Anthropic avanza con su OPV pese al desplome: el roadshow podría comenzar el martes y la valoración podría recortarse otro 20%

A pesar de la reciente y severa liquidación de las acciones de IA, Anthropic ha decidido soportar la presión del mercado y avanzar con su oferta pública inicial (OPV). Esta gran salida a bolsa pondrá a prueba directamente el apetito por el riesgo y la disposición a pagar del mercado público por activos de IA de vanguardia.

Según el último informe de The Wall Street Journal, la semana pasada los inversores esperaban que la valoración objetivo de Anthropic rondara los 1,5 billones de dólares, pero tras la fuerte caída de las acciones de empresas de IA, algunos inversores principales ahora desean reducir la valoración objetivo. Actualmente, los directivos de la empresa ya se han reunido con banqueros de Goldman Sachs y Morgan Stanley para discutir la determinación final del rango de valoración.

Bloomberg informó el 6 de noviembre, citando fuentes conocedoras del asunto, que algunos inversores potenciales ya han discutido reducir la valoración a aproximadamente 1,2 a 1,3 billones de dólares, e incluso algunos consideran una cifra tan baja como 1,1 billones de dólares.

El informe señala que Anthropic ha programado reuniones con inversores clave esta semana, con el objetivo de que las acciones comiencen a cotizar el jueves o viernes de la próxima semana. La empresa aún podría retrasar el objetivo de valoración a la espera de condiciones de mercado más favorables, pero esto podría desencadenar pánico en el mercado.

El avance y el precio final de esta OPV no solo afectan la cantidad de capital que Anthropic puede recaudar, sino que también se convertirán en un barómetro de la valoración de toda la cadena industrial de la IA, influyendo directamente en la reevaluación del mercado sobre el alto gasto de capital en infraestructura de IA y sus perspectivas de comercialización.

Carrera hacia la salida a bolsa antes del Día de Acción de Gracias, con expectativas de valoración a la baja

El calendario de la OPV de Anthropic ha entrado en una fase crítica.

Según Bloomberg, de acuerdo con las regulaciones pertinentes, después de que Anthropic presentara públicamente su folleto el 26 de octubre, podría iniciar formalmente el roadshow de la OPV el 10 de noviembre como muy pronto. Si todo sale bien, la empresa espera completar la fijación de precios en la semana del 16 de noviembre, con el objetivo de debutar en el Nasdaq antes de las vacaciones del Día de Acción de Gracias en Estados Unidos (26 de noviembre), bajo el símbolo bursátil "ANT".

Sin embargo, la extrema volatilidad del mercado ha convertido la valoración en el centro de las negociaciones. Hace unos meses, la cifra de valoración que se discutía en el mercado rondaba los 2 billones de dólares, pero ahora Anthropic casi con certeza tendrá que aceptar una valoración muy inferior. Bloomberg informó el 6 de noviembre, citando fuentes conocedoras del asunto, que algunos inversores potenciales ya han discutido reducir la valoración a aproximadamente 1,2 a 1,3 billones de dólares, e incluso algunos consideran una cifra tan baja como 1,1 billones de dólares.

Para los bancos de inversión, la estrategia de fijación de precios es crucial. Si el objetivo se fija demasiado alto, podría perjudicar la demanda de los inversores y provocar una caída del precio de las acciones; si el rango es demasiado bajo, la empresa y los banqueros serán criticados por "malvender". En la práctica, los banqueros a veces alientan a las empresas a proponer un rango de precios ligeramente inferior al esperado, para luego poder subirlo alegando una fuerte demanda de los inversores. Se espera que los documentos que se presenten esta semana detallen el número de acciones que se planea vender y el precio, y posiblemente revelen inversores destacados que ya se han comprometido a suscribir al precio de la OPV.

Doble resistencia política y de mercado, reevaluación del concepto de IA

Los desafíos que enfrenta la OPV de Anthropic no solo provienen de las opiniones divergentes de los inversores sobre su propia valoración, sino también del cambio en el apetito por el riesgo en toda la cadena industrial de la IA. Tras las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, un grupo de personas escépticas con la IA llegó al poder y propuso medidas de moratoria que podrían ralentizar el desarrollo de los centros de datos en el país, lo que provocó que las acciones del índice compuesto Nasdaq perdieran 2,5 billones de dólares de capitalización bursátil en un solo día.

La volatilidad del mercado ha empujado el Índice de Volatilidad de la Bolsa de Opciones de Chicago (VIX) por encima de 25, e incluso superó los 28. Matt Kennedy, estratega senior de Renaissance Capital, afirmó que cuando el VIX supera los 25, las empresas suelen considerar retrasar sus OPV. Además, la creciente preocupación de los inversores por las enormes inversiones en IA y la falta de claridad sobre sus posibles retornos se ha intensificado. El competidor de Anthropic, OpenAI, en su última ronda de financiación solo recaudó menos de la mitad de su objetivo inicial, y su valoración también quedó por debajo del objetivo de 1,25 billones de dólares.

No obstante, el mercado ha mostrado cierta estabilización posterior. El rebote del índice S&P 500 y del índice de semiconductores de Filadelfia, junto con la caída del VIX, podrían dar confianza adicional a Anthropic para continuar con su salida a bolsa. Matt Kennedy considera que la OPV de Anthropic es diferente a la de una empresa ordinaria, y que el entorno actual del mercado podría no ser suficiente para obligarla a retrasar su salida a bolsa, pero los inversores podrían exigir mayores descuentos y valoraciones más bajas.

El alto crecimiento muestra signos de desaceleración, los inversores se centran en los costes computacionales

Otro núcleo de la controversia sobre la valoración radica en si Anthropic puede demostrar que su crecimiento de ingresos es suficiente para respaldar la enorme valoración de la OPV. El folleto muestra que los ingresos de Anthropic en el tercer trimestre alcanzaron los 16.956 millones de dólares, un aumento interanual del 1127%. Sin embargo, ya han aparecido señales de desaceleración del crecimiento: la tasa de crecimiento trimestral cayó al 47%, muy por debajo del 144% del segundo trimestre.

La rentabilidad también está bajo presión. En el tercer trimestre, Anthropic registró una pérdida operativa de 567 millones de dólares y una pérdida neta de 23.291 millones de dólares. El cambio a pérdidas se debió principalmente a unos 5.000 millones de dólares en costes de adquisición de computación a corto plazo, y a unos 2.000 millones de dólares en gastos no monetarios relacionados con el programa de igualación de donaciones de los empleados. Lo que más preocupa al mercado es que el total de compromisos de adquisición de capacidad de computación e infraestructura ya revelados asciende a 895.400 millones de dólares.

Según Reuters, los inversores están esperando los datos de ingresos de octubre de Anthropic, con la esperanza de juzgar si la empresa puede revertir la reciente tendencia de desaceleración del crecimiento. El rendimiento de los ingresos, el uso por parte de clientes empresariales y la capacidad de controlar los costes de computación serán los indicadores clave que los inversores observarán durante el roadshow.

El tamaño de la recaudación podría batir récords, destacando su importancia como referente para la industria

Como una de las primeras empresas centradas en el desarrollo de modelos de IA de vanguardia que intenta entrar en el mercado público, el tamaño y el precio de la emisión de Anthropic proporcionarán una referencia importante para toda la industria de la IA.

El mercado sigue de cerca si la OPV de Anthropic puede igualar el rendimiento récord de SpaceX, de Elon Musk. SpaceX emitió previamente con una valoración de aproximadamente 1,77 billones de dólares, recaudando entre 75.000 y 86.200 millones de dólares. Según Reuters, el tamaño de la emisión de Anthropic podría incluso alcanzar los 100.000 millones de dólares.

Liderada por Goldman Sachs y Morgan Stanley, con la participación de otros 20 bancos en esta OPV de gran escala, la suscripción real proporcionará una señal clara: después de la fuerte corrección de las acciones de IA, cuánta prima está dispuesto a pagar el mercado público por el potencial de crecimiento a largo plazo de las empresas de IA de vanguardia.

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