Cumbre Xi-Trump de septiembre: los mercados ya descuentan la tregua, mientras que las conversaciones sobre IA podrían ser la sorpresa alcista

El presidente chino, Xi Jinping, visitará Estados Unidos del 23 al 25 de septiembre y se reunirá con el presidente estadounidense, Donald Trump, el 24 de septiembre.

A juzgar por las consultas previas entre los equipos económicos de ambos países, el nivel de recepción de la Casa Blanca y las señales emitidas por ambas partes en las últimas semanas, se sigue esperando que la reunión se centre principalmente en contener los desacuerdos y preservar la tregua comercial.

La visita de Trump a China en mayo ya sirvió como punto de referencia. Los mercados esperan en general que la cumbre de septiembre se base en la siguiente agenda:

● Establecer comités de comercio e inversión entre Estados Unidos y China;
● Explorar reducciones arancelarias recíprocas sobre aproximadamente 30.000 millones de dólares en bienes no sensibles;
● Un compromiso chino de comprar al menos 17.000 millones de dólares en productos agrícolas estadounidenses anualmente de 2026 a 2028;
● El anuncio de Trump de que China podría comprar 200 aviones Boeing;
● Continuación de las discusiones sobre tierras raras, IA y acceso al mercado.

En mayo, la mayoría de estos acuerdos carecían de valores específicos, calendarios y detalles de implementación.

Los mercados esperan ahora que la reunión de septiembre produzca al menos algunos resultados provisionales sobre estos temas, aunque es poco probable que alteren fundamentalmente la competencia a largo plazo entre Estados Unidos y China en materia de tecnología, Taiwán y política industrial.

Ambas partes necesitan un resultado diplomático que puedan presentar públicamente, y ninguna quiere reavivar una guerra comercial en un momento en que las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos, la desaceleración del crecimiento y los conflictos geopolíticos se entrecruzan.

Los acuerdos más pequeños podrían indicar buena voluntad, mientras que las disputas centrales sobre aranceles, tecnología y seguridad probablemente permanezcan sobre la mesa de negociación.

La agricultura sigue siendo el acuerdo más fácil, mientras que las tierras raras y la IA se adaptan mejor a nuevos marcos

La tregua comercial actual expira el 10 de noviembre, y una prórroga sigue siendo la expectativa más básica del mercado.

El avance de la cumbre de Reuters sugiere que los aranceles agrícolas y los acuerdos de compra son las áreas con más probabilidades de avanzar. Estados Unidos también está presionando a China para que reduzca las barreras al acceso al mercado agrícola y otras restricciones no arancelarias.

Los mercados también están atentos a una posible reducción arancelaria recíproca que cubra unos 30.000 millones de dólares en bienes, aunque persiste la incertidumbre sobre si se anunciará una lista completa de productos y una fecha de entrada en vigor.

Las tierras raras son más complicadas que los productos agrícolas, pero ambas partes tienen incentivos para negociar.

Estados Unidos quiere que China acelere las aprobaciones de exportación de tierras raras, imanes y minerales críticos, mientras que China quiere que Washington retrase o suavice las restricciones a la tecnología avanzada dirigidas a las empresas chinas.

Un resultado más realista sería el establecimiento de un mecanismo de licencias más estable, reduciendo el riesgo de interrupciones en el suministro para las industrias automotriz, aeroespacial, robótica y electrónica.

Si la cumbre se limita a prometer más conversaciones, la reacción del mercado puede ser limitada. Una revalorización más significativa requeriría detalles concretos como plazos de licencia, empresas elegibles y cobertura de productos.

La IA también podría convertirse en una nueva área de diálogo formal.

Los equipos económicos de Estados Unidos y China ya han discutido la notificación de incidentes de IA, los modelos de pesos abiertos y los riesgos de seguridad nacional, y la cumbre podría anunciar el lanzamiento de un mecanismo de diálogo formal.

Sin embargo, la cooperación en seguridad de la IA y los controles a la exportación de chips avanzados siguen siendo dos vías políticas separadas.

Incluso si ambas partes acuerdan establecer un mecanismo de notificación de riesgos, eso no significaría necesariamente que Estados Unidos levante las restricciones sobre GPU, equipos de semiconductores o capacidades de entrenamiento de modelos.

Bloomberg ha señalado que el entorno de negociación en septiembre es más complejo que en mayo.

Estados Unidos considera que China no ha implementado plenamente algunos compromisos comerciales, mientras que han surgido nuevas fricciones en torno a las tierras raras, los productos agrícolas y las restricciones tecnológicas.

Aunque las consultas previas a la cumbre entre Bessent y He Lifeng fueron descritas por ambas partes como constructivas, eso demuestra principalmente un deseo compartido de mantener la situación bajo control. Todavía no es suficiente para implicar un acuerdo integral.

Cabe destacar que la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, se reunió con Trump antes de la cumbre Xi-Trump.

Reuters señaló que la reunión dio a Japón la oportunidad de influir en Trump antes de sus conversaciones con Xi.

Japón y otros aliados asiáticos están preocupados de que Trump pueda suavizar el lenguaje actual de Estados Unidos sobre Taiwán a cambio de concesiones económicas o comerciales.

Pekín quiere que Washington pase de decir que "no apoya la independencia de Taiwán" a la formulación más explícita de que "se opone a la independencia de Taiwán".

La diferencia de redacción puede parecer pequeña, pero las implicaciones diplomáticas son significativas y podrían interpretarse como un cambio en la posición de Washington hacia Pekín.

Japón está preocupado por la estabilidad en el estrecho de Taiwán y también le preocupa que tal concesión pueda debilitar los compromisos de Estados Unidos con los aliados regionales, por lo que es importante que Tokio comprenda las líneas rojas de Trump antes de la cumbre.

El yuan, el Nasdaq y el BTC ya han empezado a descontar un resultado positivo

Antes de la cumbre, el yuan se fortaleció hasta 6,695 por dólar estadounidense, su nivel más fuerte en tres años y medio.

El compuesto Nasdaq subió hasta alrededor de 27.231, estableciendo un nuevo récord intradía, mientras que el BTC alcanzó un máximo de 87.359 dólares, un máximo de ocho meses, llevando su ganancia de septiembre a casi el 9%.

El repunte no ha sido impulsado únicamente por las expectativas en torno a la cumbre.

La caída de los precios del petróleo, el repunte de las acciones tecnológicas relacionadas con la IA, las renovadas entradas en ETF y la cobertura de posiciones cortas han brindado apoyo. Aun así, el optimismo en torno a la cumbre se ha convertido en parte de la narrativa del mercado.

Una simple prórroga de la tregua comercial probablemente ofrecería solo un catalizador positivo modesto y podría ir seguida de una recogida de beneficios.

Una sorpresa alcista requeriría resultados más concretos, como una lista publicada de productos con reducción arancelaria y fechas de entrada en vigor, compromisos específicos de compra de productos agrícolas o energéticos, un calendario verificable para las licencias de exportación de tierras raras, o el lanzamiento de un diálogo permanente sobre seguridad de la IA.

Tales resultados serían favorables para las acciones tecnológicas de Hong Kong, las plataformas de internet, la electrónica de consumo, los automóviles y los fabricantes industriales, mientras que el yuan podría extender su fortaleza.

El BTC y las acciones tecnológicas estadounidenses también se beneficiarían de la mejora del apetito por el riesgo, aunque en los niveles elevados actuales, la relación riesgo-recompensa de perseguir precios se ha deteriorado.

El escenario base sigue siendo una prórroga de la tregua acompañada de varios acuerdos menores.

Los mercados pueden subir inicialmente antes de volver a centrar la atención en los rendimientos del Tesoro, los resultados empresariales y la política de la Reserva Federal.

Si la reunión carece de valores y calendarios concretos, o si alguna de las partes adopta un lenguaje más duro sobre Taiwán o las restricciones a los chips, las acciones tecnológicas de Hong Kong, el yuan y los criptoactivos de alta volatilidad podrían enfrentar una mayor presión de recogida de beneficios.

Las conversaciones de mayo demostraron que evitar el conflicto puede preservar la estabilidad del mercado, pero solo los términos específicos crean espacio para una nueva revalorización.

Las preguntas clave para septiembre son sencillas: ¿Cuánto tiempo se prorrogará la tregua? ¿Cuánto se reducirán los aranceles? ¿Cuándo se aprobarán las exportaciones de tierras raras? ¿Y abordarán las conversaciones sobre IA las restricciones tecnológicas?

Los mercados ya han pagado por un ambiente amistoso. La cumbre ahora necesita ofrecer cifras ejecutables.