Neutrl abre reembolsos de NUSD con contrato que marca 0,51

Neutrl dijo que los titulares pueden conectar la cartera que contiene sus NUSD o sNUSD, firmar un mensaje en cadena para demostrar la propiedad de la cartera y revisar los detalles de reembolso aplicables antes de enviar una solicitud. Los reembolsos completados pagan a los usuarios en USDC y queman los NUSD o sNUSD correspondientes.

La empresa no indicó un porcentaje de recuperación en el anuncio. El protocolo de rendimiento estructurado Strata examinó posteriormente el contrato de reembolso desplegado e informó de un valor de redemptionRate() de 510000000000000000, equivalente a una tasa de referencia de 0,51.

El contrato de reembolso de NUSD apunta a una tasa de 0,51

Strata identificó el contrato de reembolso como 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828 y dijo que la tasa visible en cadena era de 0,51. La lectura respalda las afirmaciones de que los titulares se enfrentan actualmente a un pago cercano a la mitad del valor de referencia original de 1 dólar de NUSD, aunque Neutrl no ha descrito públicamente el programa como una recuperación del 50%.

Un informe separado dijo que Strata trató el valor del contrato como la referencia de reembolso observable bajo el programa actual. La elegibilidad, los detalles del pago final y la disponibilidad siguen sujetos a los términos establecidos por el operador de Neutrl, Caverna Auctus Inc.

El propio anuncio de Neutrl solo afirma que la tasa de reembolso es fija y se basa en las reservas líquidas previamente divulgadas por el protocolo. Los usuarios reciben los detalles aplicables exactos a través del portal antes de enviar su solicitud.

Se espera que el programa permanezca abierto hasta el 14 de noviembre de 2026. Neutrl describe esa fecha como un plazo previsto sujeto a los términos aplicables, lo que significa que no ha presentado la fecha como una garantía incondicional.

Un usuario de X afirmó por separado que los usuarios pueden recuperar "alrededor del 50%" y deben aceptar una "exención de responsabilidad". La primera parte es ampliamente coherente con la lectura del contrato de 0,51 informada por Strata. Ninguna declaración pública de Neutrl ni copia indexada de sus términos de reembolso revisada para este informe confirmó el requisito de exención de responsabilidad alegado.

Neutrl había revelado 27 millones de dólares en reservas líquidas

El programa de reembolso sigue a un problema de reservas revelado por primera vez en agosto. Neutrl dijo que descubrió un problema relacionado con una posición mantenida dentro de su estrategia que afectó a la liquidez de parte de sus reservas.

Tras consultar a asesores legales, el protocolo pausó los contratos inteligentes afectados. Neutrl dijo específicamente que el incidente "no fue el resultado de un exploit de contrato inteligente, hackeo o vulnerabilidad de código".

Para el 28 de agosto, el protocolo reveló aproximadamente 27 millones de dólares en activos líquidos disponibles. Otras posiciones de estrategia permanecían en sus libros con ganancias o pérdidas asociadas, pero Neutrl dijo que no podían liquidarse en esa etapa.

La dirección dijo que no podía confirmar el momento, el importe total o el valor de recuperación asociado con las posiciones ilíquidas. Se esperaba que deshacer las posiciones restantes llevara tiempo, dejando incierto el valor de cualquier recuperación posterior.

La cifra de 27 millones de dólares se produjo después de que el protocolo hubiera informado de una base de reservas mucho mayor a principios de año. Como informó la cobertura anterior de la suspensión de reservas, el panel de Neutrl mostraba aproximadamente 91 millones de dólares en activos frente a unos 90 millones de dólares de NUSD al 21 de junio, antes de que su visualización detallada de reservas se pusiera posteriormente en recálculo.

Una instantánea separada de junio citada por investigadores en cadena situaba el libro de reservas aún más alto, en aproximadamente 137 millones de dólares en un momento anterior. Esa cifra es anterior a la congelación de agosto y no debe tratarse como el valor de los activos del protocolo cuando se abrieron los reembolsos.

La mecánica de quema reduce la oferta tras el reembolso

Cada reembolso exitoso retira de la circulación los NUSD o sNUSD entregados. Neutrl dice que los tokens se queman después de que se paga el USDC al titular, evitando que las unidades reembolsadas sigan en circulación.

El portal requiere que los usuarios firmen un mensaje para verificar el control de la cartera antes de continuar. Neutrl advirtió a los titulares que usen solo su URL oficial de reembolso porque los programas de recuperación pueden atraer sitios web falsos y solicitudes maliciosas de conexión de cartera.

La empresa dice que el nuevo contrato de reembolso fue revisado por un auditor de seguridad externo. No ha nombrado al auditor en el anuncio público del 17 de septiembre revisado para este informe ni ha publicado el informe de auditoría a través del propio anuncio.

Antes de abrir el programa, Neutrl dijo que el despliegue dependía de completar un nuevo contrato de reembolso, una auditoría independiente y revisiones legales y financieras. Su orientación anterior apuntaba a principios de septiembre, lo que hace que el lanzamiento del 17 de septiembre sea posterior al calendario inicial.

Los productos estructurados construidos sobre NUSD también se ven afectados. Strata dijo que una valoración de 0,51 hace que su tramo junior jrNUSD se reduzca a cero bajo la estructura de mercado de Neutrl, mientras que el valor restante fluye al tramo senior srNUSD según la cascada de pérdidas de ese producto.

Como informó la cobertura anterior de las condiciones de oferta de NUSD, la circulación de NUSD ya se había contraído bruscamente antes del lanzamiento del reembolso, cayendo de aproximadamente 226 millones de dólares en febrero a unos 53,6 millones de dólares en agosto.

Los precios del mercado secundario ofrecen poca señal actual

CoinGecko muestra actualmente aproximadamente 53,39 millones de NUSD en oferta circulante y un precio de referencia cercano a 0,9983 dólares. El proveedor de datos advierte que NUSD no se había negociado en sus bolsas rastreadas durante un período prolongado, lo que significa que el precio mostrado representa un valor de mercado antiguo registrado en lugar de un precio activo al que los titulares pueden salir actualmente.

Por esa razón, la cotización cercana a 1 dólar del rastreador no debe compararse directamente con la lectura del contrato de reembolso de 0,51 como si ambos representaran mercados igualmente accesibles. CoinGecko afirma que el token ya no tiene pares de negociación activos en sus plataformas rastreadas.

El problema de las reservas es especialmente relevante para la estructura original de NUSD. Neutrl comercializó NUSD como un dólar sintético respaldado por stablecoins líquidas, posiciones de criptomonedas adquiridas OTC y estrategias de negociación delta-neutral en lugar de una cartera limitada a efectivo y valores del Tesoro.

Su comunicado de recaudación de fondos de abril de 2025 describía una estrategia basada en parte en la compra de altcoins bloqueadas con descuento y la cobertura de la exposición al mercado con futuros perpetuos. STIX y Accomplice lideraron la ronda semilla de 5 millones de dólares, con Amber Group, SCB Limited, Figment Capital y Nascent entre los otros inversores.

La empresa dijo en el lanzamiento que la estructura podría mantener liquidez mientras utiliza posiciones normalmente asociadas con los mercados OTC institucionales. Esa descripción era una afirmación de la empresa hecha antes del problema de reservas de 2026 y no establece la liquidez ahora disponible bajo el programa de reembolso.

Neutrl no ha proporcionado una valoración final para las posiciones de estrategia ilíquidas ni ha dicho si las recuperaciones posteriores de activos podrían producir un pago adicional a los titulares que acepten el programa de reembolso actual. Su descargo de responsabilidad actual dice que el momento, los importes y los resultados de recuperación son estimaciones que pueden cambiar sin previo aviso.