La caída del bitcoin parece limitada por encima de los 76.350 dólares: analistas de Bitfinex

El bitcoin se ha mantenido entre 76.500 y 79.500 dólares durante cinco días de negociación, ya que su base de coste de inversores activos de 76.350 dólares ha absorbido las ventas tras una ganancia del 24,9% en agosto.

Resumen

La media real del mercado del bitcoin se sitúa en 76.350 dólares, justo por debajo del rango de negociación actual.

El SOPR de los tenedores a largo plazo se ha mantenido cerca del punto de equilibrio durante nueve sesiones, lo que indica una toma de beneficios limitada.

Las opciones de septiembre sitúan la protección a la baja entre 68.000 y 75.000 dólares, mientras que las opciones de compra favorecen un movimiento por encima de los 80.000 dólares.

Strategy compró 4.603 BTC por 369,7 millones de dólares mientras la demanda de ETF de bitcoin al contado se enfriaba.

Los analistas de Bitfinex afirmaron en un informe Alpha del 2 de septiembre que la posición del bitcoin por encima de la media real del mercado reduce el riesgo de un retroceso profundo, a pesar de que septiembre ha registrado una pérdida media del 2,95% desde 2013.

La media real del mercado, que mide la base de coste media de los inversores activos de bitcoin, se situaba en 76.350 dólares cuando se publicó el informe. El bitcoin se había mantenido dentro de un rango del 3% entre 76.500 y 79.500 dólares desde que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, lanzó un mensaje de línea dura en Jackson Hole el 28 de agosto.

Las ventas han aparecido en torno al extremo superior del rango, pero los compradores han impedido que el bitcoin cierre de forma decisiva por debajo de la base de coste on-chain. Bitfinex describió los 76.350 dólares como un pivote del mercado más que como un precio fijo que los compradores deban defender al dólar.

Agosto cerró con el bitcoin un 24,9% por encima de su apertura mensual de 62.922 dólares, registrando su primer agosto positivo desde 2021 y su mayor ganancia mensual desde noviembre de 2024. El repunte dejó los 80.000 dólares como principal nivel de resistencia al entrar en septiembre.

El impulso del bitcoin favorece retrocesos limitados

Durante la semana que terminó el 23 de agosto, el bitcoin sumó 14.833 dólares, la mayor ganancia semanal en dólares de su historia, según Bitfinex. El aumento superó el récord anterior, establecido en noviembre de 2024, en 3.275 dólares y produjo un rendimiento semanal del 23,6%, la ganancia porcentual más fuerte desde marzo de 2023.

Los datos históricos citados en el informe mostraron que el bitcoin ha registrado 17 ganancias semanales superiores al 15% desde 2020. El precio fue más alto 30 días después en 14 de esos casos, con un rendimiento medio del 8,4%.

Sobre la base de ese historial, los analistas afirmaron que es probable que las correcciones sigan siendo "de corta duración y escala limitada" mientras el bitcoin se mantenga por encima del antiguo techo del rango de 68.000 dólares. El nivel también se sitúa cerca de la zona donde los operadores han concentrado la protección de opciones a la baja.

La fortaleza del bitcoin ha continuado a pesar de la presión de dos riesgos vinculados a Estados Unidos. Los comentarios de Warsh elevaron las expectativas de otra subida de los tipos de interés, mientras que el renovado conflicto entre Estados Unidos e Irán empujó al crudo Brent hacia los 95 dólares por barril.

Warsh afirmó que la inflación no había mejorado lo suficientemente rápido como para asegurar a los responsables políticos que estaba volviendo al objetivo del 2% de la Fed. En un informe anterior sobre su discurso en Jackson Hole, los operadores de mercados de predicción situaron la probabilidad de una subida de tipos en 2026 en el 68% después de que el bitcoin cayera por debajo de los 80.000 dólares.

Unos tipos estadounidenses más altos pueden elevar los rendimientos del Tesoro y el dólar, aumentando el coste de mantener activos sin rendimiento. Bitfinex, no obstante, consideró que la estructura de precios del bitcoin se había mantenido intacta durante las cinco sesiones posteriores al discurso.

Los vendedores están saliendo del bitcoin cerca del punto de equilibrio

Los datos de gasto on-chain indican que los inversores que compraron bitcoin en torno a los precios actuales están proporcionando gran parte de la oferta disponible.

El ratio de beneficio de salida gastada de los tenedores a largo plazo, o SOPR, se movió entre 0,88 y 1,19 durante nueve sesiones consecutivas y se situó en 0,98 en el informe. Una lectura de 1 significa que la moneda media se está gastando al mismo precio al que su tenedor la adquirió.

Bitfinex vinculó el patrón a los compradores de febrero y marzo que mantuvieron sus posiciones durante el posterior descenso y comenzaron a vender cuando el bitcoin volvió a sus precios de entrada. Durante cinco sesiones, las órdenes de compra absorbieron esa oferta sin permitir que el precio rompiera por debajo de la media real del mercado.

Dos cambios sostenidos debilitarían esa lectura, según los analistas. Un SOPR por debajo de 0,9 mientras el bitcoin cae indicaría que los tenedores están aceptando pérdidas para salir. Un movimiento por encima de 1,1 mostraría que los inversores con mayores ganancias no realizadas están vendiendo en la fortaleza.

La concentración de la oferta en torno al rango actual ayuda a explicar por qué el precio del BTC se ha movido lateralmente. Cuando el bitcoin cerró en 80.256 dólares el 27 de agosto, el 72,1% de la oferta en circulación estaba en beneficios. Para cuando el precio cerró en 77.468 dólares, la proporción había caído al 67,7%.

Bitfinex calculó que aproximadamente 880.000 BTC tenían una base de coste dentro del hueco de 2.800 dólares entre los dos cierres. Cada movimiento a través de la zona empuja a un gran bloque de monedas entre beneficios y pérdidas, cambiando el incentivo para vender.

La base de coste de los tenedores a corto plazo, por su parte, se situaba en 69.980 dólares y subía unos 300 dólares al día. Bitfinex identificó el nivel como posible soporte durante una corrección más profunda, por debajo de un objetivo inicial cercano a los 73.500 dólares.

Las compras de Strategy compensan los flujos más débiles de ETF de bitcoin

La demanda corporativa volvió mientras el bitcoin se encontraba con vendedores pasivos por encima de los 77.000 dólares. Strategy compró 4.603 BTC por 369,7 millones de dólares entre el 24 y el 30 de agosto, pagando un precio medio de 80.318 dólares por moneda.

La transacción fue la primera compra de bitcoin de Strategy en 10 semanas y aumentó sus tenencias a 845.050 BTC, adquiridas a una media de 75.412 dólares. Las ventas de acciones en el mercado financiaron la operación, según la presentación de la empresa.

El precio medio de compra de Strategy ha estado por encima de todos los cierres diarios del bitcoin desde el 14 de mayo. Por lo tanto, la empresa compró dentro de la misma zona donde el mercado había tenido dificultades para sostener los precios por encima de los 79.000 dólares.

La demanda de fondos cotizados en bolsa de bitcoin al contado de EE. UU. se volvió menos consistente durante el mismo período. Una racha de entradas de nueve sesiones por un total de 3.040 millones de dólares terminó con 201,9 millones de dólares en reembolsos el 28 de agosto, el día del discurso de Warsh.

Las entradas volvieron con 216,7 millones de dólares el lunes siguiente, incluidos 205,9 millones dirigidos al IBIT de BlackRock. El 1 de septiembre se produjo entonces una salida de 236,5 millones de dólares, impulsada principalmente por IBIT, según las cifras citadas por Bitfinex.

Una evaluación separada de analistas identificó la compra sostenida de ETF como un requisito para extender el repunte. El mismo informe señaló que los productos al contado registraron 606 millones de dólares de entradas el 20 de agosto, cuando el bitcoin superó los 76.000 dólares.

Mientras la demanda de fondos de bitcoin se enfriaba, los ETF de ether al contado de EE. UU. atrajeron 815,7 millones de dólares durante la semana anterior y extendieron su racha de entradas a 13 sesiones hasta el 1 de septiembre. Bitfinex afirmó que la renovada compra de Strategy había ayudado a contrarrestar la desaceleración de la demanda de ETF de bitcoin.

La oferta de stablecoins también dejó de expandirse después de aumentar en 1.250 millones de dólares antes de las declaraciones de Warsh. La capitalización de mercado agregada alcanzó un máximo de 309.400 millones de dólares el 28 de agosto y posteriormente se situó en 303.830 millones de dólares, según el informe.

Bitfinex interpretó el cambio como capital esperando en el punto de entrada del mercado en lugar de salir del cripto a través de una ola sostenida de reembolsos de stablecoins. Las stablecoins a menudo sirven como activos de liquidación para los operadores, lo que hace que los cambios en su oferta total sean un indicador del capital disponible para desplegar.

Las opciones de bitcoin favorecen el alza sin un apalancamiento excesivo

Los operadores de opciones han comprado protección en torno a las publicaciones económicas programadas de EE. UU., pero el posicionamiento no muestra una apuesta generalizada por una caída del bitcoin.

La volatilidad implícita media se situó en 37,2 por sexta sesión consecutiva entre 37 y 38, colocándola en el percentil 18 de los cierres diarios registrados durante el año anterior. Las opciones habían sido más baratas en menos de uno de cada cinco días de negociación, mientras que el mínimo de 2026 fue de 33,8.

La volatilidad implícita también se mantuvo por debajo de la volatilidad realizada de 30 días, de aproximadamente el 41%. Bitfinex afirmó que el precio indicaba que los operadores esperaban que la compresión actual continuara, a pesar de que el bitcoin se había movido un 21% en tres sesiones en agosto.

El straddle at-the-money del 11 de septiembre costó 3.208 dólares, lo que requería un movimiento del 4,13% para alcanzar el punto de equilibrio. A diferencia de las opciones que vencen el 4 de septiembre, el contrato cubre el informe de empleo de EE. UU., la publicación del índice de precios al productor y siete sesiones de negociación estándar.

En las ocho publicaciones de empleo de EE. UU. celebradas en 2026, el bitcoin se movió una media del 1,9% el día de la publicación. Cuatro produjeron movimientos por debajo del 1%, mientras que las otras cuatro generaron cambios que oscilaron entre el 2,4% y el 4,4%, según Bitfinex.

La protección a la baja para la ventana de empleo a índice de precios al consumo se concentró entre 68.000 y 75.000 dólares. El vencimiento del 11 de septiembre tenía una opción de venta por cada opción de compra, en comparación con un ratio put-call general del mercado de opciones de 0,56.

El interés abierto de opciones de compra fue mayor en 80.000 dólares, mientras que el interés abierto de opciones de venta se concentró en 75.500 dólares. El apalancamiento de los futuros perpetuos se mantuvo un 10% por debajo de su máximo de agosto, lo que Bitfinex interpretó como que los operadores mantenían exposición al alza sin reconstruir un gran conjunto de posiciones vulnerables a la liquidación forzosa.

Según el caso base del informe, el bitcoin permanecería entre 76.657 y 81.300 dólares durante la ventana de datos de EE. UU. del 4 al 11 de septiembre. Dos cierres diarios por encima de 82.818 dólares, acompañados de un SOPR superior a 1 y flujos de ETF positivos en ambos días, abrirían un camino hacia la siguiente referencia de base de coste cerca de 85.200 dólares.

Dos cierres por debajo de 76.657 dólares activarían en cambio el escenario de retroceso de Bitfinex, situando la base de coste de los tenedores de tres a seis meses cerca de 73.500 dólares en primer lugar y la base de coste de los tenedores a corto plazo en 69.980 dólares en segundo lugar.