La gran expansión de Hyperliquid en aplicaciones de consumo esconde pérdidas de 280 millones de dólares para 400.000 minoristas

Este artículo es de Hanson Birringer, cofundador de Hyperdash

Compilado por Odaily News (@OdailyChina); traducido por Azuma (@azuma_eth)

Nota del editor: MetaMask, Phantom, Rabby, OneKey, PumpFun... cada vez más aplicaciones de consumo se han integrado a Hyperliquid a través del mecanismo Builder Code (código de constructor), ofreciendo directamente a sus usuarios el comercio de contratos perpetuos desde sus interfaces. Al cobrar una Builder Fee adicional en la capa superior, estas aplicaciones han sumado una nueva fuente de ingresos, y algunas incluso han ganado más de diez millones de dólares por esta vía.

Sin embargo, mientras las aplicaciones de consumo obtienen grandes beneficios, los minoristas que operan a través de ellas no parecen estar en una buena situación. Hanson Birringer, cofundador de Hyperdash, descubrió que en las seis principales aplicaciones integradas con Hyperliquid, los minoristas han acumulado pérdidas por 280 millones de dólares.

A continuación se presenta el estudio completo de Hanson Birringer, compilado por Odaily News.

Hemos rastreado cerca de 400.000 monederos que operan contratos perpetuos en Hyperliquid a través de seis aplicaciones de consumo: Phantom, MetaMask, Rabby, Trust Wallet, Invo y fomo. Estas aplicaciones conectan a los usuarios con Hyperliquid mediante Builder Code y cobran comisiones por cada transacción.

Hoy en día, estas aplicaciones de consumo se han convertido en un canal importante de adquisición de usuarios para Hyperliquid, aportando cada mes más traders, volumen de operaciones e ingresos por comisiones. Sin embargo, las pérdidas acumuladas de los usuarios de estas aplicaciones en Hyperliquid ascienden a 280 millones de dólares, y muy pocos logran permanecer en la plataforma.

Este artículo analizará la composición de estos traders, los activos que negocian y su rendimiento en diferentes periodos.

La mayor parte de las pérdidas se produjo en el último año, coincidiendo con la rápida expansión de estas aplicaciones. De los 280 millones de dólares en pérdidas, aproximadamente 126 millones corresponden a operaciones realizadas a través de estas aplicaciones desde el 10 de noviembre de 2025; el resto ocurrió antes de esa fecha o en operaciones en Hyperliquid no realizadas a través de estas aplicaciones.

Perfil de los traders

La gran mayoría de estas cuentas son pequeños minoristas. En cinco de las seis aplicaciones, el depósito típico por monedero es de solo 30 a 60 dólares. Rabby es la excepción: tiene menos cuentas, pero con un capital por cuenta claramente mayor, y es el grupo con más probabilidades de ser rentable.

La actividad de trading se concentra en mercados familiares para los minoristas. BTC representa casi la mitad del volumen total de estas aplicaciones. Le siguen los mercados HIP-3 (activos como petróleo, plata y oro). Estos mercados casi no se negociaban a través de estas aplicaciones antes de enero de este año, pero ahora se han convertido en la segunda categoría más operada.

A dónde fue el dinero

Las pérdidas provienen de dos fuentes: el resultado de las operaciones y las comisiones. En estas aplicaciones, las comisiones representan la mayor parte, algo más de la mitad de los 126 millones de dólares en pérdidas.

Esto se debe en parte al mecanismo de estas aplicaciones. Cada una añade su propia "Builder Fee" sobre la comisión base de Hyperliquid, de modo que una orden de 100 dólares tiene un coste en comisiones de entre 6,5 y 14,5 centavos según la aplicación. Para cuentas pequeñas que rotan con frecuencia su saldo, estos costes generan rápidamente un efecto compuesto. Por ejemplo, los usuarios de Invo depositaron en total 12,4 millones de dólares, pero generaron un volumen de operaciones de 5.800 millones de dólares.

BTC es el mercado más operado y con mayores pérdidas para los usuarios. En el trading de BTC, solo las comisiones superan las ganancias obtenidas al cerrar posiciones. Si se suman las pérdidas de trading y las comisiones, los mercados HIP-3 y de altcoins causan un mayor desgaste por cada dólar operado que BTC y ETH.

Adquisición y retención

De noviembre de 2024 a septiembre de 2025, el número de traders activos mensuales de estas seis aplicaciones se multiplicó por más de tres, impulsado principalmente por Invo y fomo, que pasaron de casi ningún trader a decenas de miles en pocos meses.

Pero la retención de usuarios no siguió el mismo ritmo. Aproximadamente la mitad de los traders activos cada mes son nuevos usuarios que operan por primera vez a través de estas aplicaciones, y solo uno de cada siete nuevos traders sigue operando después de tres meses. Este crecimiento se basa en una constante captación de nuevos usuarios, no en retener a los antiguos.

Conclusión

Estas aplicaciones han cumplido el propósito original del Builder Code: atraer nuevos traders, volumen y comisiones a Hyperliquid. Pero, lamentablemente, los usuarios incorporados están perdiendo la mayor parte de su capital por el exceso de operaciones, la elevada carga de las comisiones (fee drag) y las liquidaciones forzosas. La mayoría deja de operar después del tercer mes.

Esto hace que el crecimiento dependa en gran medida del flujo constante de nuevos monederos. Esperamos que en el futuro más aplicaciones de consumo conecten a sus usuarios a Hyperliquid mediante Builder Code, pero creemos que las que realmente perdurarán serán aquellas capaces de captar y retener traders.