Director ejecutivo de Strive: El mercado bajista ha terminado y el mercado alcista más fuerte de la historia podría estar por llegar.

Autor: Matt Cole, CEO de Strive

Compilado por: Jiahua, ChainCatcher

La evolución del precio del Bitcoin en relación con el oro refuerza aún más mi opinión: es probable que el próximo ciclo del Bitcoin sea el más fuerte hasta la fecha.

La lógica del dólar que mencioné anteriormente, junto con la creciente demanda de escasez impulsada por la IA en la "era de la abundancia", proporciona un sólido respaldo estructural a los activos escasos. La relación BTC/oro también emite otra señal importante: a medida que fluye más capital hacia los activos escasos, Bitcoin podría estar restableciendo su posición de liderazgo con respecto al oro, convirtiéndose una vez más en el activo más prometedor.

Dólar e IA

Este juicio se basa principalmente en dos fuerzas estructurales que impulsan el capital hacia los activos escasos.

La primera fuerza proviene del dólar.

Como escribí a principios de esta semana, creo que el dólar podría estar entrando en un ciclo bajista a largo plazo, y la tendencia a largo plazo del índice del dólar (DXY) respalda esta opinión.

Bitcoin nunca antes había experimentado un entorno macroeconómico como este. Si el dólar entra realmente en un ciclo de debilidad a largo plazo, esto le proporcionará a Bitcoin un impulso sin precedentes en su historia.

La segunda fuerza proviene de la renovada búsqueda de la escasez en la era de la IA.

A medida que la inteligencia se vuelve más barata y abundante, muchas cosas que en el pasado eran valiosas debido a su escasez, como el conocimiento, las capacidades del software y las barreras competitivas de muchas empresas tradicionales, son cada vez más fáciles de replicar.

Esto significa que el capital valorará cada vez más aquellos activos escasos que no pueden replicarse fácilmente debido a los avances tecnológicos.

Bitcoin, el oro y la plata podrían beneficiarse significativamente de este cambio. Además, se trata de una fuerza estructural que Bitcoin nunca había poseído realmente en el pasado.

La combinación de estas dos fuerzas impulsará una mayor inversión de capital hacia activos monetarios con características de escasez. El oro se beneficiará, y el Bitcoin también.

Siempre he creído firmemente que, a medida que el poder adquisitivo de las monedas globales se siga diluyendo y el capital vuelva a buscar activos escasos, Bitcoin acabará convirtiéndose en ese "caballo de batalla".

La relación BTC/oro es un indicador importante a tener en cuenta cuando Bitcoin recupere su posición de liderazgo.

Si los fondos que fluyen hacia el oro y el Bitcoin aumentan, y el Bitcoin comienza a superar al oro, entonces la oportunidad que brinda la combinación de estas dos fuerzas será mayor que la de cualquier factor individual.

En los últimos dos años, la relación BTC/oro ha sido un indicador adelantado muy eficaz para observar los movimientos del precio de Bitcoin.

En diciembre de 2024, el Bitcoin alcanzó su máximo valor en relación con el oro; sin embargo, el Bitcoin cotizado en dólares no alcanzó su máximo hasta octubre de 2025, con una diferencia de casi un año entre ambos.

Durante este período, el precio del Bitcoin en dólares siguió alcanzando nuevos máximos, pero ya no había logrado alcanzar nuevos máximos en relación con el oro.

Esto es muy importante para un activo monetario emergente como Bitcoin, que aún se encuentra en su fase de crecimiento.

La sostenibilidad de un mercado alcista depende en gran medida de los nuevos fondos y la liquidez, así como de la retroalimentación positiva que se genera a medida que más inversores desean mantener un activo, lo que impulsa su continuo fortalecimiento, mientras que un mejor rendimiento atrae más capital.

En retrospectiva, si bien el par BTC/USD aún enviaba señales contundentes en aquel momento, el par BTC/oro ya había demostrado que la base de este mercado alcista se estaba debilitando gradualmente.

En última instancia, esta fragilidad también se reflejó en el precio del dólar.

Esto también podría explicar por qué el sentimiento del mercado ha sido tan pesimista durante este mercado bajista, a pesar de que el retroceso del Bitcoin cotizado en dólares no es particularmente severo según los estándares históricos.

Porque durante el anterior mercado alcista, Bitcoin nunca demostró realmente la ventaja de liderazgo relativa que el mercado esperaba.

Aunque el Bitcoin alcanzó nuevos máximos cotizados en dólares, su rendimiento fue consistentemente inferior al del oro, y luego entró en un mercado bajista en condiciones en las que su fortaleza relativa ya se había debilitado.

Si un mercado alcista nunca cumple con la lógica de que "Bitcoin es el caballo más rápido", entonces, incluso si la posterior corrección de precios no es tan severa como en ciclos anteriores, la experiencia del inversor seguirá siendo muy dolorosa.

BTC / Oro

En la fase inferior, podemos observar señales similares, pero en la dirección completamente opuesta.

El precio del Bitcoin en relación con el oro tocó fondo en febrero de 2026, pero el Bitcoin cotizado en dólares no tocó fondo realmente hasta julio de 2026, con un lapso de aproximadamente cinco meses entre ambos.

Esta es también la razón por la que he hablado repetidamente sobre la relación BTC/oro en diversos contextos durante la primera mitad de este año. Anteriormente, la relación BTC/oro indicaba un debilitamiento del mercado antes que la relación BTC/USD; y cuando el precio del Bitcoin en dólares aún era bajo, esta relación comenzó a mostrar señales de tocar fondo.

Por lo tanto, también fue una de las señales importantes que utilicé para determinar si el mercado bajista de Bitcoin podría estar más cerca de su final de lo que indicaba la tendencia del precio del dólar.

Este mercado bajista tiene un aspecto muy diferente al de los anteriores: el entorno financiero no se ha endurecido significativamente como en mercados bajistas previos, y el mercado bursátil en general se mantiene fuerte, alcanzando continuamente máximos históricos.

En el pasado, los mercados bajistas de Bitcoin solían ir acompañados de un claro debilitamiento de todo el mercado de activos de riesgo. Sin embargo, en esta ocasión, la debilidad se concentra más en Bitcoin y su ecosistema. Esto hace que la mejora en la relación BTC/oro sea aún más destacable.

Lo verdaderamente interesante de esta semana es que Bitcoin ha logrado superar simultáneamente al dólar y al oro, y este avance es muy significativo.

No me sorprendería que se produjera un retroceso significativo próximamente, pero también es posible que no ocurra en absoluto.

Si se produce un retroceso importante, preveo que el mercado comprará de forma agresiva.

Al mismo tiempo, ahora estoy muy seguro: el mercado bajista del Bitcoin ha terminado.

Si la relación BTC/oro vuelve a ser el indicador que emite señales con antelación, entonces ver que tanto el BTC/USD como el BTC/oro suben ahora me da más confianza sobre los próximos 12 a 18 meses y me hace ser más optimista sobre las mayores oportunidades que puedan surgir en los próximos años.

El debilitamiento del dólar y la continua dilución del poder adquisitivo de la moneda, combinados con la búsqueda de escasez duradera impulsada por la IA, crearán un entorno extremadamente favorable para los activos escasos.

El rendimiento relativo de los distintos activos escasos determinará hacia dónde fluirán finalmente el nuevo capital y la liquidez.

Cuando Bitcoin se convierta en ese "caballo de batalla más rápido", tendrá la oportunidad de captar una mayor proporción de nuevos fondos.

Un mejor desempeño relativo generará mayor liquidez, y una mayor liquidez creará más espacio para la negociación, la financiación y otras operaciones de capital, atrayendo aún más capital.

Si estas fuerzas estructurales continúan expandiendo todo el mercado de activos escasos, mientras que Bitcoin restablece su ventaja de liderazgo sobre el oro, entonces Bitcoin está ocupando en realidad una participación cada vez mayor en un conjunto de fondos en constante expansión.

Es esta situación la que me hace ser más optimista con respecto a Bitcoin ahora que en cualquier otro momento.

El oro cuenta con miles de años de historia monetaria a sus espaldas.

Bitcoin no solo posee una escasez absoluta, sino que también cuenta con liquidez global, portabilidad y una red monetaria capaz de transmitir y liquidar valor en cualquier parte del mundo, las 24 horas del día, los 7 días de la semana.

Si el dólar entra en un ciclo de debilidad a largo plazo, la IA impulsa el capital a buscar nuevamente una escasez duradera y Bitcoin restablece su posición de liderazgo con respecto al oro, entonces esto constituirá un entorno que Bitcoin nunca ha poseído realmente en su historia.

Nuestra estrategia de Bitcoin

Este marco de trabajo también ha influido profundamente en la forma en que desarrollamos Strive.

Cuando hablamos de riesgo, no solo pensamos en cómo sobrevivir a una fuerte caída del Bitcoin.

En el caso de un activo emergente como Bitcoin, que creemos que aún tiene un enorme potencial de crecimiento, pensamos que el mayor riesgo podría ser, en realidad, ser demasiado conservador.

O bien no se es lo suficientemente optimista con respecto al Bitcoin, o bien, aun siendo optimista, se diseña la estructura de capital de la empresa de forma que no permita a los accionistas comunes participar plenamente cuando realmente llegue el repunte.

Esta es también la razón por la que nos hemos opuesto sistemáticamente a la opinión de que las adquisiciones, las grandes inversiones o centrarse principalmente en la gestión de negocios que generen efectivo sea la mejor manera de maximizar la rentabilidad total en relación con el propio Bitcoin.

Si su opinión fundamental es que el Bitcoin se apreciará significativamente en el futuro, entonces esperar a comprar Bitcoin hasta que los negocios futuros generen flujo de efectivo significa que, en última instancia, solo podrá comprar menos Bitcoin a un precio más alto.

Tener negocios que generen efectivo puede parecer más estable.

Pero si crees que convertir esta porción de valor económico en más Bitcoin ahora puede generar mayores rendimientos totales esperados en los escenarios más probables, entonces la llamada estrategia de flujo de efectivo más conservadora podría, en última instancia, quedarse atrás en cuanto a rendimientos totales.

Considerando los diversos resultados posibles, creemos que para maximizar la rentabilidad total esperada de $ASST (código bursátil de Strive), deberíamos aumentar nuestra participación en el potencial alcista de Bitcoin tanto como sea posible dentro del rango que la empresa pueda asumir de manera responsable, manteniendo al mismo tiempo una estricta disciplina de capital.

Esto incluye: no utilizar deuda, no establecer requisitos de margen y no adoptar ninguna estructura de financiación que pueda desencadenar una liquidación forzosa.

En apariencia, esta estructura es muy simple, y eso es precisamente lo que pretendíamos.

Pero la verdadera dificultad reside en considerar simultáneamente tanto los riesgos como las ventajas:

Como desventaja, ¿cuánto desnivel puede soportar esta estructura?

Y:

Por otro lado, si Bitcoin finalmente sube como usted prevé, ¿cuántas ganancias se perderán debido a que la estructura es demasiado conservadora?

Si nuestra previsión macroeconómica finalmente se materializa, entonces esta estructura se volverá muy poderosa.

En primer lugar, las oportunidades en todo el mercado de activos escasos se están expandiendo.

En segundo lugar, es posible que Bitcoin acapare una parte cada vez mayor de este creciente conjunto de fondos.

Por último, la estructura de $ASST amplifica aún más la participación de la empresa en el potencial alcista de Bitcoin.

De este modo, se formará una lógica de tres capas que se refuerzan mutuamente y que impulsan el movimiento ascendente:

El abanico de oportunidades se amplía, Bitcoin ocupa una mayor proporción dentro de él, y las acciones ordinarias de ASST amplifican aún más esta elasticidad de la rentabilidad.

Esta es también la razón por la que nos importa tanto diseñar correctamente la estructura de capital de la empresa.

La verdadera lógica del repunte no es simplemente que "los precios del Bitcoin subirán".

En lugar de que Bitcoin se convierta en el activo de más rápido crecimiento en un mercado de activos escasos en constante expansión, $ASST está diseñado para maximizar este resultado dentro del rango que la empresa puede asumir de manera responsable.

Este mercado bajista nos ha permitido probar este diseño en un entorno de mercado real.

Especialmente cuando Bitcoin se acercaba a su fase más débil en este ciclo, continuamos comprando de forma agresiva.

En los meses previos a este gran avance, comprábamos Bitcoin casi todas las semanas.

Diseñamos esta estructura desde el principio para garantizar que pudiera mantenerse estable en un entorno de mercado de Bitcoin difícil, al tiempo que mantenía una alta elasticidad de rentabilidad de Bitcoin y tenía la capacidad de desplegar capital cuando las oportunidades eran más atractivas.

Ahora bien, contamos con un historial de mercado real que demuestra que esta estructura ha logrado efectivamente este objetivo.

En relación con la relación BTC/oro, hay otro aspecto de este mercado bajista que me resulta muy interesante.

El bitcoin tocó fondo en relación con el oro en febrero, unos cinco meses antes de su mínimo en relación con el dólar en julio.

Además, ASST tocó fondo en febrero, mucho antes que todo el sector bursátil relacionado con Bitcoin, que alcanzó su punto más bajo alrededor de julio.

No creo que esta coincidencia de fechas sea mera casualidad.

En ambos casos, el mercado parece haber emitido primero señales de cambio de rumbo en aquellos activos más sensibles a las mejoras de liquidez y a la recuperación del apetito por el riesgo.

La relación BTC/oro comenzó a indicar que el activo que creo que crecerá más rápido en un entorno de poder adquisitivo de la moneda diluido está recuperando fuerza.

Al mismo tiempo, ASST, como activo con una elasticidad de retorno más alta en relación con la misma lógica de Bitcoin, también comenzó a fortalecerse.

A medida que se recupera la confianza del mercado en Bitcoin y aumenta el apetito por el riesgo, el capital comienza a fluir hacia activos más volátiles con mayor elasticidad alcista, y nuestra estructura de capital, la capacidad de amplificación de Bitcoin y el diseño de liquidez brindan a $ASST la oportunidad de convertirse en uno de los objetivos de nuevos flujos de capital.

La proximidad temporal de estos dos puntos de inflexión es también la razón por la que creo que esta correspondencia es tan destacable.

Diseñar una estructura sobre el papel es una cosa; experimentar realmente una caída del mercado mientras se observa el rendimiento del balance y de las acciones ordinarias es otra muy distinta.

Creo que podemos crear y mantener una alta elasticidad en la rentabilidad de Bitcoin, apoyándonos en una estructura de capital y una liquidez suficientemente sólidas para mantener esta capacidad en diferentes entornos de mercado.

En definitiva, esto ayudará a la empresa a conseguir una prima de valoración más alta en relación con sus tenencias de Bitcoin.

Este mercado bajista es el período durante el cual estamos construyendo este "motor de rendimiento".

Ahora bien, nuestras acciones ordinarias y preferentes tienen una liquidez considerable; la estructura de capital de la empresa no tiene requisitos de deuda ni de margen; y la empresa también está preparada para lo que creo que es la siguiente etapa del entorno del mercado de Bitcoin que se está formando.

La debilidad del dólar, la continua dilución del poder adquisitivo de la moneda, la era de la abundancia impulsada por la IA y la relación BTC/oro nos están indicando, en realidad, tres cosas diferentes pero complementarias.

El primer factor amplía las oportunidades generales para los activos monetarios escasos.

El segundo factor incrementa la prima de valor de la que disfrutan aquellos activos escasos que no pueden replicarse fácilmente.

Y la relación BTC/oro nos ayuda a juzgar: entre todos los activos monetarios escasos que compiten por el mismo capital, cuánta cuota de mercado es capaz de captar Bitcoin.

Individualmente, cualquiera de estos cambios es un factor positivo.

Pero si continúan desarrollándose en la dirección que prevemos, entonces Bitcoin entrará en su combinación históricamente más favorable de entorno macroeconómico y rendimiento relativo.

Esto también significa que el potencial de crecimiento del Bitcoin en los próximos años podría alcanzar un nivel que nunca antes habíamos visto.