La salida de Jensen Huang deja sin su mayor mecenas a los nuevos actores de la IA

La repentina salida de Jensen Huang no solo pone fin a una era en Nvidia, sino que también sume en una profunda incertidumbre a la fuente de financiación más importante de todo el ecosistema de startups de IA. En los últimos tres años, bajo el liderazgo de Huang, Nvidia ha invertido más de 140.000 millones de dólares en startups de IA, proveedores de computación en la nube y laboratorios de IA de vanguardia, convirtiéndose en el insustituible "mayor mecenas" de esta industria. Ahora, con la salida del fundador, el mercado está recalculando si este flujo de capital podrá continuar.

Las acciones de Nvidia cayeron casi un 7% en un momento de la sesión del jueves (12 de noviembre) tras el anuncio de la dimisión de Huang, y acumulan una caída de más del 25% en las últimas dos semanas. Al mismo tiempo, las acciones de CoreWeave e Iren, empresas emergentes de computación en la nube en las que Nvidia tiene participación, cayeron alrededor de un 7% ese día. Según informó el medio tecnológico The Information, capitalistas de riesgo, fundadores de startups y altos ejecutivos de semiconductores esperan en general que Nvidia desacelere su agresivo ritmo de inversión, que solo en los dos primeros meses de este año ya había alcanzado los 140.000 millones de dólares, incluyendo garantías de crédito a gran escala.

Mientras tanto, un artículo de Wall Street CN (Wallstreetcn, 华尔街见闻) señalaba que la plataforma de financiación de infraestructura de computación de IA de 500.000 millones de dólares, creada conjuntamente por Nvidia y seis grandes gestoras de activos, ya presentaba numerosos problemas antes de la salida de Huang, y ahora su futuro es aún más incierto. Bajo su liderazgo, Nvidia era conocida como el "banco central de la IA", ya que mediante participaciones en todo el ecosistema de IA y el respaldo financiero, generaba confianza en una industria aún en fase temprana. Este papel quedó reflejado de forma más evidente en el anuncio de la plataforma de financiación en agosto. Sin embargo, con la salida forzada de Huang por un escándalo extramatrimonial, el avance de esta plataforma ha perdido su principal motor.

El artículo de Wall Street CN mencionaba que el jueves Nvidia anunció que Huang dimitía de sus cargos de presidente, consejero delegado y miembro del consejo, con efecto inmediato. La directora financiera, Colette Kress, asumió el cargo de directora ejecutiva interina. Según The Information, personas familiarizadas con las decisiones de inversión de Nvidia afirmaron que Kress había planteado objeciones en múltiples ocasiones a operaciones impulsadas por Huang, y que su estilo es claramente más conservador, por lo que no se espera que avance en las transacciones al mismo ritmo que Huang.

Qué acuerdos están firmados y cuáles siguen en el aire

Según The Information, se espera que las inversiones con contratos legalmente vinculantes ya firmados no se vean afectadas. Safe Superintelligence (en la que Nvidia planea invertir 5.000 millones de dólares) y Thinking Machines Lab, fundada por la exdirectora de tecnología de OpenAI, Mira Murati (en la que Nvidia planea invertir unos 2.500 millones de dólares, aproximadamente la mitad de una ronda de financiación de entre 4.000 y 5.000 millones de dólares), tienen contratos firmados desde hace meses, según personas cercanas a ambas empresas, y se espera que las inversiones se completen según lo previsto.

Sin embargo, las operaciones que aún se encuentran en fase de negociación se enfrentan a una mayor incertidumbre:

• Anthropic: Nvidia planea invertir 10.000 millones de dólares en la próxima salida a bolsa de Anthropic, pero no está claro si este plan podrá mantenerse. Anteriormente, Nvidia ya había proporcionado a Anthropic garantías de crédito por valor de 105.000 millones de dólares para el arrendamiento de centros de datos.
• Figure AI: Nvidia ya ha invertido en dos ocasiones en esta empresa de robots humanoides, y según informes recientes estaba en conversaciones para añadir otros 1.000 millones de dólares, pero se desconoce el estado actual.
• Nscale: Nvidia está negociando proporcionar a esta emergente empresa de computación en la nube garantías de crédito por más de 5.000 millones de dólares para la construcción de un centro de datos de 460 megavatios, pero a finales de octubre el acuerdo aún no se había firmado.
• Firmus: este proveedor australiano de computación en la nube busca al menos 2.000 millones de dólares en financiación privada tras retirar su salida a bolsa. Nvidia ya había participado en las negociaciones, pero el resultado sigue sin definirse.
• Lambda: Nvidia se ha comprometido a garantizar arrendamientos por casi 20.000 millones de dólares y tiene un acuerdo de recompra de chips por 1.500 millones de dólares. La empresa se encuentra en una nueva ronda de financiación y no está claro si Nvidia participará.
• Reflection AI: Nvidia ya ha invertido más de 1.000 millones de dólares en esta startup y, según informes, estaba en conversaciones para una inversión adicional, pero personas cercanas a la empresa afirman que Reflection no está actualmente en proceso de financiación.

Según The Information, Huang intervenía de forma muy personal en las decisiones de inversión de Nvidia. Se reunía personalmente con los fundadores y, en cuanto detectaba que una startup prometedora tenía otros inversores potenciales, actuaba con rapidez. Nvidia normalmente no lideraba las rondas de financiación ni fijaba las valoraciones, pero a menudo emitía el cheque más grande.

El informe citaba a un inversor que ha participado en varias startups financiadas por Nvidia:

"El apoyo de Jensen al ecosistema de startups es real, porque él mismo tiene mentalidad de fundador. Si el próximo CEO no tiene la misma visión, es poco probable que sean igual de generosos".

Huang también solía presionar a los empleados para priorizar la rapidez frente a una debida diligencia exhaustiva, según personas familiarizadas con las operaciones de inversión de Nvidia. Se espera que este estilo cambie radicalmente tras la llegada de Kress.

La plataforma de financiación de 500.000 millones de dólares: estancada tras su gran presentación

Además, el artículo de Wall Street CN señalaba que en agosto de este año, Huang, con su característica chaqueta de cuero, apareció ante las cámaras junto a altos ejecutivos de Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs y KKR para anunciar conjuntamente la creación de una plataforma de financiación de infraestructura de computación de IA con un objetivo de hasta 500.000 millones de dólares. Sin embargo, meses después de aquella gran presentación, la plataforma aún no ha cerrado ni una sola operación.

Según Bloomberg, fuentes conocedoras revelaron que, tras meses sin lograr cerrar ninguna operación, Nvidia se ha enfrentado en el último mes a presiones de algunos clientes y socios de Wall Street para que aumente el porcentaje de respaldo financiero. Nvidia se compromete actualmente a ofrecer un "acuerdo de soporte de valor residual" limitado al 25% del tamaño de la operación, por debajo del nivel de su competidor Broadcom, una diferencia que se considera uno de los factores clave que impiden el cierre de operaciones. Según las fuentes, Nvidia podría no anunciar ninguna operación hasta enero del próximo año como muy pronto.

Broadcom ya ha cerrado operaciones de este tipo a través de su plataforma "AI XPV", creada junto con Apollo y Blackstone. En mayo de este año, Broadcom respaldó 30.000 millones de dólares de una operación de deuda de 35.000 millones para apoyar a Anthropic en el arrendamiento de chips TPU producidos conjuntamente por Broadcom y Alphabet, la matriz de Google. Según el formulario 8-K presentado por Broadcom, la compañía también respaldará aproximadamente el 72,5% (unos 43.000 millones de dólares) de otra operación de 63.000 millones. En comparación, Nvidia solo se compromete a un respaldo del 25%, una diferencia significativa.

Kress toma el relevo: un estilo más conservador y un panorama más complejo

Según The Information, Kress, de 59 años, se incorporó a Nvidia en 2013, tras haber sido directora financiera de una división de Cisco y alta ejecutiva financiera en Microsoft. Es la única alta directiva, aparte de Huang, que participa regularmente en las conferencias trimestrales de resultados de Nvidia, y goza de cierto reconocimiento en la comunidad inversora.

Sin embargo, los retos a los que se enfrenta Kress van mucho más allá del ajuste del ritmo de inversión. Según The Information, un alto ejecutivo de un proveedor de computación en la nube que compra chips de Nvidia afirmó que la incertidumbre generada por la salida de Huang está llevando a la empresa a considerar cambiar a otros proveedores de chips como Google o AMD. Anteriormente, la empresa había considerado diversificar sus compras, pero desistió por temor a contrariar a Huang.

A nivel de Washington, Huang mantenía una relación estrecha con la administración Trump y presionaba activamente para relajar las restricciones a la exportación de chips. Tras la llegada de Kress, también está en duda si Nvidia podrá mantener su influencia a nivel político. Según The Information, legisladores de ambos partidos en el Congreso han empezado a pedir controles de exportación más estrictos para los chips de Nvidia, y la legislación correspondiente podría aprobarse en las próximas semanas como parte de la Ley de Autorización de la Defensa Nacional (NDAA).

Según The Information, competidores como AMD y Broadcom no tienen la capacidad que Nvidia ha demostrado durante el último año para ofrecer garantías de crédito a gran escala a proveedores de computación en la nube y desarrolladores de centros de datos, pero aún se desconoce si esta ventaja podrá mantenerse en la era posterior a Huang.

"Nvidia ha estado utilizando su balance para impulsar una gran cantidad de inversión", afirmó Craig Coben, director general de la firma de asesoría financiera Seda Experts y exbanquero de mercados de capitales de Bank of America. "Sin Huang al mando, ¿podrá la empresa mantener este ritmo frenético de operaciones?"