El Banco de Japón al borde del abismo: bonos gubernamentales a largo plazo rompen récords de décadas
La política monetaria japonesa enfrenta su prueba más dura en años.
Límites presionados
Los rendimientos de los bonos soberanos nipones escalan a niveles no vistos en generaciones. El BoJ lucha por mantener el control mientras los mercados desafían su autoridad.
Intervención inevitable
Analistas anticipan medidas más agresivas—quizás otro ajuste sorpresa en la curva de rendimiento. Los operadores apuestan fuerte contra la capacidad del banco central para contener la presión.
El mercado de bonos global observa con nerviosismo. Si Japón—el bastión de políticas ultra flexibles—cede terreno, nadie está seguro del efecto dominó. Los tradicionales 'whales' de deuda japonesa ahora buscan refugio en activos alternativos.
Mientras tanto, en Tokio, los banqueros centrales probablemente estén reconsiderando esa taza de café de 300 yenes—porque hasta el dinero barato tiene su límite.
Los inversores extranjeros se deshacen de bonos mientras el Banco de Japón intenta mantener la estabilidad
La demanda extranjera de bonos japoneses está disminuyendo rápidamente. Los datos de la Asociación de Corredores de Valores de Japón muestran que las compras totales de bonos extranjeros disminuyeron un 6 % en julio, hasta los 7,66 billones de yenes, en comparación con abril.
Muchos inversores extranjeros se están alejando de los bonos y, en cambio, están invirtiendo en acciones japonesas, buscando grandes ganancias en el mercado bursátil. El atractivo de los bonos a largo plazo está disminuyendo rápidamente, especialmente cuando la inflación aún persiste y el Banco de Japón no ha anunciado su próximo gran movimiento.
Al mismo tiempo, la política interna está generando más ruido. La coalición del primer ministro Shigeru Ishiba sufrió un revés en las elecciones a la cámara alta de julio, mientras que los partidos de la oposición que pedían recortes del impuesto al consumo lograron avances.
El martes, Ishiba declaró a la prensa que no tiene ninguna intención de aferrarse a su cargo. Si dimite, Japón podría enfrentarse a un estancamiento multipartidista y a una mayor presión para impulsar el gasto, lo que mantendrá el aumento de los rendimientos de los bonos.
Los analistas de Barclays dicen que el mercado de bonos a 30 años ya está descontando recortes de impuestos de entre 1 y 2 puntos porcentuales, y advirtieron que si se impulsan recortes más profundos, la presión sobre los rendimientos podría empeorar.
El capital comienza a fluir de regreso a casa, pero no se espera una repatriación total
Algunos inversores nacionales están regresando. David Roberts, director de renta fija de Nedgroup Investments, afirmó que su firma ya ha retirado fondos de EE. UU. y el Reino Unido y ha comprado bonos japoneses, por primera vez en décadas.
"Esta es la primera vez desde que comencé a gestionar fondos en la década de 1990 que compro bonos japoneses", dijo a CNBC.
Pero el entusiasmo es selectivo. Rong Ren Goh, gestor de cartera de renta fija de Eastspring Investments, afirmó que la mayoría de los inversores siguen centrándose en bonos de corta duración, mientras que se mantienen cautelosos con los de largo plazo. «Los inversores no tendrán mucha prisa por invertir agresivamente en duración, incluso cuando las valoraciones parezcan más atractivas», afirmó.
Kadota, de Barclays, señaló que las entradas de capital a Japón no serán significativas hasta que el Banco de Japón finalice su ciclo de subidas de tipos . Actualmente, el banco central sigue en modo de ajuste, por lo que los compradores están esperando.
Los bancos aún tienen muchos yenes depositados en el BOJ que podrían usar para comprar bonos antes siquiera de pensar en deshacerse de activos estadounidenses.
Mientras tanto, el gobierno japonés solicita más dinero. Muchísimo más. Las solicitudes presupuestarias para el año fiscal que comienza en abril de 2026 han alcanzado la cifra récord de ¥122,4 billones (822.000 millones de dólares). Esto supone un aumento con respecto a los ¥117,6 billones del año anterior.
Solo el Ministerio de Defensa solicita 8,8 billones de yenes, ya que el país busca elevar el gasto militar al 2% del PIB para 2027. Además, se necesitan 32,4 billones de yenes solo para financiar la deuda existente, la cifra más alta jamás registrada. Eso es lo que provoca el aumento de los rendimientos: encarece considerablemente el mantenimiento del sistema.
Como de costumbre, el Ministerio de Finanzas recortará las cifras antes de finalizar el presupuesto. El año pasado, redujeron la solicitud inicial de ¥117,6 billones a ¥115,2 billones. Pero con el aumento de los pagos de intereses, el creciente ruido político y la desinversión de bonos a largo plazo por parte de los inversores, la presión ya está arraigada en el sistema.
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