El proyecto de ley CLARITY ha sido aprobado, pero aún queda un largo camino por recorrer.

Autora: Chloe, ChainCatcher

El Comité Bancario del Senado de Estados Unidos aprobó ayer la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (Ley CLARITY) con una votación bipartidista de 15 a 9, poniendo fin a un estancamiento de cuatro meses en esta legislación sobre la estructura del mercado de criptomonedas. La clave residió en los votos bipartidistas de los senadores demócratas Ruben Gallego y Angela Alsobrooks, que permitieron que el proyecto de ley avanzara a la siguiente etapa, donde aún debe fusionarse con la versión del Comité de Agricultura antes de ser enviado al pleno del Senado.

Tras conocerse la noticia, el mercado de criptomonedas experimentó un fuerte repunte. Bitcoin alcanzó los 81.500 dólares, un aumento de aproximadamente el 3%; las acciones de Coinbase se dispararon más del 8% durante la sesión; Strategy subió un 7%; Galaxy Digital aumentó más del 6%; y Circle, que previamente había caído un 6%, registró ganancias. Ese mismo día, el índice S&P 500 superó por primera vez los 7.500 puntos, pero las ganancias en las acciones de criptomonedas superaron significativamente al mercado en general.

Punto central del proyecto de ley: Poner fin a la disputa jurisdiccional entre la SEC y la CFTC.

La Ley CLARITY se considera el objetivo legislativo más importante para la industria de las criptomonedas en Estados Unidos, en Washington. Su propósito fundamental es acabar con la ambigüedad que ha existido durante mucho tiempo en relación con la jurisdicción de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) sobre los activos digitales, una zona gris que ha provocado que la industria de las criptomonedas sufra durante años una falta de claridad regulatoria.

En concreto, el proyecto de ley definirá claramente qué activos digitales son materias primas y cuáles son valores, y regulará las obligaciones de las bolsas, los intermediarios y los custodios. Asimismo, protege a los desarrolladores de software y validadores de blockchain que no actúan como custodios para que no sean clasificados como "transmisores de dinero".

En Estados Unidos, una vez clasificadas como transmisoras de dinero, las entidades suelen estar sujetas a obligaciones como el registro en FinCEN, la lucha contra el blanqueo de capitales, el mantenimiento de registros de transacciones y la notificación de actividades sospechosas, y algunas empresas pueden requerir licencias estatales. La controversia radica en que los desarrolladores de software sin custodia no gestionan ni controlan los fondos de los usuarios, pero pueden verse involucrados en responsabilidades como transmisores de dinero en ciertos casos. La Ley CLARITY busca diferenciar a los intermediarios financieros centralizados de los desarrolladores que simplemente proporcionan código, estableciendo límites legales más claros para las actividades sin custodia.

Asheesh Birla, CEO de Evernorth, declaró: «Durante años, los emprendedores estadounidenses de blockchain han operado en un limbo regulatorio. La claridad regulatoria puede impulsar el flujo de capital, y las instituciones que han estado observando este sector están ahora un paso más cerca de un marco sobre el que puedan actuar». Mari Tomunen, Directora Jurídica de DoubleZero, señaló los puntos débiles del sector de las transacciones sin custodia: «Las directrices existentes indican que las actividades sin custodia no deberían, en principio, plantear riesgos legales al ser clasificadas como transmisión de dinero, pero algunas teorías de litigio y sentencias judiciales apuntan en la dirección opuesta. La Ley CLARITY ayuda a establecer límites legales más claros para las actividades descentralizadas y sin custodia».

Cathy Yoon, directora jurídica de Harmonic, cree que esta legislación simboliza un cambio en la actitud del Congreso: «Pasar de la deliberación a la votación en el pleno del Senado simboliza un reconocimiento cada vez mayor de que no todos los participantes en el mundo de las criptomonedas actúan como intermediarios financieros. Una legislación bien pensada puede establecer normas para los custodios y los participantes centralizados, al tiempo que deja espacio para los validadores, las redes abiertas y los desarrolladores de software».

Giro dramático de último minuto

Sin embargo, el proceso de deliberación no transcurrió sin contratiempos. Durante toda la mañana, la reunión estuvo marcada por una polarización política, con ambos bandos debatiendo acaloradamente diversas enmiendas. El punto de inflexión se produjo mientras los legisladores aún discutían, cuando el presidente republicano, Tim Scott, accedió a incluir varias enmiendas que había rechazado previamente para obtener el apoyo de algunos senadores demócratas. Estas enmiendas adicionales abarcaban tres áreas principales: el fortalecimiento de la protección al inversor, la clarificación del alcance de las actividades relacionadas con las criptomonedas en las que pueden participar los bancos y la definición de qué constituye un proyecto DeFi "verdaderamente descentralizado".

El último punto es un tema que el senador demócrata Mark Warner ha defendido durante mucho tiempo, abogando por mecanismos de protección más estrictos para las finanzas descentralizadas (DeFi). Cabe destacar que estas enmiendas adicionales recibieron un inusual apoyo bipartidista, en marcado contraste con las enmiendas anteriores, que habían generado división según las líneas partidistas.

La senadora demócrata Elizabeth Warren protestó enérgicamente contra el proceso, criticando las enmiendas como meros "compromisos insuficientes", y finalmente emitió un voto disidente, afirmando que el proyecto de ley "no está listo", argumentando que el Senado tiene otras prioridades además de la legislación sobre criptomonedas que abordar.

Tras la aprobación del proyecto de ley, Scott declaró ante los miembros del comité: «Este ha sido uno de los procesos más esclarecedores y desafiantes desde que me convertí en senador de los Estados Unidos. Las horas dedicadas al diálogo y al entendimiento mutuo son increíbles». Expresó su confianza en que ambos partidos seguirían colaborando para resolver los asuntos pendientes.

Cabe destacar que la deserción de los senadores Ruben Gallego y Angela Alsobrooks fue clave para la aprobación del proyecto de ley hoy. Ambos participaron activamente en el proceso de negociación bipartidista del proyecto.

Sin embargo, ambos dejaron claro que la votación del comité no equivale al apoyo del pleno del Senado. Alsobrooks enfatizó: «Mi voto de hoy es un voto para continuar las negociaciones de buena fe; tenemos mucho trabajo por delante». Afirmó que, si no se resuelven las preocupaciones existentes, no seguirá apoyando el proyecto de ley en la votación del pleno del Senado. Gallego también indicó que su voto final dependería de los acontecimientos posteriores.

Estas declaraciones presagiaban los verdaderos desafíos que enfrentará el proyecto de ley en el futuro.

Dos grandes obstáculos: las disposiciones éticas y el umbral de 60 votos.

A pesar de la aprobación sin contratiempos de hoy, el proyecto de ley aún enfrenta obstáculos importantes antes de que pueda ser enviado al presidente Trump para su firma.

El primer obstáculo son las disposiciones sobre conflicto de intereses para los funcionarios públicos. Los demócratas han establecido esta disposición como condición para apoyar la votación en el pleno del Senado, exigiendo restricciones a los vínculos financieros entre altos funcionarios y empresas de criptomonedas. Sin embargo, esta disposición no se incluyó en el debate actual. La senadora demócrata Kirsten Gillibrand ha declarado reiteradamente que, sin esta disposición, el proyecto de ley no podrá obtener los 60 votos necesarios para su aprobación en el pleno del Senado.

La Casa Blanca ha adoptado una postura firme al respecto. El asesor de la Casa Blanca, Patrick Witt, declaró a principios de este mes en la conferencia Consensus Miami 2026 que no se aceptaría ninguna disposición que "dirigiera específicamente al presidente". La profunda implicación de Trump en la industria de las criptomonedas hace que este tema sea particularmente delicado y deja muy poco margen para el compromiso entre ambos partidos.

El segundo obstáculo es el umbral de 60 votos en el Senado. Actualmente, los republicanos solo cuentan con 53 escaños, lo que significa que al menos 7 senadores demócratas necesitan apoyar el proyecto de ley. Sin embargo, estos votos están precisamente ligados a las disposiciones éticas a las que se oponen los republicanos, lo que genera un estancamiento legislativo.

Ante este estancamiento, Cody Carbone, director de Digital Chamber, la organización de cabildeo de la industria de las criptomonedas, explicó a CoinDesk que es probable que se negocie un acuerdo bipartidista sobre las disposiciones éticas antes de que el proyecto de ley se incluya en la agenda del Senado. Afirmó: «Solo someterán el proyecto de ley a votación cuando estén seguros de contar con los 60 votos necesarios». En resumen, el líder de la mayoría del Senado no se arriesgará a incluir en la agenda un proyecto de ley potencialmente fallido; esta es una regla básica del juego político.

Por lo tanto, la industria generalmente espera que la versión final de las disposiciones éticas se determine mediante negociaciones a puerta cerrada, y que para cuando el proyecto de ley llegue al pleno del Senado, todas las disputas clave se hayan resuelto. Carbone señaló además que todo el proceso debe completarse antes del receso legislativo de agosto, o el proyecto de ley corre el riesgo de no ser aprobado durante el período legislativo de este año. Este cronograma coincide con la reciente evaluación de la senadora demócrata Kirsten Gillibrand, quien también cree que si el proyecto de ley no avanza antes del receso de verano, sus posibilidades de ser aprobado este año disminuirán significativamente.

Además, el proyecto de ley también debe abordar las preocupaciones sobre los delitos financieros. Más allá de las disposiciones éticas, algunos senadores demócratas aún expresan dudas sobre si el proyecto de ley podrá prevenir eficazmente el uso de criptomonedas y tecnologías DeFi para cometer delitos financieros. Las disposiciones relativas a la aplicación de la ley también constituyen uno de los puntos clave que deben resolverse en las negociaciones posteriores; de lo contrario, será difícil obtener el apoyo demócrata suficiente.

El contraataque de última hora de las finanzas tradicionales fracasa.

Además, en la semana previa a la votación, el sector bancario estadounidense se movilizó contra la Ley CLARITY. La Asociación de Banqueros Estadounidenses (ABA) envió más de 8.000 cartas a las oficinas del Senado advirtiendo que las disposiciones sobre el "rendimiento de las stablecoins" incluidas en el proyecto de ley podrían provocar una fuga masiva de depósitos de los bancos tradicionales hacia la industria de las criptomonedas.

La versión final del proyecto de ley adoptó un acuerdo alcanzado por el senador Thom Tillis (republicano) y la senadora Angela Alsobrooks (demócrata) a principios de mayo: prohíbe a las empresas de stablecoins pagar intereses pasivos similares a los de las cuentas de ahorro (lo que significa que los usuarios pueden ganar intereses simplemente por mantener su dinero), pero permite recompensas "basadas en el uso" (por ejemplo, los usuarios pueden recibir recompensas por actividades de comercio, transferencia o staking).

Cuando se anunció este plan el 4 de mayo, el precio de las acciones de Circle se disparó casi un 20 % en un solo día, reflejando la reacción del mercado ante el resultado. El sector bancario considera que este acuerdo es demasiado favorable a las empresas de stablecoins. A los bancos tradicionales les preocupa que, incluso si se prohíbe el interés pasivo, la ambigüedad de las "recompensas basadas en el uso" siga siendo suficiente para atraer una gran fuga de depósitos, especialmente de las generaciones más jóvenes y los usuarios con conocimientos tecnológicos.

El analista de Bank of America, Ebrahim H. Poonawala, afirmó en un informe a principios de mayo que, si bien cree que el plan es en general "positivo para el sector bancario" y puede aliviar la incertidumbre regulatoria, la ABA discrepa claramente de esta evaluación optimista, razón por la cual se movilizaron intensamente antes de la votación.

Según los resultados de la votación de hoy y las reacciones del mercado, parece que los esfuerzos de presión de última hora del sector bancario no tuvieron éxito. El proyecto de ley se aprobó sin problemas con 15 votos a favor y 9 en contra, y las disposiciones relativas a las stablecoins se mantuvieron tal como se propusieron originalmente, lo que provocó que el precio de las acciones de Circle subiera el día de la votación, reflejando la convicción del mercado de que el sector de las stablecoins ha mantenido una posición crucial en esta contienda legislativa.

Perderse agosto significa esperar hasta 2030.

La industria de las criptomonedas expresó su firme aprobación a esta votación. Summer Mersinger, directora ejecutiva de la Blockchain Association, la calificó de "momento decisivo" y declaró: "La política de activos digitales debe basarse en el consenso bipartidista, y la votación de hoy refleja el creciente reconocimiento de que Estados Unidos necesita reglas claras". Asimismo, señaló que el proyecto de ley facilitará el acceso de los consumidores a productos financieros innovadores y que cumplan con la normativa, lo que beneficiará a los consumidores y reducirá la dependencia de los usuarios estadounidenses de las plataformas extranjeras.

Sin embargo, el proceso legislativo posterior es bastante complejo. En primer lugar, la versión aprobada por el Comité Bancario debe fusionarse con la versión aprobada por el Comité de Agricultura del Senado, siguiendo las líneas del Partido Republicano, a principios de este año. El proyecto de ley integrado se enviará entonces al pleno del Senado para su votación, requiriendo 60 votos para su aprobación.

Tras su aprobación, el proyecto de ley deberá someterse a votación nuevamente en la Cámara de Representantes. La Cámara ya había aprobado una versión similar con una amplia mayoría de 294 votos a favor y 134 en contra en julio de 2025, por lo que su apoyo está prácticamente asegurado. Si ambas cámaras llegan a un acuerdo sobre la versión final y completan la legislación, la SEC, la CFTC y el Departamento del Tesoro estarán autorizados a comenzar a elaborar las normas de implementación.

Se estima que todo el proceso de elaboración de normas se extenderá hasta 2027, y se prevé que la mayoría de los plazos de cumplimiento se fijen entre 2027 y 2028. En otras palabras, incluso si el proyecto de ley se aprueba en el Congreso este verano, es posible que la industria de las criptomonedas tenga que esperar hasta 2027 o más tarde para operar bajo el nuevo marco regulatorio.

Además, existe otra presión de tiempo: si se pierde esta oportunidad en agosto, es posible que no vuelva a presentarse hasta 2030.

Que el proyecto de ley sea aprobado por el Congreso es incierto, ya que queda poco tiempo en la agenda del Senado, con el receso de verano y las elecciones de mitad de mandato acercándose, lo que ejerce una presión considerable sobre su tramitación. Los senadores republicanos Cynthia Lummis y Bernie Moreno han advertido públicamente que si el proyecto de ley no avanza antes del receso de agosto del Congreso, la próxima oportunidad legislativa viable podría no presentarse hasta 2030. Esto significa que, si se pierde la oportunidad de este verano, la industria de las criptomonedas podría tener que esperar varios años más para lograr avances legislativos sustanciales.

Quizás para los operadores de criptomonedas estadounidenses, que han estado atrapados en un "purgatorio regulatorio" durante años, la votación de hoy, con 15 votos a favor y 9 en contra, representa el hito más importante en este largo camino legislativo, pero lo que les espera sigue siendo una dura batalla contra el tiempo.