TAO es Elon Musk, quien invirtió en OpenAI, y Subnet es Sam Altman.

Autor: Momir, IOSG

La lógica optimista de TAO exige creer que puede ocurrir un milagro de la teoría de juegos. Sin embargo, tales milagros ya han ocurrido en la industria de las criptomonedas.

Bittensor cuenta con una de las narrativas más elegantes en el ámbito de las criptomonedas: un mercado descentralizado de inteligencia artificial donde el mecanismo de mercado asigna fondos a las investigaciones más influyentes. TAO es la capa de coordinación, la subred es el laboratorio y el mercado es el comité de financiación.

Si despojaste la historia de ella, encontrarás algo más inquietante.

Bittensor es un programa de financiación en el que los especuladores de criptomonedas aportan fondos para la investigación en inteligencia artificial, sin que los beneficiarios tengan la obligación de devolver ningún valor a TAO.

Podemos pensar en TAO como en Elon Musk: fue el primer inversor en OpenAI, una organización sin ánimo de lucro. Las subredes son como Sam Altman: son los desarrolladores que reciben financiación y entregan productos, pero no tienen obligación contractual de compartir los beneficios. En última instancia, pueden optar por privatizar las ganancias sin devolver ningún valor a la fuente de financiación original.

Bittensor distribuirá tokens TAO a los operadores de subredes y mineros según el precio de dichos tokens. Una vez que una subred recibe una asignación de TAO, no existe ningún mecanismo que obligue a que los modelos de IA, los conjuntos de datos o los servicios que genere permanezcan dentro del ecosistema de Bittensor. Los operadores de subredes pueden usar los incentivos TAO de Bittensor para explotar el sistema y luego trasladar los productos a otros lugares: a servidores en la nube centralizados, empaquetados como API independientes o vendidos directamente bajo una plataforma SaaS.

TAO no tiene participación accionaria ni contratos de licencia. El único factor vinculante es el token de la subred: su precio debe mantenerse estable para conservar el acceso a los recursos. Sin embargo, esto solo es efectivo antes de que la subred se haya independizado: una vez que el producto sea lo suficientemente robusto como para funcionar de forma autónoma fuera del sistema Bittensor, este vínculo se rompe. La relación entre Bittensor y la subred se asemeja más a la financiación de investigación que al capital de riesgo: proporciona capital inicial sin adquirir ninguna participación accionaria.

En pocas palabras, Bittensor es esencialmente una transferencia de riqueza: de los bolsillos de los especuladores de tokens a las cuentas de los investigadores de IA, o, dicho de forma más directa, de los inexpertos a los "mineros" que entienden la tecnología.

El principio es simple:

Los inversores de TAO son quienes financian todo el ecosistema. Compran y conservan TAO para sostener el precio del token, y el precio del token en sí es el canal para que los fondos fluyan hacia el sistema de incentivos de la subred.

Los operadores de subredes obtienen recompensas por la inflación de TAO al "demostrar un buen rendimiento", pero en realidad, "demostrar un buen rendimiento" significa principalmente mantener el precio de su token de subred con una apariencia positiva.

Los productos de IA desarrollados con esta financiación pueden retirarse en cualquier momento; la única limitación es que aún necesitan adquirir recursos de red de forma continua.

Esta es la pesadilla que más temen los inversores de capital riesgo: invierten el dinero, ellos producen el producto, pero no les deben nada. Lo que queda es un calendario de emisión de tokens y una plegaria.

I. Interpretación optimista

Ahora veámoslo desde otro ángulo. La visión optimista se basa en dos pilares:

La constante demanda de recursos lleva a las empresas de IA a enfrentarse continuamente a la escasez de financiación. Los costes de computación, datos y talento son elevados. Si Bittensor puede proporcionar estos recursos de forma fiable y a gran escala, las subredes tendrán un incentivo razonable para permanecer en la plataforma, no por estar atadas, sino porque abandonarla implicaría perder el acceso a los canales de suministro de recursos. Existe una justificación lógica: la demanda de recursos en IA es ilimitada, y la escala que TAO puede proporcionar es inalcanzable únicamente mediante la autofinanciación. Siguiendo esta lógica, los equipos de las subredes mantendrán activamente la valoración de sus tokens sin necesidad de mecanismos de control, lo que permitirá que la economía de TAO genere espontáneamente un ciclo de retroalimentación positiva.

Las criptomonedas destacan por su capacidad de agregación de recursos. Bitcoin ha logrado acumular una enorme potencia de cálculo únicamente mediante incentivos basados en tokens. El mecanismo de prueba de trabajo de Ethereum también ha alcanzado un gran éxito, convirtiéndose en un poderoso imán para los recursos informáticos. Bittensor está aplicando la misma estrategia al campo de la IA. El mecanismo de control reside en el propio sistema de tokens: mientras TAO tenga valor, la motivación para participar seguirá creciendo.

Si simulamos el futuro de Bittensor 1000 veces, la distribución de los resultados estará extremadamente sesgada.

En la mayoría de las simulaciones, Bittensor seguirá siendo un proyecto de financiación minoritaria. Los logros en IA generados por las subredes serán insignificantes. Las subredes con mejor rendimiento captarán gran atención, obtendrán recompensas y luego adoptarán un modelo de código cerrado, sin generar valor para TAO. Cuando la emisión de tokens supere el valor creado, los tokens de TAO se depreciarán.

En algunas simulaciones, se produce un verdadero auge. Una subred crea un servicio de IA genuinamente competitivo, y los efectos de red comienzan a multiplicarse exponencialmente. TAO se convierte en la verdadera capa de coordinación de la infraestructura de IA descentralizada, capturando valor no mediante restricciones coercitivas, sino a través del atractivo inherente a ser un activo de reserva en una economía de IA operativa.

En casos muy excepcionales, TAO se convierte en el elemento que define una clase de activo completamente nueva.

II. Dónde pueden surgir problemas

La lógica bajista es simple:

No hay permanencia. Una vez que una subred ya no necesite los incentivos del token TAO, se irá. Bittensor es una fase de transición, no un destino final.

La IA centralizada tiene una ventaja abrumadora. Empresas como OpenAI, Google y Anthropic poseen una capacidad de procesamiento y un talento mucho mayores. TAO no puede competir con la considerable fortaleza de los mercados de capital riesgo y capital privado. Por lo tanto, los mejores talentos optarán por las vías de desarrollo tradicionales.

La emisión de acciones es una forma de tributación. El plan de emisión de TAO subvenciona las subredes diluyendo la participación de los titulares. Si el valor generado por la subred no se corresponde con este nivel de dilución, se trata de una pérdida crónica disfrazada de "mecanismo de crecimiento".

Dicho sin rodeos, el escenario optimista se parece más a una ilusión que a un camino realmente factible hacia el éxito.

III. Conclusión

La mayor parte del capital invertido en TAO acabará subvencionando actividades de desarrollo que no generan valor para los poseedores de tokens. Sin embargo, las criptomonedas han demostrado repetidamente que los juegos de coordinación basados en incentivos mediante tokens pueden producir resultados que ningún modelo racional puede predecir. Bitcoin no debería haber tenido éxito, pero lo tuvo; si bien este argumento por sí solo no es suficiente, la industria lo ha utilizado para respaldar muchos proyectos que no resisten un análisis riguroso desde sus principios fundamentales.

El problema fundamental de TAO no radica en la existencia de mecanismos de control —no existen, y los esfuerzos de dTAO no han cambiado esto—. El problema fundamental reside en si los incentivos basados en la teoría de juegos son lo suficientemente sólidos como para mantener a las subredes de mayor calidad en el buen camino. Comprar TAO es apostar a que una «garantía flexible» se mantendrá en la dura realidad.

Esto es o ingenuo o visionario.