Anthropic rompe el récord de financiación de OPV tecnológicas en EE. UU. con hasta 90.400 millones de dólares y una valoración totalmente diluida de 1,4 billones

Autor: Zhang Yaqi, The Wall Street Journal

Anthropic llama a la puerta del mercado de capitales con la mayor OPV de la historia tecnológica de EE. UU., con una valoración totalmente diluida objetivo de hasta 1,4 billones de dólares, con el objetivo de convertirse en el primer laboratorio de inteligencia artificial de frontera que cotiza en bolsa.

Según el folleto presentado el martes ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Anthropic busca recaudar hasta 90.400 millones de dólares mediante la combinación de la OPV y colocaciones privadas. El tamaño base de la emisión de la OPV es de hasta 64.400 millones de dólares, inferior a los 69.300 millones mostrados en la versión retirada anteriormente; además, siete gigantes tecnológicos, entre ellos Alphabet, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron Technology, Microsoft y TSMC, invertirán por separado un total de 26.000 millones de dólares mediante colocaciones privadas. El rango de precios se fija entre 70 y 78 dólares por acción, con aproximadamente 801,4 millones de acciones a emitir, y algunos accionistas existentes venderán alrededor de 23,6 millones de acciones.

En el límite superior del precio de emisión de 78 dólares, la valoración de Anthropic es de aproximadamente 1,02 billones de dólares, ligeramente superior a su valoración privada de 965.000 millones de dólares. Se espera que las acciones coticen en el Nasdaq Global Select Market bajo el símbolo ANT, con Goldman Sachs y Morgan Stanley como suscriptores principales, junto con otros 20 bancos participantes.

La salida a bolsa está programada para fijar su precio el 18 de noviembre (miércoles). Si se incluye la opción de sobreasignación, el monto total recaudado se acercará a los 100.000 millones de dólares, superando el récord anterior de 86.500 millones establecido por SpaceX. Sin embargo, las acciones relacionadas con la IA experimentaron recientemente una fuerte caída, y las preocupaciones sobre el endurecimiento de las regulaciones de los centros de datos y el aumento de los costos no se han disipado. Anthropic ha optado por adelantar su salida a bolsa en medio de un sentimiento de mercado presionado, y el desempeño de su OPV también servirá como un indicador importante de la aceptación de los inversores de las perspectivas de comercialización y las altas valoraciones de la IA.

Estructura de la OPV: colocación privada masiva que asegura a los gigantes tecnológicos

La emisión de Anthropic se divide en dos partes. Para la oferta pública, Anthropic emitirá 801,4 millones de acciones, y algunos accionistas existentes venderán 23,6 millones de acciones, lo que corresponde a un valor de mercado de aproximadamente 1 billón de dólares. Si se incluyen las opciones de los empleados, las acciones restringidas y las acciones reservadas para el programa de donaciones benéficas de la empresa, la valoración totalmente diluida alcanzará aproximadamente 1,4 billones de dólares.

La parte de colocación privada recaudará 26.000 millones de dólares adicionales, con suscriptores que incluyen a AMD, Broadcom, Google de Alphabet, Micron Technology, Microsoft, Nvidia y TSMC. Esta lista de inversores se superpone significativamente con los proveedores de potencia de cómputo de Anthropic, lo que refleja la estructura única de "capital circular" de la industria de la IA: los gigantes tecnológicos que proporcionan potencia de cómputo a Anthropic también son sus accionistas y clientes.

Goldman Sachs y Morgan Stanley actúan como suscriptores principales conjuntos de esta OPV, con otros 20 bancos participando en la suscripción.

Crecimiento explosivo de ingresos, pero vuelve a las pérdidas en el tercer trimestre

El folleto divulga públicamente por primera vez los datos financieros completos de Anthropic. Los ingresos de la empresa en el tercer trimestre se acercaron a los 17.000 millones de dólares, en comparación con solo 1.400 millones en el mismo período del año pasado, mostrando una notable tasa de crecimiento interanual. Al 31 de octubre, los ingresos anualizados de la empresa han aumentado a aproximadamente 81.000 millones de dólares, un incremento de unos 10.000 millones desde finales de septiembre. Al 30 de septiembre, el número de clientes con ingresos superiores a 100.000 dólares en los últimos 12 meses ha superado los 11.900.

Sin embargo, la rentabilidad sigue siendo inestable. Los gastos operativos totales de la empresa en el tercer trimestre se dispararon a 17.500 millones de dólares, un aumento interanual del 292%, volviendo a una pérdida operativa de 567 millones de dólares desde un beneficio operativo de 974 millones en el segundo trimestre, el primer beneficio después de al menos cinco trimestres consecutivos de pérdidas. Los principales factores que arrastraron el desempeño del tercer trimestre incluyen 5.000 millones de dólares en costos de contratos de potencia de cómputo a corto plazo y 2.000 millones en gastos no monetarios relacionados con el programa de donaciones benéficas de la empresa.

Además, las presiones de precios en la IA están erosionando el crecimiento de los ingresos. El folleto muestra que algunas reducciones de precios de nuevos modelos y descuentos contractuales ofrecidos a los clientes redujeron el crecimiento de los ingresos del tercer trimestre en unos 600 millones de dólares. Anthropic bajó los precios de nuevos modelos como Opus 5.5 lanzado en septiembre, y el competidor OpenAI también ha introducido recientemente modelos de menor precio.

Compromiso con grandes gastos, la dependencia de la potencia de cómputo constituye un riesgo central

El costo de mantener el liderazgo tecnológico es extremadamente alto. El folleto muestra que los gastos comprometidos totales de Anthropic ascienden a 895.000 millones de dólares, principalmente para la adquisición de potencia de cómputo y chips; aproximadamente 70.000 millones de esta cantidad se pagarán dentro del año que termina en septiembre de 2027, una cifra que supera la capitalización de mercado individual de aproximadamente dos tercios de los componentes del índice S&P 500.

A diferencia de los gigantes tecnológicos con ingresos diversificados como la publicidad, Anthropic actualmente depende casi por completo de los servicios de IA para sus ingresos, y necesita convencer a los inversores de que un negocio de IA único puede generar beneficios que superen con creces los costos de infraestructura. Esta lógica aún debe validarse con el tiempo.

En términos de aplicación tecnológica, Anthropic busca integrar a Claude en escenarios de servicios profesionales, cubriendo industrias como la salud, las ciencias de la vida, el derecho y la contabilidad. Los documentos indican que más del 90% de las contribuciones de código en la base de código de Anthropic han sido completadas por Claude. El CEO de Novartis, Vas Narasimhan, forma parte del consejo de administración de Anthropic, lo que indica que su presencia en el campo médico se está profundizando gradualmente. El lunes, Anthropic lanzó nuevas versiones de los modelos Mythos y Fable, ambos con velocidad mejorada, y el precio de Fable también se ha reducido.

Las advertencias de riesgo de seguridad y la estructura de gobierno generan preocupación

El origen fundacional de Anthropic es único: el equipo central fue formado por exejecutivos de OpenAI, impulsados por diferencias en la priorización de la seguridad de la IA. Casi seis años después, la empresa sale a bolsa como una Corporación de Beneficio Público, con una estructura de gobierno que incluye un "Fideicomiso de Beneficio a Largo Plazo", que tiene el poder de elegir y destituir a la mayoría de los miembros del consejo de administración, con el objetivo de equilibrar los intereses de los accionistas con los beneficios sociales.

Sin embargo, la empresa advierte explícitamente en el folleto que si la tecnología de IA se desarrolla sin salvaguardas y supervisión adecuadas, podría plantear "riesgos catastróficos o existenciales" para la humanidad. Los reguladores, los inversores e incluso los empleados internos de Anthropic han dado la alarma sobre el riesgo significativo de que la humanidad pierda el control de esta tecnología, y algunos estiman que la probabilidad de que la IA elimine a toda la humanidad en la próxima década supera el 10%. El CEO Dario Amodei también ha pedido a los principales laboratorios de IA que "controlen el ritmo de avance de las tecnologías de frontera" para priorizar la seguridad.

En contraste, el competidor OpenAI ha fijado su objetivo de OPV para 2027, y su CEO Sam Altman ha calificado 2026 como un "momento imprudente" para salir a bolsa, citando preocupaciones de seguridad de la IA. Según fuentes internas, OpenAI está recaudando fondos actualmente con una valoración de 1,25 billones de dólares.

Equipo fundador y alineación de accionistas institucionales

Los siete cofundadores de Anthropic poseen cada uno aproximadamente el 1,4% de las acciones, lo que, con la valoración actual, los sitúa entre los multimillonarios. Incluso si cumplen su compromiso de donar el 80% de sus participaciones personales a la caridad, esta evaluación se mantiene.

En cuanto a los accionistas institucionales, los fondos de gestoras de activos como Fidelity Investments, Capital Group, BlackRock, así como firmas de capital riesgo como Iconiq, Spark Capital y Sequoia Capital, poseen acciones de Anthropic antes de la OPV. Google, Amazon y Microsoft actúan simultáneamente como inversores, clientes y proveedores de potencia de cómputo.