Las subidas de precios de Apple han dado pie a rumores sobre la expansión de 800 billones de kilovatios de Corea del Sur; ¿en qué activos deberíamos centrarnos?

Escrito por: Jia Liu, Zhang Sheng Beatz

Esta escasez de memoria finalmente ha llegado a los consumidores.

El 17 de junio, Cook seguía quejándose ante el Wall Street Journal sobre la presión de los precios. Afirmó que, cuando los consumidores necesitaban dispositivos, la oferta disminuía y los fabricantes de memorias trasladaban enormes aumentos de precios a los clientes finales. Los precios y la oferta de memorias deben volver a un nivel que los consumidores puedan permitirse.

Menos de una semana después, el 25 de junio, Cook concedió otra entrevista a The Wall Street Journal, describiendo el desplome de los precios como una "inundación que ocurre una vez cada siglo". Afirmó que, en sus más de 40 años de carrera profesional, nunca había visto nada igual en ningún otro sector. Musk, que acababa de convertirse en la primera persona de la historia en superar el billón de dólares de patrimonio neto, se hizo eco inmediatamente de esto en las redes sociales, diciendo que era uno de los aumentos de precios más drásticos que jamás había visto.

Luego anunció un aumento de precio para los productos de Apple.

En retrospectiva, estas dos entrevistas parecen más bien una maniobra de relaciones públicas de Apple para prepararse para un ajuste de precios.

La explicación de Apple es sencilla: no es que quisieran subir los precios, sino que la rápida expansión de sus centros de datos de IA ha disparado la demanda de chips de memoria y almacenamiento. La compañía había intentado anteriormente evitar repercutir estos costes en los consumidores, pero ahora ya no podía aguantar más.

El momento era crucial. El día antes de que Apple anunciara el aumento de precio, Micron acababa de publicar un impresionante informe de ganancias: un margen bruto del 84,9 % e ingresos que se cuadruplicaron con respecto al año anterior, lo que provocó que el precio de sus acciones se disparara en las operaciones posteriores al cierre. Al día siguiente, el precio de las acciones de Apple se desplomó, borrando más de 100 mil millones de dólares en valor de mercado. Los fabricantes de memorias, que se benefician de esta situación, obtuvieron ganancias cíclicas, mientras que los fabricantes de electrónica de consumo, que se dedican a la cadena de suministro, comenzaron a trasladar los costos a los consumidores.

Esta es la verdadera cadena de transmisión de esta ronda de expansión de la infraestructura de IA: los gigantes de la nube se disputan las GPU y la HBM, los centros de datos se disputan la energía y los servidores, los fabricantes de memoria firman contratos a largo plazo y suben los precios, y finalmente, los Mac, iPad, Xbox e iPhone, cuyo precio podría aumentar en el futuro, son los que pagan la factura.

Apple no es un caso aislado. Microsoft también anunció que, a partir del 1 de agosto, subirá el precio de las consolas Xbox: el modelo de 512 GB aumentará 100 dólares y el de 1 TB, 150 dólares. La razón es la misma: el precio del almacenamiento y la memoria de las consolas se ha multiplicado por más de 2,5 y podría volver a duplicarse para el otoño de 2027.

Micron no acepta realmente la oferta de Apple.

El director comercial de Micron, Sumit Sadana, no mencionó directamente a Apple, pero declaró al Wall Street Journal que algunos clientes habían sido muy agresivos con los precios en el pasado, y que en 2023 el sector cerró numerosos proyectos de inversión debido a los bajos precios y los escasos márgenes de beneficio. Tom's Guide interpretó esta declaración como una alusión de Micron a grandes clientes como Apple que llevan tiempo intentando frenar la subida de precios.

Así comenzó una guerra de palabras entre Apple y Micron: Apple declaró: "No es que quiera subir los precios, es que la memoria es demasiado cara"; Micron replicó: "Ustedes solían bajar los precios hasta el punto en que nadie estaba dispuesto a aumentar la producción, así que no culpen a los proveedores por la escasez actual".

Como usuarios, el aumento del consumo es inevitable, por lo que necesitamos encontrar otras formas de ganar dinero: ¿qué será lo próximo que se popularice en esta ronda de cambios en el almacenamiento?

Micron asegura sus beneficios, obligando a los dos gigantes surcoreanos a aumentar sus participaciones.

Para comprender la gravedad de esta escasez, basta con consultar el informe financiero que acaba de publicar Micron, un competidor de SK Hynix y Samsung.

En el tercer trimestre del año fiscal 2026, los ingresos de Micron fueron de 41.456 millones de dólares, en comparación con los 9.301 millones de dólares del mismo período del año anterior; el beneficio por acción (BPA) no GAAP fue de 25,11 dólares; y el margen bruto fue del 84,9%. Las previsiones para el cuarto trimestre son aún más ambiciosas, con unos ingresos medios de 50.000 millones de dólares, un margen bruto de aproximadamente el 86% y un BPA medio de 31 dólares.

Esta ya no es la estructura de margen de beneficio bruto que debería tener una empresa de productos cíclicos.

Más destacables que los estados financieros son los contratos a largo plazo de Micron. La compañía ha firmado 16 acuerdos estratégicos con clientes, que generalmente abarcan el período de 2026 a 2030.

Catorce de estos acuerdos, calculados al precio mínimo, han generado aproximadamente 100 mil millones de dólares en ingresos y se prevé que reciban aproximadamente 22 mil millones de dólares en depósitos o compromisos financieros de los clientes. Los acuerdos incluyen cláusulas de "tomar o pagar", cantidades mínimas de compra y planes de precios mínimos, y algunos también establecen precios máximos. Micron destaca que, incluso con acuerdos que incluyen rangos de precios, el precio mínimo puede generar márgenes brutos superiores a los máximos de cualquier ciclo anterior.

A pesar de la continua disputa entre Apple y Micron, la señal más significativa de esta guerra de palabras está dirigida en realidad a dos gigantes surcoreanos.

Si no amplían la producción, sus competidores se quedarán con los pedidos más rentables durante los próximos años; pero si la expanden a gran escala, tendrán que pagar las consecuencias del próximo ciclo económico. En consecuencia, Samsung y SK Hynix se han enfrascado en una carrera por la inversión.

En la rueda de prensa de ayer, el presidente surcoreano Lee Jae-myung anunció que Corea del Sur planea invertir 800 billones de wones en la construcción de cuatro fábricas de chips, dos de ellas a cargo de Samsung y dos de SK Hynix. Corea del Sur apuesta su próxima etapa de desarrollo industrial nacional al hardware de inteligencia artificial.

Los semiconductores siempre han sido una industria nacional para Corea del Sur. Las exportaciones, las ganancias de los conglomerados empresariales (chaebol), los tipos de cambio, el empleo y las valoraciones bursátiles están estrechamente ligados a Samsung y SK Hynix. En el último ciclo de la electrónica, Corea del Sur cosechó los beneficios de la digitalización global a través de la memoria y los teléfonos inteligentes; en este ciclo de IA, Corea del Sur no compite por puntos de entrada para aplicaciones, sino por HBM, empaquetado avanzado y suministro de memoria, factores que Nvidia, AMD, Google y Microsoft no pueden obviar en todos los servidores de IA.

Para los inversores comunes, HBM puede entenderse como una pila de memoria de alta velocidad junto con chips de IA. El entrenamiento y la inferencia de IA no solo requieren GPU, sino también memoria para alimentar datos continuamente. Quien logre la certificación primero y entregue más rápido se asegurará los pedidos más escasos en esta ronda de infraestructura de IA.

Esta es también la razón por la que se barajaron las opciones de Samsung y SK Hynix.

La variable más crítica aquí es el desfase temporal. Ampliar la capacidad de producción no se trata de invertir dinero hoy y realizar envíos mañana. El presidente del Grupo SK, Chey Tae-won, ha declarado que la escasez de memoria podría prolongarse hasta 2030, ya que añadir nueva capacidad de fabricación de obleas llevará al menos de cuatro a cinco años. La memoria HBM es incluso más compleja que la DRAM convencional; implica no solo obleas de la etapa inicial, sino también un proceso completo que incluye TSV, adelgazamiento, apilamiento, unión, encapsulado avanzado y pruebas.

En otras palabras, el dinero que Corea del Sur está invirtiendo hoy solo aborda la oferta en 2027, 2028 y 2029, y puede que no alivie de inmediato la presión sobre los precios que actualmente enfrentan Apple, los fabricantes de PC y los fabricantes de servidores.

Tras la ampliación de la capacidad, ¿en qué sectores se centrarán los fondos?

Una vez aclarado el motivo de la expansión, debemos analizar quiénes se beneficiarán de ella. Los pedidos para la construcción de las fábricas de estas empresas de almacenamiento se destinarán inicialmente a equipos, materiales, embalaje, operaciones de planta y sistemas de energía. Ellos recibirán el pago en primer lugar.

Ayer, Yake KJ alcanzó su límite diario, lo que fue una señal del mercado.

Yake KJ es un proveedor de materias primas para importantes fabricantes de memorias como SK Hynix. El mercado no se centra en su capacidad para fabricar HBM, sino en su posición en la cadena de suministro de materiales (eslabón/etapa de materiales) que precede a la expansión de la producción de HBM y DRAM. Mientras SK Hynix, Samsung y Micron aumenten la producción de obleas, la demanda de consumibles como precursores, gases especiales, CMP, fotorresistencias y productos químicos electrónicos húmedos seguirá en aumento.

Por eso, el mercado del almacenamiento no suele quedarse solo en manos de Micron, SK Hynix y Samsung, sino que rápidamente se extiende a la "fase inicial de la cadena de suministro de almacenamiento".

La ampliación de capacidad prioriza los pedidos de las fábricas de obleas de procesamiento inicial. Cada paso —litografía EUV y DUV, deposición, grabado, limpieza, implantación iónica, CMP, metrología e inspección— requiere un nuevo programa de producción.

Entre las acciones estadounidenses y europeas, ASML se centra en litografía y EUV; AMAT Applied Materials abarca deposición, ingeniería de materiales y CMP; LRCX Lam Research se centra en grabado, deposición y limpieza; KLAC se centra en pruebas y mediciones; TER Teradyne y COHU se centran en pruebas; y MKSI Instruments e ICHR Ichor se centran en subsistemas de procesos de vacío, energía y suministro de gas-líquido. Estas acciones superaron significativamente a las acciones de memoria anoche en el mercado estadounidense.

Si esto se aplica al mercado de acciones A, los fondos normalmente buscarán proveedores nacionales de equipos para semiconductores: North HC, AMEC GS, Tuojing KJ, Shengmei SH, Huahai QK, Xinyuan W, Jingce DZ, etc.

La lógica no reside en que todos ellos suministren directamente a Samsung o SK Hynix, sino en que la expansión de la capacidad global de memoria ha impulsado el mercado de equipos, mientras que se espera que empresas nacionales como Changxin y Changcun reevalúen su expansión de capacidad y la sustitución de productos nacionales.

Los materiales y consumibles son también las áreas que con mayor probabilidad serán exploradas repetidamente por los fondos en esta ronda.

Los pedidos de equipos son puntuales, pero el consumo de materiales es continuo. Una vez que la línea de producción está en marcha, cada oblea consume precursores, gases especiales electrónicos, fotorresina, productos químicos electrónicos húmedos, pasta y almohadillas de CMP, materiales objetivo, obleas de silicio, componentes de cuarzo y materiales de filtro. La HBM es más compleja que la DRAM convencional, con más pasos de proceso y una mayor intensidad de consumo de materiales.

El revuelo en torno a Yake KJ se debe a esto. El mercado lo interpreta como un reflejo de la expansión de la capacidad de SK Hynix: el aumento de la producción de HBM de Hynix impulsa la demanda de fabricación de obleas de memoria y materiales de proceso de alta gama, lo que da a los proveedores de precursores y otros materiales margen para ajustar los precios.

Siguiendo la misma lógica, los fondos de acciones A también buscarán objetivos en varias líneas: para precursores y materiales electrónicos, observarán a Yake KJ y Nanda GD; para gases especiales electrónicos, observarán a Huatai QT y Jinhong QT; para materiales CMP, observarán a Anji KJ y Dinglong GF, etc.

En la cadena de suministro de materiales en el extranjero, ENTG corresponde a filtración, productos químicos, manipulación de materiales y consumibles relacionados con CMP; LIN y APD Air Products corresponden a gases especiales electrónicos y gases industriales; GLW Corning puede utilizarse como punto de observación indirecto para la cadena de suministro de vidrio y materiales, pero no es un objetivo puro de materiales de memoria.

La flexibilidad de estas empresas surge de tres preguntas: si han entrado en la cadena de suministro de los principales fabricantes, si se puede aumentar el valor de un único material de oblea y si los aumentos de precios y de volumen se reflejan realmente en el margen de beneficio bruto.

Además de estos beneficios, también existen la sustitución interna y la capacidad de almacenamiento de China.

Si el conflicto entre Apple y Micron continúa intensificándose, los fabricantes de productos finales serán más proactivos en la búsqueda de proveedores alternativos. Si bien Changxin Memory y Yangtze Memory Technologies no reemplazan por completo a Samsung, SK Hynix y Micron, se convertirán en nuevas bazas en las negociaciones de la cadena de suministro.

Mientras la capacidad de producción nacional de DRAM, NAND y HBM siga subiendo de precio, los inversores se apresurarán a adquirir proveedores de equipos y materiales que cotizan en bolsa. La inclusión de GigaDevice en el ETF de DRAM es el mejor ejemplo de ello.