¿EE.UU. se prepara para un gran movimiento? Trump apoya la prohibición de exportar diésel

Bajo el doble impacto de las guerras en Ucrania y Oriente Medio, el diésel estadounidense se ha disparado a un máximo histórico de 6,53 dólares por galón, un aumento de más del 70% respecto al año anterior. Trump declaró públicamente que "considera prohibir las exportaciones de diésel", pero los analistas creen que la intervención solo empeorará las cosas, afectando principalmente a Europa y a los países en desarrollo. La noticia golpeó de inmediato al sector de refinado en la bolsa estadounidense, y Citigroup advirtió que una prohibición total pondría fin al repunte histórico de las acciones de refinado, con una corrección del 30%-40% que no es una exageración.

Las guerras en Ucrania y Oriente Medio están afectando simultáneamente al sistema mundial de refinado, y el precio del diésel en Estados Unidos se ha disparado a máximos históricos, empujando a la Casa Blanca hacia una opción política controvertida.

Según el Financial Times, Trump declaró el martes que ha pedido internamente la prohibición de las exportaciones de diésel y que decidirá "pronto" si la aplica. El secretario del Tesoro, Bessent, confirmó de inmediato que el gobierno está evaluando la viabilidad de una prohibición total o parcial.

Esta declaración marca un giro brusco en la postura de la Casa Blanca: apenas un día antes, la Casa Blanca insistía en que la prohibición no estaba sobre la mesa.

La noticia golpeó rápidamente al sector de refinado. Jefferies rebajó ese mismo día la calificación de Valero Energy y Marathon Petroleum de comprar a mantener, y las acciones de Valero cayeron más del 4%, mientras que Marathon bajó más del 3%. El índice S&P 1500 de refinado y comercialización cayó por segundo día consecutivo, con una caída diaria de alrededor del 1%. Los analistas advirtieron que, si se aplica la prohibición, se pondrá fin al repunte histórico de los márgenes de refinado y de los precios de las acciones.

Precios récord y presión política fuerzan un cambio de rumbo

Según datos de la Asociación Estadounidense del Automóvil (AAA), el precio medio minorista del diésel en Estados Unidos se disparó el martes a 6,53 dólares por galón, un aumento de más del 70% respecto a los menos de 3,70 dólares de hace un año, marcando un máximo histórico; en California el precio alcanzó los 8,44 dólares por galón. Desde el estallido de la guerra de Irán a finales de febrero, el precio del diésel ha subido más del 70%.

El diésel es un combustible clave para camiones, trenes y maquinaria agrícola, y su encarecimiento eleva directamente los costes de los productos agrícolas y de consumo, que finalmente recaen sobre los consumidores. A solo seis semanas de las elecciones legislativas de noviembre, los altos precios de la energía se han convertido en un punto débil político para los republicanos.

El senador republicano por Iowa, Chuck Grassley, declaró la semana pasada en redes sociales que "los altos precios del diésel están acabando con los ingresos de los agricultores". El senador por Alaska, Sullivan, pidió públicamente una suspensión de las exportaciones de diésel. El representante por Tennessee, Tim Burchett, ya ha presentado un proyecto de ley para impulsar la prohibición de exportaciones y, tras las declaraciones de Trump, afirmó: "Me alegra que el presidente esté de nuestro lado, esto impulsará a más legisladores a apoyar esta ley". El líder de la mayoría del Senado, John Thune, también se mostró dispuesto a considerar la prohibición.

Trump declaró el martes a los periodistas durante una reunión bilateral con el presidente ucraniano Zelenski en la ONU: "Yo mismo he dicho que no exportemos diésel, producimos mucho diésel". También reveló que en una llamada el domingo instó a Zelenski a detener los ataques con drones contra las refinerías rusas, calificándolos de "un duro golpe para Rusia, pero también un duro golpe para los precios del diésel".

Cabe destacar que esta postura contrasta fuertemente con la posición anterior de Trump. Cuando la administración Biden discutió en 2022 limitar las exportaciones de productos refinados debido a la alta inflación, Trump y el bando republicano criticaron duramente la medida, argumentando que restringir las exportaciones "destruiría el libre mercado", "golpearía a la industria nacional de refinado" y "perjudicaría la seguridad energética de los aliados".

El camino hacia la prohibición sigue sin estar claro y hay divisiones en el gabinete

Por ahora, la Casa Blanca no ha dado detalles sobre cómo o cuándo se aplicaría la prohibición. Ni Trump ni Bessent han aclarado si la posible prohibición se impulsaría mediante legislación o por vía ejecutiva. Según el Servicio de Investigación del Congreso, el presidente "tiene poderes implícitos para declarar y aplicar prohibiciones de exportación en virtud de la Ley de Poderes de Emergencia". Un portavoz de la Casa Blanca se negó a dar más detalles.

Las divisiones dentro de la Casa Blanca sobre la prohibición son notables. El secretario de Energía, Chris Wright, advirtió la semana pasada que la prohibición provocaría una acumulación de productos en la costa del Golfo de México, obligando a los refinadores a reducir sus tasas de operación y comprimiendo rápidamente la producción de gasolina. Afirmó: "Una vez que se pongan barreras a la circulación, la producción caerá pronto y la oferta disminuirá. Necesitamos más oferta, no menos".

El secretario del Interior, Doug Burgum, advirtió que es poco probable que la prohibición baje los precios del petróleo y que, en cambio, podría provocar represalias de los países exportadores de energía, de cuyas importaciones dependen en cierta medida estados como California. La semana pasada declaró que el gobierno "solo consideraría la prohibición si cree que realmente bajará los precios", y por ahora no parece ser el caso.

También hay disenso dentro del Partido Republicano. El representante por Nebraska, Don Bacon, afirmó que "normalmente, la intervención del gobierno solo empeora las cosas" y que los altos precios incentivarán la entrada de más diésel al mercado, por lo que los precios acabarán corrigiéndose solos.

Impacto en la oferta mundial: Europa y los países en desarrollo, los más afectados

Si se aplica la prohibición, el impacto se extenderá rápidamente a los mercados mundiales. Según datos de la consultora Kpler, desde el estallido de la guerra de Irán a finales de febrero, las exportaciones de diésel de Estados Unidos a Europa han aumentado en promedio casi un 50%, y en agosto superaron los 506.000 barriles diarios, un récord histórico.

Matt Smith, analista de Kpler, afirmó: "Una prohibición de exportaciones de Estados Unidos sería una mala noticia para América Latina —el principal destino de las exportaciones de diésel estadounidense—, y también para Europa y África, regiones que dependen cada vez más del suministro estadounidense durante el conflicto en Oriente Medio".

Jim Mitchell, director de análisis de comercio de petróleo de la consultora Wood Mackenzie, señaló que, en teoría, una prohibición de exportar diésel podría bajar temporalmente los precios en la costa del Golfo de México, pero estrecharía aún más la oferta europea. "Europa ya sufre una escasez estructural crónica de diésel y depende en gran medida de las exportaciones estadounidenses. Esto parece bastante perjudicial para algunos aliados clave de Estados Unidos".

Mike Sommers, director ejecutivo del Instituto Americano del Petróleo, respondió rápidamente tras las declaraciones de Trump, afirmando que restringir las exportaciones de energía solo agravaría el problema: "La respuesta es más oferta y mayor flexibilidad, no nuevas restricciones que podrían empeorar una situación ya difícil".

El sector de refinado en bolsa se enfrenta a un riesgo de revaloración

La revaloración del riesgo de que se aplique la política ya se ha reflejado rápidamente en la evolución de las acciones de refinado. Lloyd Byrne, analista de Jefferies, escribió en una nota a clientes: "La atención de los inversores se está desplazando hacia la posibilidad de que Estados Unidos aplique una prohibición de exportaciones de productos antes de las elecciones legislativas, y el apoyo político está aumentando. Aunque esta medida perjudicaría la estabilidad mundial y tendría efectos en la economía estadounidense, a medida que las grandes potencias priorizan cada vez más los intereses nacionales, existe objetivamente la posibilidad de que Estados Unidos siga ese camino".

Vikram Bagri, analista de Citigroup, advirtió: "Si se aplica una prohibición total de exportaciones, probablemente se pondrá fin al repunte histórico de los márgenes de refinado y de los precios de las acciones", y señaló que la contracción de los márgenes llevará a los refinadores a recortar capacidad, lo que tendrá efectos en cadena sobre los precios de la gasolina y el queroseno de aviación. Algunos analistas proponen soluciones intermedias, como un sistema de cuotas de exportación de diésel en lugar de una prohibición total.

El análisis técnico también envía señales de advertencia. Jonathan Krinsky, analista técnico jefe de mercados de BTIG, señaló que el índice de refinado del S&P está más de un 50% por encima de su media móvil de 200 semanas, y el índice de fuerza relativa también se encuentra en niveles altos, una combinación que históricamente suele anticipar una corrección en las siguientes 8 semanas. "Los alcistas fundamentales pueden esperar cierta consolidación, pero no estoy seguro de que estén preparados para una corrección del 30% al 40%, que considero totalmente posible".