Riot se convierte en el "propietario" de la capacidad de procesamiento de Anthropic, cambiando la lógica de valoración de las empresas mineras.

Riot firmó un acuerdo de 9.100 millones de dólares con Anthropic para el suministro de capacidad de procesamiento, lo que supone un cambio para las empresas mineras de Bitcoin hacia los centros de datos de IA y una transformación completa de la lógica de valoración.

En medio de la ola de calor que azota el campus de Rockdale en Texas, la fábrica que antaño retumbaba con el sonido de decenas de miles de máquinas de minería de Bitcoin está experimentando una profunda reestructuración de sus activos.

Según Bloomberg, la empresa de inteligencia artificial Anthropic firmó un acuerdo de alojamiento de supercomputación por 20 años con la empresa minera de Bitcoin Riot Platforms, un contrato valorado en la asombrosa cifra de 9.100 millones de dólares. Tras esta noticia, el precio de las acciones de Riot se disparó más del 25% en las operaciones posteriores al cierre del mercado.

La carrera armamentística en materia de capacidad informática entre los gigantes de la IA ha puesto en el centro de la escena a antiguas empresas mineras de criptomonedas.

La carrera por la potencia informática entra en una fase más compleja; el suministro eléctrico a largo plazo de Anthropic está asegurado.

El 11 de agosto, Anthropic firmó un acuerdo de suministro de energía informática para su Centro de Datos de IA (AIDC) por valor de 9.100 millones de dólares con la empresa minera de Bitcoin Riot Platforms, con el fin de satisfacer las crecientes necesidades de potencia informática de los usuarios de Claude. Riot declaró que proporcionará 191 megavatios de potencia informática, equivalentes al suministro eléctrico simultáneo de aproximadamente 143.000 hogares, durante un período contractual de 20 años.

Según los documentos presentados ante la SEC, la asociación de Anthropic con Riot para el suministro de potencia informática no entrará en funcionamiento de inmediato: se espera que los primeros 96 megavatios se entreguen en diciembre del próximo año, y el despliegue de la capacidad total está programado para junio de 2028.

En la carrera armamentística entre los principales laboratorios de IA, la certeza del suministro de potencia informática se ha convertido en un factor vital para los grandes proveedores de modelos. Los requisitos de potencia informática para el entrenamiento y la inferencia de modelos aumentan exponencialmente, y la capacidad y las funcionalidades de programación de un único proveedor de servicios en la nube resultan cada vez más insuficientes para satisfacer sus demandas.

Para evitar depender de los proveedores y controlar los costes a largo plazo, Anthropic está construyendo una red de infraestructura global de "activos ligeros y ciclo largo": en lugar de construir centros de datos por sí misma, se asegura la energía, el terreno y la capacidad de procesamiento con antelación mediante contratos de arrendamiento a largo plazo de 15 a 20 años, diseñados a medida.

En los últimos años, además de colaborar con proveedores de nube pública como AWS y Google Cloud, el desarrollo de infraestructura de Anthropic ha florecido en múltiples áreas:
 

• Se firmó un contrato de arrendamiento de 20 años con TeraWulf para una carga de 401 megavatios, con un valor contractual de hasta 19.000 millones de dólares.
• Se alcanzó un acuerdo de suministro de 10.000 millones de dólares con la empresa emergente de infraestructuras Volta Infra Holdings;
• Finalizaron un acuerdo de compra de capacidad de procesamiento con xAI por un valor cercano a los 45 mil millones de dólares.
• Al mismo tiempo, ha establecido alianzas para la creación de centros de datos de IA con Hut 8 y Fluidstack.

Su objetivo estratégico es único: asegurar los recursos informáticos físicos para las próximas décadas con antelación.

En comparación con el largo período de construcción, los enormes gastos de capital y los riesgos operativos que implica construir su propio centro de datos de IA, este modelo de "arrendamiento a largo plazo" permite a Anthropic garantizar el suministro de potencia informática durante las próximas décadas, manteniendo al mismo tiempo la máxima flexibilidad financiera. Traslada la presión de la construcción de grandes activos a proveedores de infraestructura más especializados, lo que permite a Anthropic centrarse en el desarrollo y la comercialización de modelos. Esta es también una estrategia típica de los líderes del sector a medida que la carrera armamentística de la IA se adentra en terrenos más complejos: la competencia ya no se centra únicamente en la capacidad de adquirir chips, sino en la velocidad con la que se puede obtener electricidad y terrenos.

Riot se adjudica un contrato de 9.100 millones de dólares: potencia disponible de inmediato, sólidas capacidades de entrega y una sólida base financiera.

Impulsadas tanto por la reducción a la mitad de Bitcoin como por el auge de la IA, casi todas las empresas mineras que cotizan en EE. UU. han comenzado su transformación en AIDC (Centros de Datos de IA). Core Scientific, TeraWulf, IREN, Hut 8 y Cipher Mining están dando ejemplos de "alojamiento de hash". PANews cree que hay tres razones por las que Anthropic finalmente adjudicó su megacontrato de 9.100 millones de dólares a Riot.

1. Electricidad: Nodos "alimentados" escasos

El principal obstáculo en la construcción global de centros de datos inteligentes (AIDC) reside actualmente en la obtención de permisos de acceso a subestaciones y redes eléctricas de alta tensión. Los desarrolladores de centros de datos tradicionales suelen tener que esperar entre 2 y 4 años desde la solicitud de acceso a la red hasta la recepción oficial del suministro eléctrico.

El campus de Riot en Rockdale es uno de los mayores centros de infraestructura digital de Norteamérica. Ya ha obtenido la aprobación de la Red Eléctrica de Texas (ERCOT) y cuenta con acceso a energía de alta tensión. Es uno de los pocos nodos prefabricados en Estados Unidos que puede transformarse directamente en un centro de computación para inteligencia artificial.

En cambio, la capacidad de Core Scientific está prácticamente limitada por CoreWeave, y la capacidad existente de TeraWulf se ha destinado en gran medida a clientes como Fluidstack. Para Anthropic, que busca aumentar la producción, las cuotas de potencia "plug-and-play" de Riot son prácticamente insustituibles en el mercado.

Texas se ha convertido en un lugar popular para AIDC debido a sus bajos precios de electricidad, pero cabe destacar que el impacto de las instalaciones a gran escala y de alta carga en la red eléctrica está atrayendo un escrutinio regulatorio cada vez mayor.

La minería de Bitcoin ofrece gran flexibilidad, permitiendo la desconexión en cualquier momento para mitigar las fluctuaciones de la carga en la red eléctrica. Sin embargo, el entrenamiento y la inferencia de modelos de IA requieren suministro eléctrico ininterrumpido las 24 horas del día, los 7 días de la semana, lo que impone exigencias totalmente diferentes a la estabilidad de la red. Cuando las altas cargas sobrecargan continuamente la red, las regulaciones locales pueden endurecerse.

2. Certeza en la entrega: Capacidades de ingeniería validadas por AMD

Los laboratorios de IA de vanguardia son muy sensibles a los plazos de entrega de la capacidad de procesamiento. Los retrasos implican demoras en el entrenamiento de los modelos, aplazamientos en los lanzamientos de productos e interrupciones en los calendarios de recaudación de fondos, con costes potenciales que superan con creces los costes iniciales de construcción.

El desempeño de ingeniería de Riot ha quedado demostrado en el mercado. En enero de este año, firmó un acuerdo inicial de arrendamiento de un centro de datos de 50 megavatios con AMD. Para el segundo trimestre, había completado la construcción y entrega de la primera fase de 25 megavatios de capacidad de TI a tiempo y dentro del presupuesto.

Más importante aún, Riot no es simplemente un "subarrendador". Cuenta con sus propias instalaciones de ingeniería, fabricación y ensamblaje en Denver y Houston, lo que le permite un control integral de la ingeniería, desde el diseño de transformadores y sistemas de refrigeración personalizados hasta la construcción en obra. Esto reduce significativamente el riesgo de interrupciones en la cadena de suministro y retrasos en la construcción.

Sin embargo, en el campo de la IA, que evoluciona rápidamente, el plazo de dos años para el desarrollo de la ingeniería está plagado de incertidumbre: la arquitectura del chip puede sufrir modificaciones, los requisitos de potencia informática pueden cambiar y los costes de construcción pueden superar el presupuesto.

3. Resiliencia financiera: Recursos financieros suficientes para soportar una fuerte transformación de los activos.

Actualizar una granja de minería de Bitcoin a un sistema AIDC (Generación Digital con IA) requiere una inversión masiva: el gasto de capital promedio de la industria por cada megavatio de actualización asciende a 7,5 millones de dólares. Muchas empresas mineras pequeñas y medianas han quebrado debido a balances precarios y problemas de flujo de caja.

Al cierre del segundo trimestre de este año, Riot contaba con más de 1200 millones de dólares en activos líquidos, incluyendo aproximadamente 549 millones de dólares en efectivo y 11 380 bitcoins en reservas. Para financiar la construcción de su campus en Rockdale, también firmó un acuerdo de financiación puente de 573 millones de dólares con Morgan Stanley.

Gracias a su efectivo, reservas y líneas de crédito bancarias, Anthropic no tiene que preocuparse por quedarse sin dinero a mitad del desarrollo de Riot.

Sin embargo, tanto Riot como otras empresas mineras de Bitcoin en proceso de transformación dependen actualmente en gran medida de unos pocos laboratorios de IA y proveedores de servicios en la nube para grandes pedidos. Si su ritmo de comercialización o captación de fondos no puede seguir el ritmo de sus enormes inversiones de capital, su capacidad para cumplir con los acuerdos de custodia a largo plazo será objeto de escrutinio por parte del mercado.

Las empresas mineras de Bitcoin están reescribiendo su fórmula de valoración, despidiéndose de la dependencia de las condiciones climáticas.

Este acuerdo de 9.100 millones de dólares no solo supone una mejora para Riot, sino que también significa una reestructuración fundamental de la lógica de capital de las empresas mineras de Bitcoin.

Mayor rentabilidad: La eficiencia de los ingresos mejoró entre 1 y 3 veces.

El impacto más directo es un salto cualitativo en la eficiencia de los ingresos por megavatio de electricidad.

En el pasado, los ingresos de la minería de Bitcoin estaban altamente correlacionados con las fluctuaciones de precios y la dificultad de la red. Los márgenes de beneficio se redujeron progresivamente tras los halvings y mostraron una marcada ciclicidad. Sin embargo, al destinar la electricidad al almacenamiento de potencia informática, los ingresos anualizados por megavatio se aproximan a los 2,4 millones de dólares, lo que la hace entre 1 y 3 veces más eficiente que la minería. Y lo que es más importante, los ingresos provienen de protocolos a largo plazo, lo que garantiza un flujo de caja altamente predecible y elimina las fluctuaciones cíclicas del mercado de criptomonedas.

Reconfiguración de la valoración: De las acciones de alta volatilidad a los operadores de infraestructuras

Un cambio más profundo que el de los ingresos es el cambio en la lógica de valoración.

El mercado de capitales ha valorado sistemáticamente a las empresas mineras de Bitcoin con descuento, con multiplicadores de EBITDA que suelen oscilar entre 6 y 12. En cambio, los operadores de infraestructura de centros de datos con flujos de caja estables a largo plazo generalmente tienen multiplicadores de EBITDA de entre 20 y 25.

Con contratos a largo plazo que suman 241 megavatios y aproximadamente 9.800 millones de dólares firmados con AMD y Anthropic, Riot está a punto de completar su transformación: de una acción de criptomonedas altamente volátil a una empresa de infraestructura con características similares a las de una empresa de servicios públicos.

Asignación de capital: Vender Bitcoin, comprar activos tangibles.

Detrás de esta transformación también se esconde un cambio de capital dentro de la industria de las criptomonedas.

Para financiar la renovación de su AIDC, Riot vendió 9665 Bitcoins en el segundo trimestre de este año, recaudando aproximadamente 733 millones de dólares. Esto podría convertirse en un consenso entre las empresas mineras: convertir las reservas de Bitcoin que ya no generan flujo de caja en activos físicos que puedan generar ingresos estables a largo plazo.

Las empresas mineras ya no serán solo "mineras" de Bitcoin, sino que se transformarán en "propietarias" de recursos de computación. Aprovechando su experiencia en ingeniería y sus activos físicos, se están convirtiendo en proveedores de infraestructura indispensables en la era de la IA.

Por supuesto, la transformación nunca se logra de la noche a la mañana. Las capacidades de entrega, los cambios tecnológicos y los riesgos regulatorios son desafíos que se interponen en el camino, pero aquellos actores que cuenten con los recursos necesarios con anticipación eventualmente verán revalorizado su propio valor en esta ola de IA.