El dolor de la fijación de precios perfecta: Samsung Electronics se desploma mientras que las ganancias disparadas aún no son "suficientemente buenas".

La burbuja en el mercado de chips de memoria parece estar estallando más rápido de lo normal. Tras el fuerte golpe sufrido por las acciones de las empresas de memoria el lunes, a pesar de la falta de un catalizador negativo claro, los inversores globales en chips siguen de cerca a uno de los principales referentes del sector.

Samsung Electronics, el mayor fabricante de memorias del mundo, publicó sus resultados preliminares del segundo trimestre. Si bien las cifras fueron excelentes, no lograron satisfacer las elevadas expectativas de los inversores respecto a una compañía que, según el mercado, ya estaba valorada de forma óptima. Tras la apertura de la bolsa coreana, las acciones de Samsung cayeron bruscamente, perdiendo casi un 8% durante la jornada.

Las ganancias se multiplican por 18.

Según el informe preliminar de resultados del segundo trimestre de Samsung Electronics, la compañía registró un beneficio operativo estimado de 89,4 billones de wones, o unos 58.000 millones de dólares, durante los tres meses finalizados el 30 de junio. Esto representa un aumento de 18 veces con respecto al año anterior y supera con creces la estimación media previa de los analistas, que era de 84,2 billones de wones.

Al mismo tiempo, los ingresos de Samsung en el segundo trimestre también se duplicaron, alcanzando los 171 billones de wones, ligeramente por encima de las expectativas del mercado.

El dolor de la fijación de precios perfecta

Los analistas del sector señalan que los inversores habían depositado expectativas muy altas en fabricantes de chips como Samsung y SK Hynix, impulsadas por el desarrollo histórico de la infraestructura de IA a nivel mundial. Ese optimismo elevó los márgenes de beneficio de estas empresas a niveles sin precedentes.

Sin embargo, el mercado ha comenzado a cuestionar si esta ola masiva de inversión de capital puede continuar. La semana pasada, Meta emitió una señal de cautela sobre sus planes de inversión futuros, lo que generó preocupación ante la posibilidad de que los gigantes tecnológicos reduzcan sus gastos. Esto provocó la mayor caída en dos días de las acciones de alto impulso desde la pandemia. Ante este panorama cauteloso, cualquier informe de ganancias que no presente una sorpresa importante puede convertirse en una excusa para que los inversores ávidos de ganancias vendan sus posiciones.

Las acciones con alto impulso beta se refieren a acciones que son más volátiles que el mercado en general y que siguen mostrando un impulso alcista a corto plazo.

Brian Cho, gestor de cartera de Causeway Capital Management, una gestora global de activos de renta variable, afirmó que el mercado ahora presta más atención a si la generación anual de flujo de caja libre de las empresas está experimentando un cambio significativo y sostenible. La política de rentabilidad para el accionista de la dirección también será un factor clave.

La escasez genera ganancias inesperadas.

La escasez de chips de memoria se ha convertido en un obstáculo fundamental para el desarrollo de la IA. Ejecutivos como Jensen Huang, CEO de Nvidia, y Brad Lightcap, COO de OpenAI, ya habían advertido sobre este problema.

Para dar prioridad a la fuerte demanda de los centros de datos, los principales fabricantes de chips han destinado más recursos a la memoria de gama alta. Esto, a su vez, ha provocado una grave escasez en el suministro de memoria tradicional.

Algunos analistas prevén que la escasez se prolongue al menos hasta 2027, lo que otorga a Samsung, SK Hynix y Micron un importante poder de fijación de precios.

Según datos de la firma de investigación de mercado Counterpoint, se espera que los tres gigantes de los semiconductores registren márgenes operativos promedio de entre el 75% y el 80% en el segundo trimestre de este año.

Sin embargo, la firma también advirtió en su informe que algunos consideran que esos márgenes tan elevados constituyen una "obtención de beneficios excesiva". Si esta situación persiste, los fabricantes de chips de memoria podrían enfrentarse a presiones por parte de los reguladores en el futuro.

Competencia intensa

Si bien Samsung Electronics también se beneficia del auge de la IA, el rendimiento de sus acciones se ha quedado rezagado con respecto a su rival nacional, SK Hynix. Debido a que SK Hynix se centra más en productos de memoria de alta gama que satisfacen la demanda de computación para IA, sus acciones se han disparado cerca de un 260 % este año. En comparación, tras cinco días consecutivos de pérdidas la semana pasada, la ganancia de Samsung en lo que va del año se sitúa en tan solo un 165 %.

Para expandir rápidamente su capacidad de producción, Samsung Group y SK Group planean construir dos plantas de fabricación de chips cada uno en el suroeste de Corea del Sur, con una inversión total que alcanzará los 800 billones de wones. El objetivo es duplicar la capacidad de producción de memorias de Corea del Sur en un plazo de cinco años. Samsung ha anunciado planes para invertir más de 70.000 millones de dólares en 2026 para ampliar la capacidad de producción e impulsar la investigación y el desarrollo tecnológico.

También conviene estar atentos a la posible competencia de China. Expertos de la industria coreana han señalado que el fabricante chino de DRAM, ChangXin Memory Technologies, está perfeccionando su tecnología más rápido de lo previsto y reduciendo gradualmente la brecha con sus competidores coreanos.

A medida que ChangXin Memory aumenta su participación en el mercado de memorias, los inversores observan atentamente si podría influir en el sistema global de precios mediante economías de escala. Si bien su impacto real es limitado a corto plazo, para Samsung Electronics, cuya valoración ya es elevada, estos cambios en el panorama competitivo afectarán inevitablemente la confianza del mercado.