% en ingresos por servicios y márgenes EBITDA superiores al 51% en los próximos años. Sin embargo, la recomendación se mantiene "neutral", lo que sugiere que el potencial alcista tiene límites claros.

La apuesta latinoamericana: Millicom International (Tigo)

Fuera de Brasil, la verdadera favorita de JP Morgan es Millicom International, operadora conocida por su marca Tigo en varios países de la región. Con una recomendación "outperform" (equivalente a compra), los analistas anticipan que podría beneficiarse de una posible recuperación del mercado colombiano, uno de sus principales territorios. "En nuestro análisis, vemos espacio para mejoras operativas significativas y mayor generación de caja si se materializa este escenario", señaló el informe. Esta perspectiva contrasta con la visión más cautelosa sobre las telecomunicaciones brasileñas.

¿Sigue siendo Vivo una buena empresa?

Es importante destacar que el cambio de preferencia no cuestiona la calidad fundamental de Vivo. JP Morgan reconoce sus fortalezas: red de alta calidad, fuerte presencia en el lucrativo segmento pospago y base de clientes resiliente. El problema, insisten, es el precio. "Cuando comparamos el crecimiento estructural esperado con el valuation actual, las matemáticas simplemente no cuadran tan bien como en otras alternativas", explicó un analista que prefirió mantener el anonimato. Este matiz es crucial para inversionistas que podrían malinterpretar el cambio de recomendación.

Perspectivas para el primer trimestre de 2026

Para los primeros meses de 2026, JP Morgan proyecta que Vivo mantendrá su ritmo de crecimiento, impulsado por reajustes tarifarios en planes pospagos y avances en su negocio de fibra óptica (con 220,000 nuevas conexiones FTTH estimadas). Sin embargo, estos factores positivos ya estarían descontados en el precio actual de las acciones. En contraste, ven mayor potencial de sorpresas positivas en TIM y especialmente en Millicom, donde el mercado podría estar subestimando su capacidad de recuperación.

Comparación clave: Vivo vs TIM

Preguntas frecuentes sobre el cambio de preferencia en telecomunicaciones

¿Por qué JP Morgan bajó su recomendación de Vivo si mejoró sus estimaciones?

Es un caso clásico donde las expectativas del mercado superan las mejoras fundamentales. Aunque Vivo sigue siendo sólida, su valoración actual deja poco margen para generar retornos atractivos según los criterios del banco.

¿Significa esto que debería vender mis acciones de VIVT3?

Cada inversionista debe evaluar su estrategia individual. JP Morgan ofrece su perspectiva profesional, pero decisiones de inversión deben considerar múltiples factores incluyendo horizonte temporal y tolerancia al riesgo. Este artículo no constituye asesoramiento financiero.

¿Qué otros factores debería considerar al evaluar estas recomendaciones?

Además de los múltiplos de valuación, es clave analizar: 1) La sostenibilidad de los dividendos, 2) Las tendencias regulatorias en cada mercado, y 3) Los planes de inversión en infraestructura de cada operadora. Datos de TradingView pueden ayudar en este análisis comparativo.