Conferencia de Dell: el cuello de botella clave está en «DRAM y NAND», los pedidos pendientes de IA se acercan a los 100.000 millones y la guía anual se eleva significativamente

El 1 de septiembre, tras el cierre del mercado estadounidense, Dell publicó sus resultados del segundo trimestre del año fiscal 2027, finalizado el 31 de julio. Los ingresos del trimestre alcanzaron los 47.000 millones de dólares, un aumento interanual del 58%, un máximo histórico y por encima de las expectativas del mercado de 44.800 millones de dólares; según criterios no GAAP, el beneficio por acción fue de 7,04 dólares, un aumento interanual del 203%, muy por encima de las expectativas del mercado de 4,90 dólares.

Basándose en los sólidos resultados, Dell elevó su guía de ingresos para todo el año en 25.000 millones de dólares, hasta una mediana de 192.000 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual de aproximadamente el 70%; la previsión de beneficio diluido por acción para todo el año se elevó a 25,50 dólares, un aumento interanual de aproximadamente el 150%. La guía de ingresos para el tercer trimestre fiscal se sitúa en una mediana de 49.000 millones de dólares, un aumento interanual de aproximadamente el 80%.

En la conferencia telefónica, la dirección de la empresa indicó que la segunda mitad del año probablemente será más fuerte que la primera, y que el impulso de crecimiento continúa en todas las líneas de negocio. Entre ellas, la demanda de servidores de IA se está acelerando de forma explosiva. Al final del segundo trimestre, los pedidos pendientes de servidores de IA de Dell alcanzaron la cifra sin precedentes de 95.000 millones de dólares.

Jeff Clarke, vicepresidente y director de operaciones de Dell, destacó este impresionante impulso en la conferencia:

En los últimos 12 meses, hemos conseguido pedidos de servidores de IA por más de 130.000 millones de dólares. Actualmente, nuestro número de clientes de fábricas de IA supera los 6.500, de los cuales 3.300 se han incorporado en los últimos tres trimestres.

Señaló que la demanda de IA se está extendiendo ampliamente desde los grandes proveedores de servicios en la nube (Neoclouds) hacia estados soberanos y clientes empresariales tradicionales.

No solo los equipos dedicados a la IA, sino también el negocio tradicional de Dell ha experimentado un gran auge. Jeff Clarke señaló que esto es una consecuencia inevitable de la modernización de los centros de datos, y que las cargas de trabajo de agentes de IA (Agentic) están impulsando directamente la demanda de servidores con CPU tradicionales.

Jeff Clarke afirmó:

Solo en los últimos dos trimestres, los ingresos que hemos generado en el negocio de servidores tradicionales y redes casi equivalen a los ingresos de cualquier año fiscal completo en la historia de la empresa. Actualmente, en la base instalada de los clientes, todavía hay 1,2 millones de servidores de 14.ª generación o anteriores que necesitan actualizarse, lo que nos ofrece una oportunidad enorme y duradera de renovación.

Ante la demanda desbordante, Dell se enfrenta a un problema común en toda la industria: la escasez de suministro. Desde DRAM y NAND hasta algunas CPU y chips de procesos maduros, toda la cadena de suministro se encuentra en un estado de extrema tensión. Cuando se le preguntó sobre las limitaciones de la cadena de suministro, Jeff Clarke enfatizó:

Los factores limitantes siguen siendo los mismos. Son DRAM, DRAM, DRAM, y luego NAND, NAND, NAND.

La infraestructura de IA está en pleno auge y el negocio tradicional «reverdece»

Más allá de los datos generales, la estructura de negocio que más atención atrae del mercado está experimentando cambios drásticos. En el segundo trimestre, los ingresos del Grupo de Soluciones de Infraestructura (ISG) de Dell se dispararon un 89%, alcanzando la cifra récord de 31.800 millones de dólares.

Entre ellos, la explosión de los servidores de IA es notable. En el segundo trimestre, Dell obtuvo pedidos récord de servidores de IA por 60.900 millones de dólares, con ingresos reconocidos de 16.400 millones de dólares, y los pedidos pendientes (Backlog) de servidores de IA al final del trimestre alcanzaron los 95.000 millones de dólares.

El director de operaciones de Dell, Jeff Clarke, reveló que en los últimos 12 meses la empresa ha convertido 131.700 millones de dólares en pedidos, y que el número de clientes de IA ha superado los 6.500, con la demanda expandiéndose desde los proveedores de servicios en la nube hacia estados soberanos y empresas tradicionales.

Sorprendentemente, el negocio no relacionado con la IA también mostró un crecimiento explosivo. Los ingresos del negocio de servidores tradicionales y redes fueron de 10.500 millones de dólares, un aumento interanual del 122%, superando incluso la tasa de crecimiento del negocio de computación de IA.

Jeff Clarke explicó que el crecimiento proviene principalmente de tres líneas:

Primero, la modernización de los centros de datos, que impulsa la demanda de servidores con alto número de núcleos y gran capacidad de DRAM;

Segundo, la mejora de los requisitos de seguridad y resiliencia, incluidas nuevas exigencias de cumplimiento como la criptografía poscuántica, que obligan a acelerar la sustitución de infraestructuras obsoletas;

Tercero, la nueva demanda de capacidad de cómputo de CPU para cargas de trabajo de IA empresarial y de agentes.

La empresa reveló que actualmente en la base instalada todavía hay 1,2 millones de servidores de 14.ª generación o anteriores pendientes de actualización, y que los servidores de 18.ª generación que se enviarán el próximo mes tienen una relación de consolidación de 12 a 14 máquinas antiguas por una nueva, por lo que el ciclo de renovación está lejos de terminar.

Además, los ingresos del negocio de almacenamiento fueron de 4.900 millones de dólares, un aumento interanual del 26%, y la demanda de almacenamiento con propiedad intelectual propia de Dell (Dell-IP) ha superado al mercado durante seis trimestres consecutivos. PowerStore logró un crecimiento de la demanda de dos dígitos por noveno trimestre consecutivo, y productos de almacenamiento no estructurado como PowerScale mantuvieron tasas de crecimiento de dos dígitos durante tres trimestres consecutivos.

Jeff Clarke afirmó que las cargas de trabajo de agentes, el almacenamiento en caché KV y otras nuevas tecnologías de IA están abriendo nuevas vías de crecimiento para el negocio de almacenamiento, con claras oportunidades incrementales a largo plazo impulsadas por los datos.

La tensión extrema de la cadena de suministro: «DRAM, DRAM, DRAM»

Ante la avalancha de pedidos, los directivos de Dell no ocultaron en la conferencia telefónica la extrema tensión actual de la cadena de suministro. La preocupación del mercado por la capacidad quedó confirmada en las palabras muy directas de Jeff Clarke.

El director de operaciones Jeff Clarke señaló en la conferencia de resultados que la demanda de infraestructura de IA no es un simple ensamblaje de hardware; algunos proyectos requieren hasta 50 diseños personalizados, que abarcan requisitos complejos de rendimiento de cargas de trabajo, energía, refrigeración y entorno del centro de datos. Clarke afirmó sin rodeos en la conferencia:

Los factores limitantes siguen siendo los mismos. Son DRAM, DRAM, DRAM, y luego NAND, NAND, NAND. Nos enfrentamos a escasez puntual de CPU y también hay escasez de unidades de disco. Si se profundiza en la cadena de suministro, casi todos los productos que pasan por nodos de proceso avanzados están limitados.

No solo los procesos avanzados, sino también los componentes tradicionales están al límite. Clarke enfatizó:

La producción de MOSFET, circuitos integrados de potencia, microcontroladores y controladores en procesos maduros también está limitada. También hay escasez de sustratos ABF y T-glass. Los componentes ópticos también escasean.

Para el sector más candente de la IA, utilizó una expresión muy gráfica:

Para fabricar CDU y bastidores de alimentación, la cadena de suministro de IA está «en alerta máxima, a pleno rendimiento» (working red line all out).

Ante esta tensión extrema, Clarke bromeó:

Bienvenidos a la vida del personal de la cadena de suministro de Dell. Esto es lo que hacemos todos los días: perseguir componentes. Pero lo disfrutamos.

Mirando hacia 2030: un espacio imaginario de un billón de dólares y divergencias en el mercado

En cuanto a la sostenibilidad del crecimiento futuro, Dell ofreció una descripción a largo plazo muy optimista.

A medida que la demanda de inferencia supere a la de entrenamiento, se espera que las cargas de trabajo de agentes empresariales (Agentic) se conviertan en la mayor carga de trabajo individual en 2028.

Jeff Clarke lanzó en la conferencia una predicción muy impactante:

Esperamos que para 2030, la IA represente el 75% de toda la demanda de centros de datos, y que en ese mismo período se añadan 200 gigavatios de demanda eléctrica.

Considera que, en este ciclo, la oportunidad de mercado para Dell superará el billón de dólares.

Sin embargo, desde la perspectiva de los inversores del mercado, esta visión grandiosa también ha suscitado un intenso debate. Suponiendo que desde ahora hasta 2030 solo quedan unos cuatro años, la «penetración de la IA del 75% en los centros de datos» descrita por Dell parece «demasiado buena para ser cierta» para los alcistas de la IA.

Esta expectativa agresiva también contrasta claramente con las frecuentes advertencias del CEO de Tesla, Elon Musk, sobre un posible exceso de construcción de capacidad de cómputo de IA y la escasez de electricidad y transformadores, lo que pone de relieve la divergencia actual en la industria sobre el ritmo del desarrollo a largo plazo de la IA.