El 70% de las acciones estadounidenses muestran signos de un mercado bajista; ¿debería vender?

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Bank of America advirtió que existen demasiadas señales de riesgo en el mercado bursátil estadounidense y aconsejó a los inversores que obtengan beneficios y controlen los riesgos.

Las empresas líderes en inteligencia artificial siguen recibiendo apoyo a través de los ingresos y las inversiones de capital, pero el mercado ya ha descontado gran parte del crecimiento futuro.

• Acciones relacionadas: SPY, QQQ, NVDA, MSFT, GOOGL, AMZN, META, AVGO, AMD, SOXX.

Los inversores bursátiles estadounidenses se enfrentan ahora a un problema que va más allá de simplemente ser alcistas o bajistas.

Por un lado, está el equipo de estrategia cuantitativa y de renta variable de Bank of America en EE. UU. Dirigido por Savita Subramanian, el equipo publicó un informe para clientes el 5 de junio titulado "Demasiadas señales de alerta. Obtenga ganancias". Según un informe de Axios del 9 de junio, el informe argumenta que ya existen demasiadas señales de riesgo en el mercado bursátil estadounidense y ofrece una recomendación de posición más directa: obtener ganancias.

Por otro lado, los fundamentos de la IA siguen siendo sólidos. Microsoft, Google, Amazon y Meta continúan aumentando sus inversiones en IA y centros de datos, y la demanda de centros de datos de Nvidia sigue siendo un pilar fundamental del ciclo de los semiconductores. A diferencia de la burbuja de las puntocom del año 2000, esta ronda de crecimiento está liderada por un grupo de gigantes con flujo de caja, beneficios, ingresos por servicios en la nube y pedidos de chips.

Por lo tanto, la verdadera pregunta ha pasado de "¿Es la IA una burbuja?" o "¿Está Bank of America prediciendo que se ha alcanzado el pico?" a otra pregunta más difícil: cuando coexisten las señales históricas de un pico y el crecimiento real de la IA, ¿cómo deberían los inversores interpretar los riesgos actuales en el mercado bursátil estadounidense?

La respuesta puede ser incluso más dolorosa que simplemente ser pesimista: el mercado alcista de la IA puede que no haya terminado, pero ha pasado de la etapa de "comprar crecimiento" a la etapa de "probar la velocidad a la que se materializa el crecimiento".

Bank of America advierte sobre el deterioro de las probabilidades.

El valor del informe de Bank of America reside en situar el mercado actual dentro de un marco de riesgo histórico, en lugar de proporcionar un momento preciso para el pico de actividad.

Según un informe de Bank of America citado por varios medios financieros, aproximadamente el 70% de las 10 señales de alerta de mercado bajista que monitorea se han activado. Este porcentaje se acerca al nivel promedio observado antes de varios picos del S&P 500 desde 1990. El marco de Bank of America también muestra que el S&P 500 está estadísticamente sobrevalorado en 17 de 20 indicadores de valoración, y 8 de ellos superan el pico de la burbuja de las puntocom del año 2000. El CAPE (relación precio-beneficio ajustada cíclicamente) o P/E10 ronda los 40, lo que lo sitúa en un rango históricamente alto.

Estas cifras, consideradas individualmente, pueden refutarse. Las altas valoraciones no garantizan una caída mañana. Las señales históricamente válidas no siempre son precisas. Es cierto que las empresas de IA son más rentables, lo que hace que la situación actual sea diferente a la del año 2000. Pero cuando las valoraciones, la amplitud del mercado, la divergencia de estilos y el impulso alcanzan valores extremos simultáneamente, el mensaje de Bank of America se acerca más a esto: el mercado aún puede mantenerse, pero las probabilidades han empeorado.

La amplitud del mercado es clave en este caso. Si bien el índice se mantiene alto, las ganancias dependen cada vez más de unos pocos líderes en IA y tecnología. El mercado bursátil estadounidense actual muestra un patrón de liderazgo limitado, similar al de máximos históricos: un pequeño número de acciones contribuye a la mayor parte de las ganancias del índice, la proporción de componentes del S&P 500 por encima de las principales medias móviles está disminuyendo, y muchas acciones individuales no se encuentran cerca de sus máximos. Esta fortaleza del índice enmascara una disminución de la participación interna.

La divergencia de estilos también refuerza esta misma señal. Bank of America señaló que la diferencia de rentabilidad media entre las acciones del mejor y el peor quintil del sector tecnológico es de aproximadamente 120 puntos porcentuales, la más alta desde febrero de 2000, acercándose a los 130 puntos porcentuales previos al pico de marzo de 2000. Esto se asemeja más a una apuesta concentrada en unas pocas narrativas específicas, y no se ha producido la amplia difusión que se observa en un mercado alcista típico.

Para los inversores que poseen SPY, QQQ, NVDA o SOXX, el aspecto más peligroso de esta estructura es el reducido margen de error. Si bien el índice puede seguir subiendo, cuando las ganancias dependen cada vez más de unas pocas acciones, cualquier desviación en las ganancias, las previsiones, la rentabilidad de la inversión o las hipótesis de valoración de cualquier acción líder puede amplificarse y provocar una caída en toda la cartera.

Esta vez, la IA no puede simplemente aplicar los métodos del año 2000.

Si solo se observa la valoración de Bank of America y las señales generales, es fácil comparar directamente la situación actual del mercado con la del año 2000. Pero esta analogía solo es parcialmente correcta.

La característica principal de la burbuja puntocom del año 2000 fue la falta de modelos de negocio maduros en muchas empresas, donde los inversores operaban principalmente bajo la ilusión de que "internet cambiaría el mundo". Los líderes actuales en IA son diferentes. Los negocios de nube e IA de Microsoft, Google, Amazon y Meta ya se reflejan en ingresos reales, planes de inversión y demanda de centros de datos. Nvidia no solo está en el centro de la narrativa, sino que también es un proveedor de chips con beneficios y flujo de caja altamente concentrados.

El último informe de resultados de Nvidia brindó un sólido respaldo a los inversores optimistas. El informe financiero del primer trimestre del año fiscal 2027 de la compañía, publicado en mayo de 2026, mostró ingresos trimestrales de 81.600 millones de dólares e ingresos por centros de datos de 75.200 millones de dólares, lo que representa un aumento interanual del 92%. Ante estas cifras, calificar simplemente el repunte del mercado de la IA como una "burbuja sin fundamento" no resulta muy convincente.

Los optimistas de la inteligencia artificial (IA), incluidos ejecutivos de grandes empresas tecnológicas e inversores en empresas en crecimiento, refutan la teoría de la burbuja precisamente por este motivo. Consideran que este auge se asemeja más a un ciclo de infraestructura: la demanda de entrenamiento e inferencia impulsa la construcción de GPU, redes, almacenamiento, electricidad y centros de datos; los proveedores de servicios en la nube intercambian mayores inversiones de capital por futuros ingresos por servicios de IA; y las empresas integran la IA en software, publicidad, búsqueda, ofimática y procesos de desarrollo.

Este marco se basa en hechos concretos. Durante las últimas temporadas de resultados, los principales proveedores de servicios en la nube han destacado constantemente la fuerte demanda de IA y el crecimiento sostenido de sus negocios en la nube. Los ingresos de Nvidia por centros de datos se han convertido en un pilar fundamental del panorama de crecimiento de las ganancias en el mercado bursátil estadounidense. Broadcom, AMD, las empresas de centros de datos y las compañías de infraestructura energética también forman parte de esta cadena de inversión. El mercado está dispuesto a otorgarles a estas empresas valoraciones más altas no solo porque la historia suena bien, sino también porque los pedidos, los ingresos y las ganancias se están materializando.

Por eso, la señal de Bank of America no puede interpretarse precipitadamente como un "fin del mercado alcista de la IA". Si los fundamentos subyacentes siguen mejorando, la tendencia de altas valoraciones puede prolongarse más de lo que ha demostrado la experiencia histórica. Especialmente en un mercado donde los fondos pasivos, la ponderación de índices y la asignación institucional refuerzan las posiciones de liderazgo, el continuo fortalecimiento de los más fuertes forma parte del mecanismo de flujo de capitales.

Sin embargo, la realidad de la IA no se traduce en una valoración segura. Surge aquí una idea errónea común: que mientras la revolución tecnológica sea real, el precio no será alto. Históricamente, muchas burbujas se han formado precisamente sobre la valoración prematura y excesiva de tecnologías genuinas. Internet ha cambiado el mundo indudablemente, pero los inversores que compraron muchas acciones de internet en el año 2000 experimentaron un período prolongado de compresión de las valoraciones.

El principal desacuerdo en el mercado actual de la IA está cambiando: de "¿Es útil la IA?" a "¿Cuántos años lleva el mercado apostando por ella?". Las señales históricas de Bank of America son importantes precisamente porque recuerdan a los inversores que, incluso si los fundamentos son sólidos, el riesgo sigue aumentando cuando los precios ya han descontado demasiadas buenas noticias para el futuro.

La presión se traslada ahora a los ingresos y al flujo de caja.

El mercado alcista de la IA ha entrado en su fase más difícil, no porque la demanda haya desaparecido repentinamente. El verdadero cambio radica en que el mercado está empezando a exigir más pruebas.

En los últimos dos años, los inversores han estado dispuestos a pagar altas valoraciones por las empresas líderes en IA porque su trayectoria de crecimiento parecía clara: los proveedores de servicios en la nube aumentaron sus inversiones de capital, las empresas de chips vendieron más GPU de gama alta, las empresas de equipos de red y centros de datos consiguieron pedidos, y las aplicaciones empresariales generarían aún mayores ingresos en el futuro. De cara a 2026, el mercado necesita ver no solo una inversión continua, sino también si esa inversión se traducirá en ingresos, márgenes de beneficio y flujo de caja libre suficientemente altos.

El gasto de capital es el punto clave de este asunto. Microsoft, Google, Amazon y Meta aumentan continuamente sus inversiones en IA y centros de datos, con una dirección generalmente clara, pero las estimaciones sobre la magnitud específica varían considerablemente entre distintas instituciones y medios de comunicación. Más importante aún, los inversores comienzan a preocuparse por la presión que el aumento del gasto de capital ejercerá sobre el flujo de caja libre y la rentabilidad de la inversión. No es correcto afirmar simplemente que "las inversiones en IA son irrecuperables", pero a medida que la curva de inversión se vuelve más pronunciada, las expectativas del mercado sobre la rentabilidad también aumentarán.

Para Microsoft, Google, Amazon y Meta, seguir aumentando la inversión en IA es estratégicamente necesario. Quienes no lo hagan corren el riesgo de quedarse atrás en la nube, la búsqueda, la publicidad, la oficina, el modelado y el ecosistema de desarrolladores. Sin embargo, desde la perspectiva de los accionistas, un mayor gasto de capital implica que los futuros informes financieros deberán demostrar que estas inversiones se traducirán en mayores ingresos, márgenes de beneficio estables y un flujo de caja sólido.

La lógica es ligeramente diferente para la cadena de suministro de semiconductores representada por Nvidia, Broadcom, AMD y SOXX. Estas empresas son beneficiarias directas del ciclo de inversión en IA, con pedidos y beneficios que se materializan antes. Sin embargo, precisamente porque el mercado ya las considera las principales ganadoras del ciclo de infraestructura de IA, las valoraciones de los semiconductores reaccionarán primero si los proveedores de servicios en la nube reducen sus gastos de capital, posponen las compras o comienzan a priorizar la disciplina en las inversiones.

Esto crea un ciclo de retroalimentación más frágil. Los gigantes de la nube aumentan sus gastos de capital, lo que impulsa los ingresos de las empresas de chips. El alto crecimiento de estas empresas impulsa el alza de los índices. El aumento de los índices y las revisiones al alza de las ganancias refuerzan aún más la confianza del mercado en el ciclo de la IA a largo plazo. Si algún eslabón de esta cadena se ralentiza, el mercado podría no enfrentarse al «fin de la IA», sino más bien a la necesidad de reajustar las valoraciones al ritmo de su implementación.

El informe financiero del segundo semestre debe demostrar que los riesgos pueden ser compensados por el crecimiento.

La señal de mercado bajista del 70% de Bank of America no se convertirá automáticamente en un techo del mercado, y los sólidos informes de ganancias de los líderes en IA no eliminarán automáticamente los riesgos de valoración. Lo que realmente se debe verificar ahora es si el crecimiento sostenido puede compensar estas señales de riesgo de valoración y estructura del mercado.

El indicador más directo para la observación son los informes financieros del segundo semestre de 2026. Los inversores necesitan ver un crecimiento continuo en los ingresos por IA de las grandes empresas tecnológicas, sin que los márgenes de beneficio se vean significativamente afectados por las inversiones de capital y la depreciación. Los proveedores de servicios en la nube, además de seguir invirtiendo, también deben demostrar una demanda suficiente por parte de los clientes. Los pedidos y las previsiones de empresas de semiconductores como Nvidia, Broadcom y AMD reflejarán si el ritmo de inversión en la cadena de valor se ha ralentizado.

Otra variable es la amplitud del mercado. Si el S&P 500 y el Nasdaq siguen alcanzando nuevos máximos, pero cada vez menos acciones participan en el repunte, y las acciones con una alta relación precio/beneficio (P/E) siguen superando sistemáticamente a las de baja relación P/E, la estructura histórica de máximos mencionada por Bank of America será más difícil de ignorar. Por el contrario, si las ganancias se extienden a más sectores y los índices ya no dependen exclusivamente de unos pocos líderes en IA, las señales de riesgo tendrán la oportunidad de ser asimiladas gradualmente por el tiempo y el rendimiento.

Para los inversores comunes, ahora es un buen momento para revisar sus posiciones y su concentración. Simplemente afirmar que se tiene una visión alcista sobre la IA o una visión bajista sobre las acciones estadounidenses no resolverá el problema. La IA podría seguir siendo el tema de inversión más importante durante los próximos años, pero con el aumento simultáneo de las presiones sobre la valoración, la amplitud del mercado y el gasto de capital, mantenerla ha pasado de ser una estrategia para detectar tendencias tempranas a una apuesta por la rapidez con la que se materialicen.