Anthropic obtiene calificación crediticia BB+, el grado más alto de grado especulativo

La calificación crediticia del unicornio de IA Anthropic ha salido a la luz por primera vez.

Según documentos obtenidos por el Financial Times, la agencia de calificación crediticia Kroll Bond Rating Agency (KBRA) otorgó a Anthropic en junio de este año una calificación de emisor BB+, el grado más alto de calificación especulativa (basura), solo un escalón por debajo del grado de inversión. La calificación se obtuvo antes de que Anthropic completara una operación de financiación de chips por valor de 35.000 millones de dólares liderada por Apollo, y nunca se había revelado públicamente.

Esta calificación tiene un impacto directo en las perspectivas de financiación de Anthropic. Los principales bancos de Wall Street están preparando un nuevo paquete de deuda de 60.000 millones de dólares para ayudar a Anthropic a adquirir más chips de IA personalizados desarrollados conjuntamente por Google y Broadcom, incluidos 18.000 millones de dólares en deuda subordinada. La capacidad de cruzar el umbral del grado de inversión determinará si Anthropic puede acceder a un grupo más amplio de inversores institucionales, como compañías de seguros de vida y fondos de pensiones, a un coste menor.

Detalles de la calificación: una "puntuación de riesgo" con divulgación limitada

La calificación BB+ otorgada por KBRA tiene una perspectiva estable y se refiere a aproximadamente 4.400 millones de dólares de deuda subordinada dentro del paquete de financiación de 35.000 millones de dólares, una deuda que expone directamente a los inversores al riesgo crediticio de Anthropic; el resto está garantizado por el fabricante de chips Broadcom. Esta deuda subordinada se emitió con un rendimiento de aproximadamente el 8,5%, mientras que el tipo de interés de la deuda sénior fue del 5,75%.

Esta calificación se realizó con una divulgación de información bastante limitada.

Según los documentos, la información financiera que recibió KBRA incluía ingresos, ingresos operativos ajustados e ingresos operativos anualizados del primer trimestre de 2026, así como las previsiones internas de rendimiento del segundo trimestre proporcionadas por Anthropic, pero no se incluyeron indicadores financieros clave como el flujo de caja libre y el EBITDA. Los analistas de calificación tuvieron que basarse en supuestos y realizar sus propias estimaciones, y finalmente adoptaron un método de "puntuación de riesgo" en lugar del modelo financiero completo tradicional para evaluar su solvencia.

Rendimiento financiero: crecimiento más lento, pero por encima de las expectativas

Anthropic reveló en una presentación para inversores previa a la OPI celebrada el miércoles que los ingresos del tercer trimestre aumentaron casi un 50% intertrimestral hasta los 16.800 millones de dólares, y logró beneficios ajustados durante dos trimestres consecutivos.

Sin embargo, este ritmo de crecimiento se ha desacelerado en comparación con principios de año, y los últimos datos financieros también están por debajo de algunas de las expectativas más optimistas del mercado.

En el momento de la decisión de calificación, Anthropic había pronosticado unos ingresos de 10.900 millones de dólares para el segundo trimestre, pero según fuentes familiarizadas con el asunto, la cifra real superó las expectativas y alcanzó los 11.500 millones de dólares. A finales de junio, esta empresa de cinco años de antigüedad no tenía deuda en su propio balance, ya que anteriormente había dependido de socios comerciales con mejor solvencia y de vehículos de propósito especial para financiarse.

Según fuentes familiarizadas con el asunto, Anthropic también podría emitir hasta 42.000 millones de dólares en pagarés convertibles para pagar el arrendamiento de semiconductores a Broadcom, pero KBRA no recibió los términos detallados de dichos pagarés convertibles.

Carrera de calificaciones: las tres grandes agencias son las árbitras finales

KBRA es más pequeña en comparación con Moody's, S&P y Fitch, y estas tres últimas determinarán en última instancia la calificación crediticia oficial de Anthropic tras su salida a bolsa.

Los asesores bancarios de Anthropic y de su competidor OpenAI han presionado a las principales agencias de calificación. El objetivo es obtener una calificación de grado de inversión después de que ambas empresas coticen en bolsa. Los inversores esperan que la valoración de la OPI de OpenAI supere los 2 billones de dólares.

La capacidad de obtener una calificación de grado de inversión es crucial para la estrategia de financiación a largo plazo de Anthropic. La empresa prevé invertir más de 500.000 millones de dólares en recursos informáticos e infraestructura durante la próxima década, un enorme plan de gasto de capital que también se considera uno de los pilares importantes que respaldan el auge de la inversión en el mercado de valores estadounidense.