Con la mayor oleada de OPV de la historia en el horizonte, ¿serán SpaceX y OpenAI absorbidas por los fondos del sector de las criptomonedas?

El mercado de OPV de Estados Unidos se está reabriendo.

En esta ocasión, el mercado no está presenciando la típica oleada de salidas a bolsa de empresas tecnológicas, sino más bien un conjunto de compañías gigantes que podrían remodelar el mercado primario mundial: SpaceX, OpenAI, Anthropic, Databricks, así como varias empresas nativas de criptomonedas y de tecnología financiera.

Para los mercados tradicionales, esto significa que se ha reabierto el plazo para las OPV; para el mundo de las criptomonedas, podría ser otra forma de competencia por la liquidez.

Porque el mercado de criptomonedas actual ya no es el mercado completamente autosuficiente de 2020. Las stablecoins, los ETF, las empresas mineras cotizadas, Coinbase, Circle, Kraken, Robinhood y MicroStrategy han conectado el mercado en cadena con el mercado bursátil estadounidense. El capital de riesgo global busca rentabilidad en el mismo mercado de dólares estadounidenses: puede comprar ETF de BTC o acciones de IA; puede comprar nuevas criptomonedas con alto FDV o "activos de gran valor" como SpaceX y OpenAI.

Por lo tanto, una cuestión fundamental del auge de las OPV estadounidenses de este año es: cuando se coticen en grandes cantidades activos de alta volatilidad más convencionales, que cumplan con la normativa y sean fáciles de asignar, ¿se verá comprimido el apetito por el riesgo a largo plazo del que depende en gran medida el mercado de las criptomonedas?

Se reabre el plazo para las OPV en EE. UU.

El mercado de OPV de EE. UU. no estuvo especialmente activo en el primer trimestre de 2026. El informe del primer trimestre de Renaissance Capital indicó que hubo 35 OPV en el mercado bursátil estadounidense en el primer trimestre, recaudando aproximadamente 9.900 millones de dólares, y que la recuperación del mercado se vio retrasada por la volatilidad.

Sin embargo, el ambiente se animó considerablemente al comenzar el segundo trimestre. A mediados de mayo, el ritmo de las solicitudes de salida a bolsa y las emisiones en el mercado bursátil estadounidense se aceleró. Kiplinger citó datos de Renaissance Capital, según los cuales, al 13 de mayo, se habían presentado 93 solicitudes de salida a bolsa este año, de las cuales 57 se habían completado, recaudando un total de aproximadamente 20.700 millones de dólares, lo que representa un aumento interanual del 86%.

Ese no es el punto principal.

Lo que realmente reajustó el frenesí de las OPV en el mercado fue la publicación de los documentos de salida a bolsa de SpaceX, seguida por gigantes de la IA como OpenAI y Anthropic. Reuters informó que SpaceX aspiraba a recaudar aproximadamente 75.000 millones de dólares, valorando la compañía en casi 2 billones de dólares. Si finalmente sale a bolsa, no solo superará salidas a bolsa históricas como las de Saudi Aramco, Alibaba y SoftBank, sino que también podría convertirse en la mayor OPV individual en la historia de los mercados de capitales globales.

Si tuviera que describir las características del auge de las OPV de este año en el mercado bursátil estadounidense con una sola palabra, lo llamaría "la danza de la orca".

"Danza de la orca"

La nave espacial Starship de SpaceX

El elemento más crucial es SpaceX.

Según Reuters y diversos medios de comunicación, SpaceX ha entrado en la fase final de su salida a bolsa, con el objetivo de alcanzar una valoración de entre 1,75 y 2 billones de dólares, y una posible recaudación de fondos de entre 50.000 y 75.000 millones de dólares. Esta cifra resulta asombrosa en cualquier mercado: Saudi Aramco recaudó aproximadamente 29.400 millones de dólares en su salida a bolsa en 2019, y Alibaba, aproximadamente 25.000 millones de dólares en su salida a bolsa en Estados Unidos en 2014; el objetivo de SpaceX podría ser entre dos y tres veces esa cantidad.

SpaceX es única porque no se centra en un solo negocio. El mercado no compra "lanzamientos de cohetes", sino una combinación de Starlink, internet satelital, transporte espacial profundo, centros de datos de IA, contratos de defensa y el crédito personal de Elon Musk. Se asemeja más a una colección de grandes proyectos que a una empresa que pueda explicarse fácilmente con modelos financieros tradicionales.

La segunda es OpenAI.

Según informes del WSJ y Reuters, OpenAI está preparando una solicitud confidencial para su salida a bolsa, y el mercado prevé que su valoración alcance billones de dólares. La importancia de OpenAI va más allá de ChatGPT; representa un referente de precios para toda la capa de aplicaciones de IA, la capa de modelos y la plataforma de software empresarial. Una vez que OpenAI salga a bolsa, el mercado bursátil estadounidense contará, por primera vez, con un activo fundamental de gran valor: una "plataforma de modelos de IA pura".

El tercero es antrópico.

Anthropic ha sido mencionada con frecuencia en rumores de financiación y salida a bolsa este año. Los informes de mercado indican que Anthropic está negociando una ronda de financiación masiva, con una valoración que podría alcanzar cientos de miles de millones de dólares o incluso más, y se la considera una de las empresas de IA con más probabilidades de salir a bolsa a finales de este año. En comparación con OpenAI, Anthropic se centra más en los mercados empresariales, de cumplimiento normativo, seguridad y grandes clientes. Si sale a bolsa, los inversores la verán como una competidora directa de OpenAI.

La cuarta categoría la componen empresas unicornio consolidadas como Databricks, Klarna y Chime.

Puede que estas empresas no sean tan grandes como SpaceX u OpenAI, pero representan una dirección diferente: tras la compresión de las valoraciones entre 2022 y 2024, las empresas tecnológicas privadas de alta calidad están volviendo a cotizar en bolsa. Databricks es un ejemplo de infraestructura de datos para IA, mientras que Klarna y Chime son referentes para las empresas fintech que regresan al mercado de OPV.

La quinta categoría son las empresas de cifrado.

Circle salió a bolsa en 2025, demostrando que el mercado está dispuesto a valorar las empresas de stablecoins. Kraken también ha experimentado varios avances relacionados con su salida a bolsa este año, aunque el ritmo ha fluctuado debido a las condiciones del mercado. Sin embargo, la salida a bolsa de empresas de criptomonedas ya no es un hecho aislado. Para el mundo de las criptomonedas, esto representa un cambio: las narrativas que originalmente se originaron en la cadena de bloques están siendo revalorizadas por el mercado bursátil estadounidense.

El impacto de la ola de OPV en el mercado de criptomonedas

En apariencia, las OPV de acciones estadounidenses y la liquidez de las criptomonedas no son lo mismo.

La salida a bolsa de SpaceX no obligará directamente a los inversores a canjear sus USDT; la suscripción a OpenAI no provocará automáticamente una disminución del valor total bloqueado (TVL) en la cadena de bloques. Pero en un mercado global de activos de riesgo dominado por el dólar, compiten por lo mismo: presupuestos de riesgo.

La parte más vulnerable del mercado de criptomonedas no es BTC ni ETH, sino los activos de cola larga.

El mercado de criptomonedas no está del todo falto de capital en este momento. Los datos de DeFiLlama muestran que la capitalización total del mercado de stablecoins ya supera los 320 mil millones de dólares, cerca de máximos históricos. El problema es que este capital se asemeja cada vez más a fondos de inversión a largo plazo, en lugar de inversiones para esperar y ver.

Según el informe Exchange Review de CoinDesk Research de abril de 2026, el volumen de operaciones al contado en las bolsas centralizadas cayó a aproximadamente 1,05 billones de dólares en abril, lo que representa un descenso del 14 % con respecto al mes anterior, el nivel más bajo desde noviembre de 2023. El volumen total de operaciones al contado y con derivados alcanzó aproximadamente 4,61 billones de dólares, lo que supone el cuarto mes consecutivo de descenso. Sin embargo, los derivados representaron cerca del 77 % del volumen total de operaciones, y el interés abierto se mantuvo elevado.

Esto demuestra que el mercado de las criptomonedas no está exento de apetito por el riesgo, sino que dicho apetito se está volviendo "miope".

Los fondos están dispuestos a participar en arbitraje de BTC, ETH y ETF, contratos perpetuos y volatilidad a corto plazo, pero no están dispuestos a mantener nuevas criptomonedas de alto FDV a largo plazo, bloquear sus tenencias ni pagar por adelantado aplicaciones dentro de tres años. En otras palabras, el dinero sigue en el mercado, pero su duración se ha acortado.

Esta es precisamente la presión que puede generar una megasalida a bolsa en el mercado bursátil estadounidense.

Si el mercado ve que activos como SpaceX, OpenAI y Anthropic salen a bolsa este año, los fondos naturalmente harán comparaciones: todos ellos implican comprar proyectos a largo plazo, y todos implican comprar con altas valoraciones y alta volatilidad, así que ¿por qué no comprar activos de IA y espaciales que son más convencionales, cumplen mejor con la normativa y son más fáciles de asignar para las instituciones?

Para el mercado de criptomonedas, el impacto no necesariamente se manifestará como una caída inmediata en la capitalización de mercado de las stablecoins, sino más bien como tres cambios más sutiles:

En primer lugar, los repuntes de las altcoins son cada vez más cortos y menos sostenidos.

En segundo lugar, la capacidad de absorber nuevas monedas después de su cotización disminuye, especialmente para proyectos con un alto FDV y una baja oferta circulante.

En tercer lugar, la atención del mercado se ha desplazado de las narrativas en cadena a las mega-OPV en el mercado de valores estadounidense, dejando solo a BTC, ETH, las stablecoins y algunos activos indirectos relacionados con acciones estadounidenses con liquidez en el espacio cripto.

No se trata de una "crisis de liquidez" en el sentido tradicional, sino de una crisis más propia del mundo de las criptomonedas: tienes dinero, pero nadie está dispuesto a hacerse cargo de tu posición.

Las nuevas reglas del Nasdaq convierten las OPV en algo parecido a un agujero negro.

Otro cambio estructural que este año ha pasado fácilmente desapercibido es el mecanismo de "inclusión acelerada" del Nasdaq-100.

Las nuevas normas del Nasdaq, que entrarán en vigor el 1 de mayo de 2026, indican que las grandes empresas que coticen por primera vez y que cumplan los requisitos, si su capitalización bursátil se encuentra entre las 40 principales que componen el Nasdaq-100 y cumplen otras condiciones, podrán incluirse en el índice tan solo 15 días hábiles después de su salida a bolsa.

Esto significa que las megasalidas a bolsa como la de SpaceX no solo atraen capital activo el día de su cotización, sino que también pueden desencadenar rápidamente compras pasivas. Los ETF y los fondos indexados que replican el Nasdaq-100 necesitan ajustar sus carteras en un plazo muy breve.

Esto tiene dos efectos en el mercado.

Por un lado, aumenta el atractivo de las mega-OPV. Esto se debe a que los inversores saben que, siempre que una empresa sea lo suficientemente grande, puede incorporarse rápidamente al índice tras su salida a bolsa, seguida de compras pasivas.

Por otro lado, también puede agravar la congestión de la financiación a corto plazo. Los fondos de inversión activos, los fondos de cobertura, los inversores minoristas y los ETF pasivos negociarán las mismas acciones en el mismo periodo de tiempo. Para empresas del calibre de SpaceX y OpenAI, este mecanismo puede transformar una OPV, pasando de ser un evento de mercado primario a un evento de reequilibrio para todo el mercado bursátil tecnológico.

Por eso, la oleada de OPV de este año es aún más importante para el mercado de las criptomonedas: no se trata solo de que unas pocas empresas salgan a bolsa, sino de que el mercado bursátil estadounidense esté preparando nuevos canales de liquidez para estas empresas.

¿El auge de las OPV es una señal de que el mercado ha alcanzado su punto máximo?

Si analizamos la historia del mercado bursátil estadounidense, no existen casos típicos en los que una única gran salida a bolsa desencadene directamente una crisis de liquidez sistémica.

Por el contrario, surge otro patrón: los auges de las OPV suelen producirse cerca del punto álgido del apetito por el riesgo.

Antes de 1929, el mercado estadounidense experimentó un auge de los fondos de inversión, con una gran cantidad de nuevos productos financieros y OPV que absorbieron los fondos de los inversores minoristas, lo que, junto con el apalancamiento y las operaciones con margen, alimentó una burbuja. Si bien no fue una sola OPV la que desencadenó la Gran Depresión, la euforia por las OPV formó parte del apetito descontrolado por el riesgo que imperaba en aquel momento.

Tras el desplome bursátil de 1929, una multitud se congregó en Wall Street.

La burbuja de las puntocom de 1999-2000 fue similar. Un gran número de empresas de internet no rentables, algunas incluso sin modelos de negocio maduros, salieron a bolsa, y las subidas vertiginosas del precio de sus acciones en el primer día se convirtieron en algo habitual. El informe de Wilmer Hale sobre las OPV (Ofertas Públicas Iniciales) mostró que en 1999 se realizaron 537 OPV en EE. UU., recaudando aproximadamente 95.300 millones de dólares; en el primer trimestre de 2000, las empresas relacionadas con internet representaron el 60% de todas las OPV. Posteriormente, el Nasdaq se desplomó y la ventana de las OPV se cerró rápidamente.

El año 2021 ofrece un ejemplo más reciente. Los datos de Renaissance Capital muestran que, en 2021, 397 OPV en EE. UU. recaudaron un total de 142.400 millones de dólares, uno de los años de mayor recaudación de fondos de la historia; si se incluyen las SPAC, el frenesí es aún más pronunciado. Rivian, Robinhood, Coinbase y un gran número de empresas de software e internet para el consumidor salieron a bolsa en rápida sucesión. Sin embargo, para 2022, el aumento de los tipos de interés, las correcciones en la valoración de las acciones de crecimiento y el descenso de las SPAC provocaron un rápido enfriamiento del mercado de OPV.

Estos hechos históricos ilustran que el auge de las OPV es como un termómetro.

Cuando el mercado está dispuesto a otorgar valoraciones cada vez más altas a proyectos con plazos cada vez más lejanos, y cuando los activos del mercado primario comienzan a fluir intensamente hacia el mercado secundario, suele indicar que la liquidez ha entrado en su fase de mayor asunción de riesgos. Posteriormente, una vez que las tasas de interés, las expectativas de ganancias o el apetito por el riesgo cambien, el auge de las OPV pasará de ser una "máquina devoradora de dinero" a una "señal de alerta".

Cuando se abran mesas de juego más grandes

El cambio más significativo en la industria de las criptomonedas en los últimos dos años ha sido la institucionalización.

Los ETF de BTC han convertido a Bitcoin en un activo en las cuentas de acciones estadounidenses; la salida a bolsa de Circle ha transformado las stablecoins en activos bursátiles; Coinbase, Robinhood, las empresas mineras y MicroStrategy han empaquetado la beta de las criptomonedas como beta de las acciones estadounidenses. Ahora, SpaceX, OpenAI y Anthropic están trayendo de vuelta la narrativa de la "tecnología del futuro" al mercado bursátil estadounidense.

Esto significa que la competencia en la industria de las criptomonedas ha cambiado.

En el pasado, las altcoins solo tenían que competir por liquidez con otros activos en la cadena de bloques. Hoy en día, tienen que competir con ETF de BTC, acciones de IA, acciones del sector espacial, acciones de stablecoins, acciones de plataformas de negociación y fondos pasivos del Nasdaq-100 por el mismo presupuesto de riesgo en dólares.

Esto no supone un problema si el mercado se encuentra en un entorno de alta liquidez. Las acciones estadounidenses suben, el Bitcoin sube y las altcoins también pueden subir. Sin embargo, si la liquidez se contrae ligeramente, los fondos priorizarán los activos más sólidos, que cumplan con las normativas y de los que sea más fácil salir.

Por eso, el auge de las OPV estadounidenses de este año es importante para el mercado de las criptomonedas.

No se limitará a crear una "crisis de liquidez", sino que podría alterar aún más la estructura de financiación interna del mundo de las criptomonedas: BTC y ETH se parecerán más a los macroactivos, las stablecoins a las herramientas de gestión de efectivo, las plataformas de negociación y las empresas de stablecoins se convertirán en activos bursátiles estadounidenses, y las altcoins de cola larga dependerán cada vez más del sentimiento a corto plazo y de las narrativas localizadas.

En los próximos meses, para evaluar el impacto de esta ola de OPV en el mercado de criptomonedas, no solo se debe fijar en si la capitalización total del mercado de las stablecoins ha disminuido, sino que también se deben considerar varios indicadores más sensibles:

Si el volumen de operaciones al contado se recuperará; si la proporción de derivados seguirá siendo alta; si el dominio de BTC seguirá frenando a las altcoins; si la primera semana de cotización de nuevas monedas mostrará un debilitamiento continuo; y si habrá un interés real de compra en el mercado cuando se desbloqueen proyectos con alto FDV, etc.

Si estos indicadores continúan deteriorándose, el impacto de las OPV estadounidenses a gran escala en el mercado de criptomonedas no será una merma puntual de liquidez, sino más bien una mayor reducción de la duración de la liquidez del mercado.

Para el mundo de las criptomonedas, la verdadera pregunta no es si estas OPV agotarán todas las stablecoins, sino más bien: cuando las acciones estadounidenses ofrecen una narrativa más convencional de alta volatilidad, ¿podrán los activos de cola larga en la cadena de bloques seguir reteniendo el dinero dispuesto a pagar por historias a largo plazo?

Si la respuesta es no, entonces el auge de las OPV de este año puede que no se convierta en una crisis de liquidez en el mercado bursátil estadounidense, pero sí se convertirá en una crisis de duración en el mercado de las altcoins.