Apple, que no construye sus propios centros de datos, ahora está pagando por centros de datos de inteligencia artificial.

En la mañana del 31 de julio, Apple publicó sus resultados financieros del tercer trimestre del año fiscal 2026. Los ingresos alcanzaron los 109.400 millones de dólares, lo que representa un aumento interanual del 16,4%. El margen bruto fue del 50,1%, superando por primera vez la marca del 50%. Los ingresos, las ganancias por acción y el flujo de caja operativo registraron máximos históricos para el mismo período en años anteriores.

Este es el mejor informe trimestral de junio en la historia de Apple. Sin embargo, el precio de las acciones cayó un 6% en las operaciones posteriores al cierre, lo que provocó una pérdida de más de 300 mil millones de dólares en valor de mercado durante la noche.

El mercado está centrado en las previsiones para el cuarto trimestre: el margen bruto se redujo del 50,1 % al rango del 47 %-48 %, una disminución de 2 a 3 puntos porcentuales. Las cifras en sí no son destacables; las causas de esta pequeña variación se encuentran en lo más profundo de la cadena de suministro de Apple, fuera de su control.

El gasto de capital combinado de los cuatro principales proveedores de servicios en la nube este año, que asciende a 725 mil millones de dólares, está reduciendo los costos de fabricación de Apple desde el lado de la oferta. La capacidad de procesamiento avanzado de TSMC está siendo absorbida en gran medida por los chips de IA, y la capacidad de DRAM está siendo consumida por los servidores de IA, lo que provoca un aumento en los precios de los chips de memoria. El gasto de capital de Apple en los últimos nueve meses es inferior a 6.800 millones de dólares, más de cien veces menor que el de los proveedores de servicios en la nube.

Apple no construye centros de datos de IA, pero el coste de estos centros se traslada a todos los iPhone y Mac a través de los chips y el almacenamiento.

Esta fue la última aparición de Cook como director ejecutivo en una conferencia telefónica sobre resultados. El 1 de septiembre, John Tenus, vicepresidente sénior de ingeniería de hardware, asumió el cargo. Su primer día en el puesto coincidió con una creciente escasez de suministros.

El contenido de agua en un margen de beneficio bruto del 50%

Un margen bruto del 50,1% marca la primera vez en la historia de Apple que supera el 50%. Las cifras son impresionantes, pero incluyen un ajuste único de aproximadamente 2 puntos porcentuales debido a reembolsos de tarifas. Excluyendo estos, el margen bruto real es de aproximadamente el 48,1%, lo que representa un aumento de 1,6 puntos porcentuales con respecto al año anterior. Esta mejora se debe al incremento en la proporción de la serie iPhone Pro y a la creciente participación de los servicios.

Las señales más claras se verán en el próximo trimestre. La previsión de margen bruto del director financiero, Parek, para el cuarto trimestre se sitúa en el punto medio del 47,5%, lo que supone un descenso directo de 2,6 puntos porcentuales respecto al 50,1% de este trimestre. Incluso utilizando las cifras ajustadas, la disminución del 48,1% al 47,5% representa otros 0,6 puntos porcentuales. Apple está repercutiendo el aumento de los costes de la cadena de suministro en sus márgenes de beneficio.

La inversión en I+D es otro dato que merece ser analizado. El gasto trimestral en I+D alcanzó los 11.700 millones de dólares, un aumento interanual del 32,3%, el doble de la tasa de crecimiento de los ingresos. La inversión acumulada en I+D durante los nueve meses alcanzó los 34.000 millones de dólares, un aumento de 8.300 millones de dólares con respecto al año anterior. Cook afirmó explícitamente en la conferencia telefónica que "Apple está invirtiendo más dinero en IA en general". Este dinero se está destinando a chips de IA de desarrollo propio, Siri AI y la integración de capacidades de IA en plataformas de software. Sin embargo, a corto plazo, los servicios de pago relacionados con la IA aún no han generado ingresos significativos: los costes de I+D están aumentando, pero los ingresos de la IA aún son inciertos, lo que eleva primero la base de costes.

De los 2,02 dólares de beneficio por acción, 0,11 dólares procedían de reembolsos arancelarios, lo que deja aproximadamente 1,91 dólares. Esto superó las expectativas del mercado en unos 0,04 dólares, pero el exceso se debió a un factor puntual y no hubo ninguna mejora en las operaciones.

Los centros de datos de IA están afectando la cadena de suministro de Apple.

El mensaje más profundo de este informe financiero está aquí.

Las inversiones de capital combinadas de Microsoft, Meta, Google y Amazon este año alcanzaron los 725.000 millones de dólares, lo que supone un asombroso aumento del 77% interanual. Apple, sin embargo, no está construyendo centros de datos de IA, y sus inversiones de capital durante los nueve meses totalizaron tan solo 6.800 millones de dólares, una disminución del 28% interanual.

Sin embargo, Apple no puede escapar a la repercusión de los costes derivados del auge de la infraestructura de IA. Los proveedores de servicios en la nube necesitan chips de entrenamiento e inferencia, mientras que Apple necesita procesadores y memoria para sus terminales. Los productos son diferentes, pero todos compiten por la capacidad de producción del mismo grupo de proveedores.

La primera línea de producción: los procesos de fabricación avanzados de TSMC. Los SoC desarrollados por Apple dependen de procesos avanzados como N3. La capacidad de N3 se agotó por completo en 2026, y aproximadamente el 60 % se destinó a clientes de chips de IA; se espera que esta proporción aumente al 86 % en 2027. Los chips de IA están desplazando a la electrónica de consumo. Cook confirmó en la conferencia telefónica que las limitaciones de suministro en el trimestre de junio se concentraron principalmente en las Mac y se extenderían a los iPhone y iPad en el trimestre de septiembre. Atribuyó la razón a una "demanda que crece demasiado rápido", sin mencionar la IA, pero la cadena de suministro sabe perfectamente quién está acaparando la capacidad.

El segundo sector clave: la memoria DRAM. Los precios de los contratos de chips de memoria se dispararon más del 90 % en el primer trimestre de este año, y Goldman Sachs prevé un aumento anual del 250 % al 280 %. La razón es sencilla: los servidores de IA están impulsando un aumento en la demanda de memoria de alto ancho de banda (HBM). Samsung, SK Hynix y Micron están priorizando la capacidad de producción de HBM porque su margen de beneficio es de 3 a 5 veces mayor que el de la DRAM para el consumidor. Esto ha reducido la capacidad de producción de DRAM para el consumidor, lo que ha provocado un aumento de los precios.

Cook describió el alza en los precios del almacenamiento como una "inundación sin precedentes". Los costos de almacenamiento en el trimestre de marzo fueron más altos que en el de diciembre, y en el de junio superaron los de marzo, previéndose nuevos aumentos en el de septiembre. Apple subió los precios de varios Mac, iPad y dispositivos domésticos en junio, aunque con cierta reticencia.

Los datos de inventario confirman el aumento de los costos. El balance general muestra que el inventario se disparó de 5700 millones de dólares a 11 100 millones, un incremento del 94 %. Esto incluye factores como el almacenamiento anticipado para hacer frente a las limitaciones de suministro, pero el aumento de los precios de componentes como la memoria también impulsó directamente el valor del inventario. Si el costo de almacenamiento de un iPhone aumenta un 15 %, incluso si la cantidad se mantiene igual, el valor del inventario se disparará.

Con cifras de 725 mil millones y 6.8 mil millones mostradas en la misma tabla, la difícil situación de Apple resulta evidente de inmediato: no se puede ignorar el coste de la infraestructura de IA, solo ha cambiado el método de pago: se traslada a través de dos canales, chips y almacenamiento, al margen de beneficio bruto.

Señal cruzada de duplicación de inventario y aumento de I+D

Existen otros dos conjuntos de datos en el balance que merece la pena analizar con más detalle.

Los activos intangibles se dispararon de 11.100 millones de dólares a 20.300 millones, un aumento de 9.300 millones en un solo trimestre, o el 83%. Si bien el informe financiero no reveló las transacciones correspondientes por separado, un incremento tan significativo en los activos intangibles suele indicar una o más adquisiciones importantes o transacciones de propiedad intelectual. Sumado al aumento del 32% en los gastos de I+D, es posible que Apple haya completado algún tipo de adquisición de tecnología o de equipo en el campo de la IA.

El desempeño del negocio de servicios sirve como otro punto de validación cruzada. Los ingresos por servicios alcanzaron los 30.700 millones de dólares, un aumento interanual del 12,1%, inferior a los 31.000 millones de dólares del trimestre anterior y también por debajo de la expectativa del mercado de 31.400 millones de dólares en aproximadamente un 2%. Siendo un negocio principal generador de efectivo con un margen bruto cercano al 75%, la desaceleración en el crecimiento de los servicios afectó directamente las expectativas del mercado sobre la rentabilidad a largo plazo. Los suscriptores de pago superaron los 1.500 millones, y la retroalimentación de la beta pública de Siri AI fue positiva, pero los servicios de valor agregado de pago relacionados con la IA aún no han generado ingresos sustanciales.

Los productos se venden bien, pero la capacidad de producción no da abasto. Este es el principal dilema actual de Apple.

El iPhone y el Mac tuvieron un excelente desempeño este trimestre. Los ingresos del iPhone alcanzaron los 54.300 millones de dólares, lo que representa casi la mitad del total, un aumento interanual del 21,7 % y un récord para un trimestre de junio. Los ingresos del Mac alcanzaron los 10.400 millones de dólares, un aumento interanual del 28,7 %, superando con creces las expectativas del mercado, que rondaban el 20 %. La serie MacBook con chip M5, lanzada en marzo, sigue teniendo escasez, en parte debido a la insuficiente capacidad de producción para los procesos de fabricación avanzados. Las ventas de Mac en mercados emergentes como la Gran China y el Sudeste Asiático alcanzaron máximos históricos en el mismo período.

El iPad fue la única categoría de productos que experimentó un crecimiento negativo este trimestre, con ventas de 6.190 millones de dólares, lo que representa una caída interanual del 5,9%, quedando por debajo de las expectativas del mercado en aproximadamente un 10%. La principal razón fue el ciclo de reemplazo más prolongado de las tabletas.

El último intento de Cook

Durante la teleconferencia, Cook reveló que Apple está "evaluando todas las opciones" para aumentar sus fuentes de suministro de DRAM.

Fuentes del mercado apuntan al fabricante chino de memorias Changxin Memory Technologies. Cook respondió indirectamente diciendo: "El mercado de DRAM cuenta principalmente con tres proveedores, y tener más sería positivo". Detrás de esta declaración se esconde un posible cambio fundamental en la estrategia de la cadena de suministro de Apple: pasar de una alta concentración de proveedores, como Samsung, SK Hynix y Micron, a una gama más amplia de fuentes, incluyendo fabricantes chinos.

Changxin Memory posee actualmente aproximadamente el 7,67% de la cuota de mercado mundial de DRAM y es el único fabricante chino con capacidad para la producción de DRAM a gran escala.

Cook no se pronunció directamente sobre si los productos de Changxin Memory estaban siendo probados, pero la frase "evaluar todas las opciones", junto con la sensación de urgencia respecto a que los precios del almacenamiento fueran "una situación que se presenta una vez cada siglo", envió una señal clara.

Cuando Truss tomó el control, la primera prueba fue el suministro.

El 1 de septiembre, Cook se convirtió en Presidente Ejecutivo del Consejo de Administración, y John Tenus, Vicepresidente Sénior de Ingeniería de Hardware, le sucedió como Director Ejecutivo.

Cook concluyó la teleconferencia con una despedida serena y pausada: «Gracias a nuestros accionistas, especialmente a los de larga data, por su confianza a lo largo de los años. Esta es mi última conferencia sobre resultados. La transición se ha desarrollado sin contratiempos y espero que John Tenus asuma su nuevo cargo».

La primera prueba de Tenus tras asumir el cargo fue muy específica: el ciclo de productos de septiembre. Determinar el stock de los nuevos iPhones, la estrategia de precios y si se podrían reducir los tiempos de espera para los Macs y iPads. Los productos ya se están vendiendo bien. El trimestre de septiembre debe demostrar algo más: si estos productos se pueden entregar a los consumidores al ritmo previsto.

Las previsiones de Apple para el crecimiento del iPhone en el cuarto trimestre rondan el 15%, por debajo de la expectativa del mercado del 17,6%. Los Mac y los iPad también se verán afectados por las crecientes restricciones de suministro. Si a esto le sumamos las fluctuaciones cambiarias, que se espera que reduzcan el crecimiento del cuarto trimestre en unos 2,5 puntos porcentuales, y la continua desaceleración del crecimiento del sector servicios, este es el panorama que heredó Tenus.

Seguimiento de tres variables el próximo trimestre

La principal contradicción en el informe de resultados del tercer trimestre de Apple radica en la oferta. Por el lado de la demanda, las ventas de iPhone y Mac están aumentando, mientras que los 725 mil millones de dólares en gastos de capital de los proveedores de servicios en la nube están mermando el margen bruto y la capacidad de entrega de Apple a través de los procesos avanzados y la memoria DRAM de TSMC. La previsión de margen bruto para el cuarto trimestre, entre el 47 % y el 48 %, es solo la primera señal visible.

El próximo trimestre, haremos un seguimiento de tres variables: las tendencias de precios de los contratos de DRAM, los cambios en la proporción de IA y electrónica de consumo en la asignación de capacidad de procesos avanzados de TSMC, y si Changxin Memory puede ingresar a la cadena de suministro de DRAM de Apple. Cualquier cambio en cualquiera de estas tres variables alterará la curva de costos de Apple.