Paradigm apuesta por Brasil: el nuevo campo de batalla de las stablecoins no está en EE. UU.

Título original del artículo: "¿Por qué Paradigm invirtió en una empresa brasileña de stablecoin?"

Artículo original Autor: Eric, Foresight News

Recientemente, la empresa brasileña de stablecoins Crown completó una ronda de financiación Serie A de 13,5 millones de dólares liderada por Paradigm, valorándola en 90 millones de dólares. En un comunicado de prensa de The Block, se destacó explícitamente que esta era la primera inversión de Paradigm en una empresa brasileña. Esta ronda de financiación también marca la segunda de Crown completada en dos meses. A mediados de octubre, Crown acababa de cerrar una ronda semilla de 8,1 millones de dólares liderada por Framework Ventures, con la participación de Coinbase Ventures y Paxos, entre otros.

Aunque esto no sea noticia de primera plana, hay dos puntos que vale la pena destacar: ¿Por qué Crown? ¿Y por qué Brasil?

¿Por qué invertir en Crown?

Analizar un asunto a menudo requiere considerar tanto factores internos como externos.

En el ámbito externo, el autor considera que las oportunidades de inversión para los emisores de stablecoins con sede en EE. UU. son escasas. Tether y Circle ya han captado la mayor parte del mercado, lo que obliga a las instituciones de inversión a apuntar a mercados externos para buscar un mayor alfa. Asimismo, existen pocos objetivos que permitan la inversión de capital extranjero en empresas relacionadas con la moneda fiduciaria nacional y que cuenten con un mercado para las stablecoins a nivel nacional.

Brasil es un raro tesoro escondido en el continente americano que cumple la mayoría de las condiciones. En cuanto a por qué, lo explicaremos más adelante.

Primero, hablemos de Crown. Según datos publicados, el suministro total de la stablecoin BRLV, vinculada al real brasileño (BRL), emitida por Crown, supera ligeramente los 100 millones de monedas, equivalentes a menos de 20 millones de dólares, con un volumen de negociación de tan solo 56.000 en los últimos 30 días. Es evidente que el mercado de la stablecoin, moneda nacional brasileña, no es muy grande actualmente, además de que Crown solo se dirige a clientes institucionales.

Claramente, la lógica detrás de invertir en Crown es apostar a que el equipo detrás de ella puede lograr el éxito en este mercado en el futuro.

John Delaney, cofundador y director ejecutivo de Crown, trabajó anteriormente como abogado en el sector financiero internacional y también fue director de operaciones de la reconocida empresa brasileña Xerpa, que recibió inversión de Founders Fund. Xerpa lanzó en 2019 la plataforma "Acceso al Salario Ganado", que permite a los empleados acceder a sus salarios por días trabajados en cualquier momento (en lugar de esperar hasta fin de mes), lo que ayuda a evitar créditos con altos intereses. Esta plataforma es especialmente popular en el contexto de altas tasas de interés y presión financiera de Brasil, y se considera una herramienta para el bienestar financiero de los empleados. La empresa cobra una pequeña tarifa fija y no genera intereses.

El cofundador e ingeniero jefe, Vinicius Correa, es uno de los primeros ingenieros del banco digital brasileño Nubank. La cartera de inversores de Nubank también es impresionante, con la participación de instituciones de primer nivel en un total de 20 000 millones de dólares en financiación multironda, incluyendo a Sequoia Capital, Tiger Global, Goldman Sachs, Founders Fund, Tencent y Berkshire Hathaway. Nubank salió a bolsa en la Bolsa de Nueva York (NYSE) en 2021 con una valoración de 41 500 millones de dólares, actualmente valorada en casi 80 000 millones de dólares.

Alex Gorra, socio fundador y responsable del ecosistema, fue anteriormente socio director de la oficina familiar Brainvest, donde gestionó 5000 millones de dólares en activos, y ha ocupado cargos en ARX Investments, UBS Group, Rothschild Bank y la dirección de JPMorgan. El director de operaciones, Bruno "BL" Passos, ha liderado equipos multifuncionales en Hashdex.

El equipo fundador de Crown puede ser descrito como un auténtico dream team, y ambos fundadores participaron en la transformación de empresas locales brasileñas de 0 a 1. Aunque los datos de BRLV actualmente pueden no ser buenos, eso no les impidió recaudar un total de más de 20 millones de dólares en dos meses.

Además, el equipo de Crown declaró en su blog que el lanzamiento de BRLV se debe principalmente a la contribución de USDT y USDC a la compra de bonos gubernamentales. La emisión local de monedas estables en Brasil también puede generar poder adquisitivo para los bonos gubernamentales, estabilizando así la economía y, a su vez, impulsando aún más su uso, lo cual beneficia a todos. Si la moneda estable del dólar estadounidense solo ayuda a Estados Unidos a sobrevivir, entonces se puede decir que la moneda estable del real brasileño ha ayudado considerablemente al país.

¿Por qué apostar por Brasil?

Cuando se trata de la moneda fiduciaria subyacente de la stablecoin, parece haber muchas mejores opciones que el real brasileño, pero ¿por qué elegir Brasil?

Puede que no lo creas cuando lo escuches, la última vez que escuchaste sobre este país podría haber sido debido al fútbol si eres de los años 80 o 90. Sin embargo, se ha convertido en uno de los centros de innovación más grandes y líderes a nivel mundial de América Latina, con más de 1.500 empresas fintech y más de 100 millones de usuarios.

Como país capitalista, el sector bancario brasileño ha estado dominado durante mucho tiempo por cinco grandes bancos (Itaú, Banco do Brasil, Bradesco, Caixa y Santander), con activos que superan el 80%, una cifra muy superior a la de Estados Unidos (alrededor del 50%). Los servicios bancarios tradicionales son rígidos, costosos (las tasas de interés anuales de las tarjetas de crédito suelen superar el 300%) y burocráticos, lo que ha excluido del sistema a decenas de millones de personas de ingresos bajos y medios, así como a quienes no tienen acceso a servicios bancarios (históricamente hasta 55 millones).

Sin embargo, esto también ha creado una importante brecha de demanda. Empresas fintech como Nubank entraron al mercado con tarjetas de crédito sin comisiones, ofreciendo servicios sencillos y económicos, y rápidamente cubriendo esa brecha.

Aunque el Banco Central de Brasil no puede cambiar el monopolio de la banca tradicional, inesperadamente tomó la iniciativa de promover la competencia y la inclusión. Incluso se convirtió en un ejemplo clásico de regulación financiera digital global. Su mayor contribución fue el lanzamiento del sistema de pagos instantáneos Pix en 2020. Pix ofrece transferencias gratuitas en tiempo real las 24 horas, los 7 días de la semana, con un volumen de transacciones que superará el billón de reales para 2025, cubriendo a más del 90% de la población. Pix reemplazó rápidamente el efectivo y las tarjetas de crédito desde su lanzamiento, convirtiéndose en el método de pago preferido del 76% de los brasileños. Esto incrementó significativamente la inclusión financiera y proporcionó a las empresas fintech una infraestructura de bajo costo (como la integración de Pix para pagos e innovación crediticia).

Seguramente verás a menudo en las noticias sobre la industria Web3 la integración de diversas plataformas de intercambio o herramientas de pago de criptomonedas con Pix. Sin duda, es todo un reto para el banco central de un país capitalista liderar el lanzamiento de un sistema de pagos capaz de revolucionar el sistema bancario existente, pero esta estrategia, que beneficia a las personas, también ha permitido a las empresas fintech locales tener mejores perspectivas de desarrollo al llegar a más usuarios.

Es por esta razón que nuevas formas financieras como las criptomonedas han tenido una gran aceptación en Brasil. Con una población de más de 200 millones de habitantes, una tasa de penetración de teléfonos inteligentes cercana al 90%, más de 180 millones de usuarios de internet y un tiempo promedio de uso de internet de más de 5 horas diarias, la población joven y digital de Brasil, especialmente la generación Z, tiene una fuerte demanda de finanzas móviles. En septiembre pasado, Circle comenzó a apoyar directamente el intercambio de reales por USDC.

La popularidad de la stablecoin del dólar estadounidense en Brasil ha sido analizada en numerosos artículos como resultado de la inestabilidad de la moneda nacional brasileña. Sin embargo, según la investigación del autor a partir de diversas fuentes, incluso considerando esta razón, solo representa una pequeña parte. Ahora bien, parece que si esta razón fuera válida, firmas de inversión como Paradigm no se habrían centrado tanto en las stablecoins fiduciarias nacionales brasileñas ni en las empresas fintech.

De hecho, Brasil experimentó hiperinflación severa en múltiples ocasiones durante las décadas de 1980 y 1990, llegando incluso a situaciones extremas con tasas de inflación mensuales del 80 %. Sin embargo, en los últimos años, aunque la volatilidad del real sigue siendo significativa, para un país como Brasil, ha logrado buenos resultados en la estabilización del valor de su moneda y la reducción de la inflación. La tasa de inflación de Brasil osciló entre el 4,5 % y el 5 % en 2025, aún superior a la meta del banco central, pero mucho mejor en comparación con la de su vecina Argentina.

De hecho, una parte de los residentes locales en Brasil que poseen monedas estables en dólares estadounidenses se protegen contra la devaluación del real, especialmente en el contexto de las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal en los últimos años. Sin embargo, muchos más lo hacen por motivos prácticos, como el comercio exterior, la evasión fiscal, la facilitación del flujo de capital y el comercio de criptomonedas.

Según datos de Chainalysis, Brasil ocupa el quinto lugar a nivel mundial en el índice de adopción de criptomonedas, después de India, Estados Unidos, Pakistán y Vietnam. Sus entradas de criptomonedas entre julio de 2024 y julio de 2025 alcanzaron los 318.800 millones de dólares, dejando muy atrás a otros países latinoamericanos.

Según datos proporcionados por el creador de mercado de criptomonedas Gravity Team, Brasil ha adoptado las monedas estables como una herramienta para la inversión y los pagos transfronterizos, y actualmente representan alrededor del 70% del flujo indirecto de fondos desde los exchanges locales brasileños a los exchanges internacionales.

En este punto, algunos pueden preguntarse, dado que Brasil ya tiene una herramienta de pago nacional como Pix, ¿cuál es la importancia de las stablecoins?

Una característica no mencionada del BRLV de Crown, destacada en un comunicado de prensa, es que comparte los ingresos por intereses de los bonos nacionales con los tenedores de stablecoins; en Brasil, esta cifra es del 15 %. Si bien podría no ser factible distribuir el monto total a los tenedores, incluso la mitad sería un rendimiento muy atractivo.

En el futuro, BRLV también podrá integrarse con el sistema Pix. Para la gente común, e incluso para los más necesitados, puede que no haya motivación para intercambiar monedas estables. Sin embargo, para los más adinerados, las monedas estables no solo no afectan los pagos, sino que simplemente mantenerlas puede generar ingresos por intereses. En el futuro, podrán comerciar sin problemas con monedas estables en dólares estadounidenses, participar en DeFi y, sin duda, diversos escenarios imaginativos generarán suficiente demanda y casos de uso para las monedas estables en este país.

Para la mayoría de los países con una fortaleza nacional débil, incapaces de mantener la estabilidad a largo plazo de su propia moneda y con reservas de divisas limitadas, el dólar estadounidense y las monedas estables (USD) son un salvavidas para sus ciudadanos. Brasil, sin embargo, es una excepción.

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