Arthur Hayes: la "seguridad primero" de la IA destruye la demanda de potencia de cómputo; el gobierno de EE. UU. siempre optará por imprimir dinero, lo que beneficia a Bitcoin

Arthur Hayes publicó un nuevo artículo extenso titulado "Safety First", cuyo argumento central es que las afirmaciones de "seguridad primero" de Anthropic, OpenAI y SpaceX, que provocan una desaceleración en el desarrollo de la AGI, no responden a una preocupación por el bienestar humano, sino a realidades económicas. El mercado no quiere IA; quiere IA a "precios chinos", es decir, necesita inteligencia que sea 100 veces más barata que la disponible actualmente. Hayes señala que "seguridad primero" esencialmente destruye la demanda de potencia de cómputo. Si el gasto en entrenar nuevos modelos disminuye y los laboratorios se orientan hacia la optimización de la eficiencia, los clientes gastarán menos en potencia de cómputo. Los tres grandes laboratorios de IA no generan ningún beneficio, y su demanda de potencia de cómputo respalda más de 10 billones de dólares en deuda con grado de inversión y cientos de miles de millones en deuda de baja calidad, que dependen de empresas tecnológicas rentables como Nvidia, Broadcom, Google y Microsoft para avales fuera de balance. El verdadero respaldo son los tenedores de pólizas de seguro en Estados Unidos. Hayes cita un análisis de Nick Nameth que revela una "estafa de autoaseguramiento": gigantes del capital privado (como Apollo, KKR, Brookfield, etc.) adquieren aseguradoras, metiendo deuda de centros de datos de IA y crédito privado de SaaS afectado por la IA en los activos de seguros, y luego proporcionan avales falsos con capital mínimo a través de compañías de reaseguro cautivas afiliadas. Nameth estima que el monto total de estos activos de reaseguro falsos alcanza los 1,54 billones de dólares. Una vez que la deuda de los centros de datos de IA sea degradada por las agencias de calificación debido a la insuficiente demanda de potencia de cómputo, las aseguradoras se verán obligadas a aportar capital, mientras que las reaseguradoras afiliadas no podrán pagar, lo que llevará a la insolvencia de las aseguradoras. En la mayoría de los estados de EE. UU., el límite de protección de seguros es de solo 250.000 a 300.000 dólares, y las aseguradoras existentes solo pagan al fondo de protección a posteriori, lo que incentiva a todas las partes involucradas a maximizar la asunción de riesgos. Cuando AIG fue rescatada en 2008, los fondos del TARP finalmente fluyeron hacia Goldman Sachs y provocaron bonificaciones récord, mientras que el público general solo recibió avisos de ejecución hipotecaria; Hayes cree que este escenario se repetirá. Para los inversores en criptomonedas, la conclusión es un escenario en el que todos ganan. Si el gobierno de EE. UU. elige convertirse en el "último comprador de potencia de cómputo", imprimirá dinero en nombre de la seguridad nacional para financiar bienes económicos improductivos, impulsando la especulación financiera y el precio de Bitcoin; si el gobierno opta por rescatar a las aseguradoras insolventes, también necesitará imprimir dinero para cubrir las malas deudas de la IA, aumentando la oferta monetaria y elevando el precio de Bitcoin. Hayes señala específicamente que la Reserva Federal votó por unanimidad la semana pasada a favor de subir las tasas de interés en 25 puntos básicos, y las compras de bonos RMP se detuvieron desde el 14 de agosto, pero los bancos comerciales han tomado el relevo para crear más de 100.000 millones de dólares en moneda, y la subida de tasas permite a los bancos ganar 7.500 millones de dólares adicionales en intereses de reservas excedentes cada año. Este dinero se utilizará para expandir préstamos y especulación de mercado, y el efecto neto sigue siendo estimulante. Las fluctuaciones del mercado de criptomonedas, que experimentó un ligero aumento a finales de agosto, están a punto de terminar, la oferta de dólares seguirá creciendo, y Bitcoin y algunas altcoins seleccionadas subirán. Hayes también describió esta situación como "increíblemente maravillosa", afirmando que el gobierno no permitirá que el libre mercado detenga la construcción de centros de datos de IA, habrá un exceso de oferta de potencia de cómputo al contado, aumentará el uso de agentes de IA, y el aumento de la impresión de dinero llevará a los inversores a perseguir activos de criptomonedas.