Previa de resultados de Nvidia: guía de ingresos de 108.000 millones de dólares, ¿por qué la acción sigue bajo presión?

El próximo informe de resultados de Nvidia está a punto de publicarse, y una de las cifras que más atención acapara en el mercado es la guía de ingresos trimestrales de 108.000 millones de dólares que la compañía dio anteriormente.

¿Qué significa esta cifra? Si Nvidia vuelve a presentar un crecimiento de ingresos superior a lo esperado, ¿podrá la acción recuperar fuerza? Si los ingresos alcanzan el objetivo, pero el margen bruto retrocede, ¿cómo lo valorará el mercado?

Según datos de BiyaPay, al cierre del 10 de noviembre, hora del este de EE. UU., Nvidia (NVDA) cotizaba a 168,89 dólares, con una caída del 5,47%. Desde los 186,64 dólares del 6 de noviembre hasta los 168,89 dólares del 10 de noviembre, la acción acumuló un retroceso de aproximadamente el 9,51% en dos sesiones. En un contexto de ajuste continuo de la cotización y de un sentimiento de mercado más cauto, el próximo informe no solo será una divulgación de resultados, sino también un momento clave para que el mercado reevalúe la rentabilidad del líder en IA.

Guía de ingresos de 108.000 millones de dólares: ¿puede continuar el crecimiento de Nvidia?

En el segundo trimestre del año fiscal 2027, Nvidia registró ingresos de 96.221 millones de dólares, un aumento interanual del 106% y un incremento trimestral del 18%. De ellos, el negocio de centros de datos aportó aproximadamente 89.000 millones de dólares, un 117% más interanual, y siguió siendo el motor de crecimiento más importante de la compañía.

En el mismo período, el margen bruto GAAP fue del 75%, y el margen bruto no GAAP también fue del 75%. Tanto por escala de ingresos como por rentabilidad, Nvidia sigue en una fase de alto crecimiento. Más importante aún, la compañía dio una guía de ingresos para el tercer trimestre de 108.000 millones de dólares, con una variación de más/menos 2%.

Según esta guía, el rango de ingresos se sitúa aproximadamente entre 105.840 y 110.160 millones de dólares. Si se toma el punto medio de 108.000 millones, el crecimiento trimestral respecto a los 96.221 millones del trimestre anterior sería de alrededor del 12,2%. Esto implica que la compañía espera seguir logrando un aumento considerable de ingresos en el próximo trimestre.

Pero aquí hay un punto que suele confundirse: los 108.000 millones de dólares son la guía de ingresos que Nvidia ha dado para la compañía, no ingresos ya realizados ni el consenso de los analistas. Los inversores deben comparar por separado la guía de la empresa, el consenso del mercado y los resultados reales finales.

¿Por qué es importante esta distinción?

Porque la acción cotiza expectativas. Si el mercado ya esperaba que Nvidia pudiera alcanzar los 108.000 millones, aunque los ingresos reales lleguen a esa cifra, no necesariamente bastará para impulsar la subida de la acción. Por el contrario, si las expectativas del mercado son más altas y los resultados reales alcanzan el punto medio de la guía pero no superan lo esperado, la acción también podría verse presionada.

Para los inversores que siguen acciones tecnológicas estadounidenses, además del análisis de resultados, conviene considerar con antelación la preparación del capital para operar. BiyaPay admite la negociación de acciones estadounidenses y de Hong Kong, permite convertir USDT a dólares o dólares de Hong Kong para participar en los mercados correspondientes, y también permite depositar directamente dólares para operar en el mercado estadounidense. Dentro de un único sistema de cuenta se conectan el cambio de divisas y la negociación de valores, reduciendo los cambios entre distintas plataformas.

Por tanto, para juzgar si este informe es positivo no basta con mirar la cifra de 108.000 millones de dólares; hay que ver en qué posición se sitúan los resultados reales respecto a las expectativas del mercado.

Los ingresos siguen creciendo, ¿podrá mantenerse el margen bruto?

Si los ingresos reflejan la escala de negocio de Nvidia, el margen bruto refleja aún mejor la rentabilidad y el poder de fijación de precios de la compañía.

El trimestre anterior, el margen bruto GAAP de Nvidia fue del 75%. Pero en las perspectivas para el tercer trimestre, la compañía situó tanto el margen bruto GAAP como el no GAAP en el 74%, con una variación de 50 puntos básicos, es decir, aproximadamente entre el 73,5% y el 74,5%.

Esto significa que la compañía prevé un posible retroceso del margen bruto respecto al trimestre anterior.

¿Por qué el mercado presta atención a este cambio?

En primer lugar, la estructura de productos de Nvidia está cambiando constantemente. A medida que avanzan los productos de nueva generación y las soluciones a nivel de sistema, la combinación de productos, los costes de fabricación, la cadena de suministro y la forma de entrega de los sistemas pueden afectar al margen bruto.

En segundo lugar, la competencia también puede influir en la capacidad de fijar precios. Cuando los clientes disponen de más proveedores de chips y de soluciones propias, el proveedor necesita demostrar continuamente su ventaja en rendimiento, eficiencia y coste total.

En tercer lugar, la construcción de infraestructura de IA es cada vez más compleja. Los clientes no compran solo GPU individuales, sino también CPU, redes, armarios y sistemas completos. Los cambios en la estructura de ventas de los distintos productos pueden afectar al margen global.

Podemos hacer un cálculo sencillo: si los ingresos del tercer trimestre de Nvidia alcanzan los 108.000 millones de dólares, cada punto porcentual de variación del margen bruto supone una diferencia de beneficio bruto de unos 1.080 millones de dólares.

Se trata solo de un cálculo estático, no de una previsión real de beneficios, pero basta para ilustrar lo importante que es el margen bruto para una compañía del tamaño de Nvidia.

Lo que los inversores deben observar con atención es si el retroceso del margen bruto es un efecto temporal derivado de nuevos productos y cambios en la combinación de productos, o si la competencia creciente y el aumento de costes empiezan a erosionar de forma sostenida el margen de beneficio.

Si el crecimiento de los ingresos sigue siendo fuerte y el margen bruto solo fluctúa ligeramente, es probable que el mercado lo acepte con más facilidad; si el crecimiento de los ingresos se desacelera y, al mismo tiempo, el margen bruto sigue cayendo, el mercado podría reevaluar la elasticidad futura de los beneficios de Nvidia.

La demanda de IA sigue siendo fuerte, pero ¿puede la inversión en capacidad de cómputo convertirse realmente en beneficios?

El crecimiento de Nvidia en los últimos años no puede separarse de la construcción continua de centros de datos de IA por parte de las grandes tecnológicas.

Al principio, el mercado se centraba más en cuántas GPU y qué escala de clústeres requería el entrenamiento de grandes modelos. A medida que las aplicaciones de IA entran gradualmente en el negocio empresarial, la demanda de inferencia, los agentes de IA y las tareas complejas de larga duración también empiezan a ser nuevas fuentes de demanda de capacidad de cómputo.

Nvidia sigue avanzando en esta dirección.

En la divulgación de resultados del segundo trimestre del año fiscal 2027, la compañía mencionó que la plataforma Vera Rubin está entrando en la fase de producción en volumen y reveló el progreso de despliegue de los socios correspondientes. Al mismo tiempo, la compañía lanzó la CPU Vera orientada a agentes de IA y sigue ampliando sus productos de red, almacenamiento y a nivel de sistema.

Esto demuestra que Nvidia no quiere ofrecer solo GPU para entrenar modelos, sino una plataforma de cómputo completa que cubra entrenamiento, inferencia, agentes e infraestructura de centros de datos.

Pero los inversores deben tener en cuenta que la entrada en producción en volumen no significa que todos los clientes hayan completado el despliegue, y mucho menos que los ingresos correspondientes se hayan materializado por completo. Desde la producción en volumen hasta la entrega, el despliegue por parte del cliente y el reconocimiento de ingresos, todavía se necesita tiempo.

Lo que realmente merece atención aquí es el retorno comercial de la inversión en IA.

Los grandes proveedores de servicios en la nube siguen invirtiendo en centros de datos, lo que sin duda genera demanda de chips e infraestructura. Pero los clientes, en última instancia, necesitan obtener ingresos a través de servicios en la nube, llamadas a modelos, aplicaciones empresariales de IA, etc., para poder sostener la siguiente ronda de inversión.

Si las aplicaciones de IA siguen creciendo y las empresas están dispuestas a pagar por la capacidad de cómputo, los proveedores de nube tendrán incentivos para seguir ampliando los centros de datos; si la utilización de la capacidad de cómputo es insuficiente o los ingresos por servicios de IA no cubren la inversión, los clientes podrían ajustar sus planes de gasto de capital.

Por tanto, los inversores no pueden fijarse solo en lo candente que está el sector de la IA; también deben observar si los clientes están dispuestos a pagar de forma sostenida y si la inversión en capacidad de cómputo puede generar un retorno comercial estable.

En los resultados no solo hay que mirar los ingresos, también el flujo de caja y la calidad operativa

Para una compañía de alto crecimiento como Nvidia, los ingresos y el margen bruto son solo una parte del análisis.

Creo que en este informe también hay que prestar especial atención a tres indicadores operativos.

Primero, cuentas por cobrar y cobros

El crecimiento de los ingresos no significa que el efectivo ya esté en caja. A medida que se amplía la escala del negocio, conviene observar el ciclo de pago de los clientes, la evolución de las cuentas por cobrar y los cobros reales junto con el ritmo de crecimiento de los ingresos.

Si los ingresos crecen y, al mismo tiempo, las cuentas por cobrar aumentan claramente más rápido que los ingresos, habrá que analizar más a fondo la estructura de clientes, los plazos de pago y el reconocimiento de ingresos.

Esto no significa que un aumento de las cuentas por cobrar sea necesariamente un problema, pero es un indicador auxiliar importante para juzgar la calidad de los ingresos.

Segundo, variación de inventarios

La industria de chips implica iteración de productos, aprovisionamiento de la cadena de suministro y plazos de entrega. El aumento de inventarios puede deberse a la preparación para pedidos futuros, o estar relacionado con ajustes en la estructura de productos y cambios en el ritmo de entrega.

Por tanto, no se puede interpretar de forma aislada el aumento de inventarios como algo negativo, ni tampoco ignorar por completo su evolución. Hay que valorarlo en conjunto con los pedidos, las entregas y los ingresos posteriores.

Tercero, flujo de caja operativo

Que el beneficio se convierta finalmente en flujo de caja es un criterio importante para juzgar la calidad operativa de una compañía.

Si los ingresos, los beneficios y el flujo de caja operativo crecen de forma sincronizada, la calidad del crecimiento tiene un respaldo relativamente mayor; si los beneficios crecen muy rápido pero el flujo de caja se queda claramente rezagado, habrá que analizar más a fondo las causas.

Para los inversores, el análisis de resultados no puede limitarse a perseguir una cifra bonita de ingresos; lo más importante es confirmar si el crecimiento puede sostenerse, si los beneficios pueden materializarse y si el efectivo puede cobrarse de verdad.

Si los resultados son buenos, ¿la acción subirá necesariamente?

La respuesta no es necesariamente.

Este es el error más fácil de cometer en temporada de resultados.

Muchos inversores tienden a dividir los resultados en dos categorías: superar expectativas es positivo, no alcanzarlas es negativo. Pero para una compañía como Nvidia, con una atención altísima del mercado y cuyas expectativas de crecimiento futuro ya han sido ampliamente debatidas, la reacción de la acción suele ser más compleja.

Por ejemplo:

Si los ingresos reales de Nvidia alcanzan los 108.000 millones de dólares, pero el mercado ya esperaba que la compañía pudiera alcanzar o incluso superar ese nivel, tras la publicación los inversores podrían considerar que la buena noticia ya estaba descontada en el precio.

Si los ingresos cumplen lo esperado, pero el margen bruto queda por debajo de lo previsto, o la guía del próximo trimestre no se revisa al alza, la acción también podría ajustarse.

A la inversa, aunque algún indicador quede ligeramente por debajo de la previsión más optimista del mercado, si las perspectivas que da la compañía son suficientemente positivas, el mercado podría reevaluar el potencial de crecimiento futuro.

Por tanto, el comportamiento de la acción tras la publicación depende de la diferencia entre los datos reales y las expectativas del mercado, y no solo de los datos operativos de la compañía en sí.

Además, Nvidia afronta actualmente la incertidumbre relacionada con la investigación a la dirección. Los datos operativos y los eventos de gobernanza pertenecen a dos dimensiones distintas; no se puede sustituir el juicio sobre el avance de la investigación por un informe de resultados bonito, ni ignorar el desempeño operativo real de la compañía por un evento de corto plazo.

Fecha de publicación de resultados y puntos clave que los inversores deben seguir a continuación

Nvidia tiene previsto publicar los resultados del tercer trimestre del año fiscal 2027 el 17 de noviembre, hora del este de EE. UU. Según el calendario de la compañía, la publicación está prevista aproximadamente a las 13:20 hora del este de ese día, y la conferencia telefónica alrededor de las 14:00, lo que corresponde aproximadamente a las 5:20 y 6:00 del 18 de noviembre, hora de Pekín.

Tras la publicación, conviene prestar atención a las siguientes cuestiones:

• ¿Alcanzan los ingresos reales el rango de la guía de 108.000 millones de dólares y en qué nivel se sitúan respecto al consenso del mercado?

• ¿Sigue creciendo el negocio de centros de datos y se diversifican más las fuentes de crecimiento?

• ¿Se sitúa el margen bruto GAAP dentro del rango del 73,5% al 74,5% que la compañía dio anteriormente?

• ¿Mantienen la tendencia de crecimiento la guía de ingresos y de margen bruto del próximo trimestre?

• ¿Están las cuentas por cobrar, los inventarios y el flujo de caja operativo en línea con la expansión del negocio?

• ¿Cómo explica la dirección la demanda de IA, el gasto de capital de los clientes y el progreso de entrega de nuevos productos?

Para los usuarios que siguen el mercado estadounidense a través de BiyaPay, antes de los resultados también pueden informarse con antelación sobre los instrumentos negociables admitidos por la cuenta, la disposición de fondos en dólares y las comisiones correspondientes. BiyaPay admite el cambio entre activos digitales y dólares o dólares de Hong Kong, y puede ofrecer a los usuarios que cumplan los requisitos las vías correspondientes de cambio de fondos y negociación. Las operaciones concretas seguirán sujetas al alcance real admitido por la plataforma y a las normas de la cuenta.

108.000 millones de dólares son solo el punto de partida; la calidad del crecimiento es la clave

La guía de ingresos de 108.000 millones de dólares que Nvidia ha dado indica que la compañía sigue esperando ampliar su escala de negocio. Pero para los inversores, esta cifra no es toda la respuesta para juzgar el valor de la compañía.

Lo que realmente determina cómo revalorará el mercado a Nvidia es si los ingresos pueden materializarse, si el margen bruto puede mantener su competitividad, si la inversión en infraestructura de IA puede convertirse en ingresos sostenidos y si los beneficios pueden transformarse finalmente en flujo de caja.

Antes de la publicación de resultados, el mercado cotiza expectativas; después de la publicación, los inversores deben enfrentarse a los datos reales.

En el caso de Nvidia, el mercado ya ha sido testigo de su alto crecimiento de los últimos años. La cuestión más importante en la siguiente fase es si, en un contexto de mayor competencia, mayor gasto de capital y mayores exigencias de valoración, podrá seguir presentando resultados suficientemente convincentes.

Eso es lo que realmente merece la atención de los inversores detrás de la guía de 108.000 millones de dólares.