El mercado estadounidense sube, pero Musk sufre un revés: ¿por qué caen Tesla y SpaceX?

Los gigantes tecnológicos estadounidenses subieron en conjunto, pero Tesla y SpaceX, ambas bajo el control de Elon Musk, siguieron una trayectoria opuesta.

El 4 de noviembre de 2024, hora del este de EE. UU., los resultados de las elecciones de mitad de mandato se fueron aclarando y los tres principales índices bursátiles cerraron al alza. Según datos de BiyaPay, el Promedio Industrial Dow Jones subió un 3,03%, el S&P 500 un 1,58% y el Nasdaq un 1,44%.

Sin embargo, Tesla (TSLA) cerró ese día en 385,19 dólares, con una caída del 3,34%; SpaceX (SPCX) cerró en 135,92 dólares, con una caída del 3,81%. Hasta las 19:59 de esa noche, algunas cotizaciones posteriores al cierre mostraban que las acciones de ambas compañías habían retrocedido aún más, hasta 381,30 y 134,01 dólares respectivamente.

Por un lado, el mercado general subía; por otro, las acciones de las dos empresas de Musk estaban bajo presión. Esta divergencia llevó al mercado a replantearse una cuestión: tras las elecciones de mitad de mandato, ¿qué cambios afrontará el imperio empresarial de Musk?

Anteriormente, Musk participó activamente en la política estadounidense y apoyó a candidatos republicanos. Con los importantes avances de los demócratas en estas elecciones y el cambio en el equilibrio de poder del Congreso, el mercado empezó a prestar atención a posibles nuevas variables en áreas como la regulación gubernamental, la construcción de centros de datos de IA y la aprobación de proyectos empresariales.

No obstante, atribuir esta caída simplemente al «fracaso de la apuesta política de Musk» no es del todo preciso. Lo que realmente merece análisis es si los cambios en el entorno político afectarán a las operaciones empresariales, y si los negocios de IA de Tesla y SpaceX, en los que el mercado había depositado grandes esperanzas, podrán convertirse en ingresos y flujo de caja según lo previsto.

El mercado sube con fuerza, ¿por qué Tesla y SpaceX se quedan atrás?

A juzgar por el comportamiento del mercado del 4 de noviembre, la subida del mercado general no significa que todas las empresas tecnológicas vayan a fortalecerse al mismo tiempo.

Ese día, las grandes plataformas tecnológicas y algunas acciones de consumo y defensivas tuvieron un desempeño relativamente destacado, pero las empresas relacionadas con centros de datos y parte de la cadena de suministro tecnológica sufrieron distintos grados de presión. El capital no se limitó a comprar todo el sector tecnológico, sino que estaba reevaluando las expectativas de crecimiento y los riesgos políticos de las distintas empresas.

El desempeño más débil de Tesla y SpaceX ese día también estuvo relacionado con este sentimiento del mercado.

Aunque ambas compañías se dedican respectivamente a los vehículos eléctricos, la industria aeroespacial comercial y el internet por satélite, en los últimos años han establecido más vínculos con la infraestructura de IA y con la estrategia empresarial global de Musk.

Tesla está impulsando los negocios de conducción autónoma, Robotaxi y robots humanoides; SpaceX, por su parte, sigue ampliando la red Starlink, la industria aeroespacial comercial y la inversión en infraestructura de computación de IA. Estos negocios tienen potencial de crecimiento a largo plazo, pero también requieren una inversión continua de capital, y su desarrollo real depende del progreso técnico, la aprobación de proyectos y la velocidad de comercialización.

Por lo tanto, el mercado no solo presta atención a los ingresos y beneficios actuales de ambas compañías, sino también a si el crecimiento futuro podrá materializarse. Cuando los inversores empiezan a preocuparse por cambios en el entorno regulatorio, retrasos en los proyectos o aumento del gasto de capital, la valoración de las empresas puede verse presionada de antemano.

Esto también significa que la caída del 4 de noviembre se asemeja más a una reevaluación por parte del mercado de las expectativas de crecimiento futuro, y no representa un cambio fundamental en los fundamentos de ambas compañías.

Para los inversores que siguen el mercado estadounidense, además de estudiar la evolución de las acciones individuales, también deben considerar cómo entra el capital en el mercado y cómo se convierten las distintas divisas. Especialmente para los usuarios que prestan atención tanto a los activos digitales como a los mercados financieros tradicionales, pueden conectar la conversión de múltiples divisas con servicios de inversión en acciones estadounidenses y de Hong Kong a través de la plataforma global de asignación de activos BiyaPay. Utilizando USDT como punto de entrada de fondos, se puede convertir a dólares estadounidenses o dólares de Hong Kong dentro de la plataforma y luego realizar las inversiones según las cuentas y reglas de negociación correspondientes. Para los usuarios con una asignación de activos diversificada, este método de conexión de fondos puede reducir los pasos operativos entre diferentes plataformas y hacer que la gestión de fondos sea más clara.

La verdadera prueba para Tesla: cuándo el negocio de IA generará beneficios

La lógica del precio de las acciones de Tesla ya no se limita a la venta tradicional de automóviles.

El negocio automovilístico sigue siendo una base importante de la empresa, pero la conducción autónoma, Robotaxi, el robot humanoide Optimus y el negocio energético ya se han convertido en partes ineludibles a la hora de debatir su valoración a largo plazo.

El problema es que el progreso de comercialización y los modelos de beneficios de estos negocios no son del todo iguales.

El negocio automovilístico cuenta con datos relativamente claros sobre entregas, precios de venta, márgenes brutos e inventarios, lo que permite a los inversores juzgar la situación operativa a través de los informes trimestrales. Pero los negocios de conducción autónoma y robótica aún necesitan más validación técnica, aplicaciones reales y datos de operación a escala.

Tomando Robotaxi como ejemplo, el mercado no solo se fija en si los vehículos pueden lograr la conducción autónoma, sino también en el alcance del servicio, la eficiencia operativa, la responsabilidad en caso de accidente, los costes de mantenimiento y la disposición de los usuarios a pagar. Incluso si la tecnología avanza, se necesitará tiempo para generar ingresos estables.

Lo mismo ocurre con el robot Optimus. Las demostraciones de producto y tecnología pueden aumentar la atención del mercado, pero si finalmente podrá comercializarse en escenarios como la fabricación y la logística dependerá de la capacidad de producción en masa, el coste unitario y la demanda real de los clientes.

Otro factor que no se puede ignorar es el gasto de capital.

Tesla ya había previsto en sus documentos trimestrales que el gasto de capital superará los 20.000 millones de dólares en 2026, destinado a infraestructura informática, centros de datos, instalaciones de producción e I+D. Esto demuestra que la empresa está invirtiendo más recursos en los negocios de IA y automatización, pero también implica que los inversores deben prestar atención al desfase entre la inversión y el retorno.

Si el progreso de comercialización de los nuevos negocios cumple las expectativas, la inversión continua podría abrir un nuevo espacio de crecimiento para la empresa; si la validación técnica o la expansión del mercado son más lentas de lo previsto, el gasto de capital podría aumentar la presión financiera durante un tiempo.

Por lo tanto, para observar a Tesla en el futuro, no basta con fijarse en si el precio de las acciones se recupera; también hay que seguir la evolución de las entregas de vehículos, los márgenes brutos, el rendimiento del negocio energético, el progreso de la comercialización de la conducción autónoma y los cambios en el gasto de capital.

La historia de IA de SpaceX es grande, pero la expansión de los centros de datos también requiere cuentas claras

En comparación con Tesla, la estructura de negocio de SpaceX es más diversificada.

La industria aeroespacial comercial y los servicios de lanzamiento son negocios importantes, y el internet por satélite Starlink proporciona servicios de conectividad en continuo crecimiento. Al mismo tiempo, la empresa está ampliando los negocios relacionados con la IA y la inversión en infraestructura informática, tratando de combinar la red de satélites, la capacidad de cómputo y los servicios de IA.

A juzgar por los últimos resultados, el crecimiento de SpaceX no es solo imaginación del mercado.

Según un informe de Reuters sobre los resultados del tercer trimestre de la compañía, SpaceX registró unos ingresos de aproximadamente 14.580 millones de dólares en el tercer trimestre, un aumento interanual del 161%, superando las expectativas de los analistas; el beneficio neto fue de unos 4.400 millones de dólares. El crecimiento de los ingresos se debió principalmente a la expansión del negocio de IA y al aumento de los servicios de conectividad Starlink.

Desde el punto de vista de la estructura de negocio, el negocio de superinteligencia relacionado con la IA se ha convertido en una importante fuente de crecimiento, y los servicios de conectividad como Starlink también proporcionan ingresos y beneficios operativos a la empresa.

Pero un rápido crecimiento de los ingresos no significa que la expansión futura no tenga costes.

El gasto de capital de SpaceX en el tercer trimestre fue de aproximadamente 19.593 millones de dólares, de los cuales el gasto de capital relacionado con la IA representó una proporción considerable. El gasto de capital es la inversión destinada a la construcción y adquisición de activos a largo plazo, no equivale a los gastos operativos del periodo, y mucho menos se puede restar directamente de los ingresos para determinar si la empresa tiene pérdidas.

Lo que realmente hay que vigilar es si estas inversiones pueden convertirse a tiempo en ingresos y flujo de caja sostenibles.

La construcción de centros de datos de IA requiere chips de computación, servidores, electricidad, sistemas de refrigeración y terrenos, entre otros recursos. Una vez desplegados los equipos, también se necesitan pedidos de clientes y un uso continuado para generar retornos gradualmente. Si se producen retrasos en el progreso de la construcción, el suministro de chips o la infraestructura eléctrica, el capital ya se habrá invertido, pero la materialización de los ingresos podría posponerse.

Esta es también la razón por la que, tras el avance de los demócratas en las elecciones, el mercado reevalúa el entorno político al que se enfrentan los proyectos de infraestructura de IA en Estados Unidos.

La construcción de centros de datos implica consumo de energía, uso del suelo, impacto comunitario y regulación medioambiental. Si los gobiernos locales imponen requisitos de aprobación más estrictos a los nuevos proyectos, los ciclos de construcción y los costes operativos de las empresas afectadas podrían verse perjudicados.

Sin embargo, unos requisitos regulatorios más elevados no significan que los proyectos vayan a detenerse. SpaceX sigue teniendo negocios como la industria aeroespacial comercial y Starlink, por lo que no se puede ignorar el valor operativo de otros negocios solo porque la infraestructura de IA se enfrente a incertidumbres políticas.

Las instituciones elevan las previsiones de beneficios de SpaceX, ¿por qué la acción sigue bajo presión?

En este movimiento del mercado, hay otro contraste digno de mención: las acciones de SpaceX caen, pero algunas instituciones están elevando sus previsiones de crecimiento a largo plazo para la empresa.

Según informa Investing.com, el analista de Morgan Stanley Adam Jonas aumentó recientemente las previsiones de ingresos y beneficios operativos futuros de SpaceX, y adelantó la fecha prevista para que la empresa genere flujo de caja libre positivo de 2035 a 2031, al tiempo que redujo su estimación anterior de necesidades de financiación externa.

Este ajuste se basa principalmente en las expectativas de crecimiento del negocio de IA, los servicios de conectividad por satélite y la industria aeroespacial comercial de la empresa.

Pero hay que distinguir entre las previsiones de las instituciones y los resultados operativos ya logrados por la empresa. Adelantar la fecha del flujo de caja libre positivo no significa que SpaceX ya pueda depender completamente de su propio flujo de caja para financiar toda su expansión futura.

Los modelos de las instituciones suelen ajustarse en función de factores como el crecimiento de los ingresos, los márgenes de beneficio, el gasto de capital y las necesidades de financiación. Si cambia alguno de los supuestos clave, la valoración futura podría ajustarse en consecuencia.

Esta es también la razón por la que la mejora de las previsiones de las instituciones y la caída a corto plazo de las acciones pueden producirse al mismo tiempo.

Los inversores pueden reconocer el espacio de negocio a largo plazo de SpaceX, pero siguen preocupados por el entorno regulatorio a corto plazo, la inversión en infraestructura de IA y el ciclo de recuperación del capital. En el caso de empresas cuya valoración ya incorpora muchas expectativas de crecimiento futuro, el mercado tiende a prestar más atención al progreso de su materialización.

Por lo tanto, para juzgar la evolución futura de SpaceX, no basta con mirar los precios objetivo fijados por las instituciones; también hay que observar si los ingresos del negocio de IA siguen creciendo, si los usuarios y los ingresos por servicios de Starlink se amplían, y si el gasto de capital puede convertirse gradualmente en retornos operativos estables.

Posible fusión de Tesla y SpaceX: ¿qué preocupa realmente a los accionistas?

Además de las elecciones y la infraestructura de IA, la posible integración entre Tesla y SpaceX también es un foco de atención reciente del mercado.

Ambas empresas están estrechamente relacionadas con el imperio empresarial de Musk, y existen ciertas sinergias potenciales en sus negocios. Por ejemplo, la capacidad de computación de IA, el suministro de energía, la tecnología de automatización y la construcción de infraestructuras podrían ser puntos de partida para debatir una posible integración.

Pero hay que subrayar que las discusiones sobre una posible fusión no equivalen a que la operación esté ya cerrada.

Para los inversores, el valor de una fusión no se puede medir solo por el tamaño de la suma de los negocios de ambas empresas, sino que también hay que tener en cuenta la estructura de la operación, la proporción de canje de acciones, la valoración de los activos y las necesidades futuras de capital.

Si la operación implica la emisión de nuevas acciones, la participación de los accionistas existentes podría diluirse; si existen diferencias en el gasto de capital y la estructura de deuda de los distintos negocios, también habrá que considerar cómo se asignarán los recursos tras la fusión.

Las sinergias tecnológicas pueden aportar valor a largo plazo, pero en última instancia deben reflejarse en indicadores como la eficiencia operativa, el crecimiento de clientes, los márgenes de beneficio y el beneficio por acción.

Mientras no se aclaren los términos de la operación, los inversores no deberían dar por materializadas las sinergias potenciales. Para Tesla y SpaceX, la evolución futura de sus acciones seguirá dependiendo de sus respectivas situaciones operativas y fundamentos de valoración.

¿Qué perspectivas hay para Tesla y SpaceX? Tres señales clave a vigilar

Tras la caída del 4 de noviembre, lo que el mercado debe observar a continuación no es solo si las dos acciones pueden rebotar, sino si se han producido nuevos cambios en los fundamentos empresariales y en el entorno externo.

Primero, si los cambios políticos afectan realmente a los proyectos empresariales

Las elecciones de mitad de mandato han cambiado el equilibrio de poder en el Congreso, pero los ajustes políticos requieren procedimientos legislativos, regulatorios y de ejecución posteriores. Para Tesla, hay que observar la conducción autónoma, la regulación automovilística y la aprobación de proyectos relacionados; para SpaceX, hay que prestar atención a la construcción de centros de datos de IA, la infraestructura energética y el entorno de los proyectos gubernamentales.

No se puede concluir, basándose únicamente en los resultados electorales, que una empresa haya perdido ya una oportunidad de negocio.

Segundo, si el negocio de IA puede seguir generando ingresos

Tesla necesita demostrar con avances reales en conducción autónoma, Robotaxi y robótica que las expectativas de crecimiento a largo plazo son alcanzables; SpaceX, por su parte, debe observar los ingresos del negocio de IA, los servicios de conectividad Starlink y la eficiencia operativa de la infraestructura informática.

Si los nuevos negocios siguen expandiéndose y generan beneficios estables gradualmente, la valoración a largo plazo de las empresas podría recibir más respaldo. Por el contrario, si el gasto de capital sigue aumentando pero el crecimiento de los ingresos y el flujo de caja no acompaña, la presión sobre la valoración podría prolongarse.

Tercero, si el precio de las acciones puede recuperar soporte en volumen y fundamentos

A corto plazo, se pueden observar los mínimos anteriores de Tesla y SpaceX, los cambios en el volumen de negociación y el grado de participación del capital durante los rebotes. Si el precio de las acciones rebota pero el volumen es insuficiente, indica que la confianza del mercado puede seguir siendo limitada; si se recuperan zonas de precios clave con un volumen elevado, se podrá observar si se produce una recuperación sostenida.

Conclusión

Los gigantes tecnológicos estadounidenses subieron en conjunto, pero Tesla y SpaceX cayeron contra la corriente. Esta divergencia no refleja únicamente el cambio de sentimiento político provocado por las elecciones de mitad de mandato.

Para Tesla, el mercado está esperando que la conducción autónoma, la robótica y el negocio energético materialicen aún más las expectativas de crecimiento; para SpaceX, la rápida expansión del negocio de IA ha abierto un nuevo espacio de ingresos, pero también ha planteado mayores exigencias de gasto de capital y recuperación de fondos.

El desarrollo a largo plazo de las empresas de Musk sigue contando con un respaldo empresarial digno de atención, pero si la valoración futura podrá mantenerse dependerá en última instancia del progreso técnico, la aprobación de proyectos, la rentabilidad y el flujo de caja.

Para los inversores en el mercado estadounidense, lo que realmente merece seguimiento no son las subidas y bajadas de un día concreto, sino si detrás de las expectativas del mercado hay datos operativos que se materialicen de forma sostenida.