El BCE desafía la lógica: mantiene tipos firmes pese a que la inflación ya toca el 2%

Los banqueros centrales insisten en jugar con fuego mientras la economía se recalibra.

Política monetaria en modo zombi

El Eurosistema sigue anclado en posturas del siglo XX mientras los datos actuales gritan otra realidad. La inflación alcanza el objetivo del 2% pero la maquinaria burocrática prefiere mantener su narrativa de 'vigilancia' en lugar de ajustarse a los hechos.

Mercados frente al espejo

Los traders ya priced-in esta desconexión entre datos y decisiones. Los tipos se mantienen artificialmente altos mientras la realidad económica clama por normalización. Típico de instituciones que siempre llegan tarde a la fiesta y se quedan después de que se apagan las luces.

La ironía final: los mismos que no vieron venir la inflación ahora no ven cuándo se ha ido.

Los responsables políticos afirman que la economía puede soportar una pausa en los recortes

Las expectativas de un recorte definitivo de tipos este año se han desplazado hacia diciembre, y los operadores aún dudan de si el BCE volverá a actuar en 2025. Rehn señaló algunas razones para la espera. «La economía ha mostrado resiliencia y la inflación se encuentra, por ahora, dentro del objetivo», afirmó. Esto le da tiempo al BCE para reflexionar sobre los próximos pasos.

Pero Rehn también dejó claro que el Consejo de Gobierno no se compromete a nada. «Mantendremos plena libertad de acción en cada reunión», afirmó. Su próxima reunión se celebrará en poco más de dos semanas e incluirá nuevas previsiones económicas trimestrales. Estas actualizaciones mostrarán si la inflación se mantiene en tracy en qué medida el nuevo marco comercial con EE. UU. está afectando al crecimiento de la eurozona.

Si bien Rehn admitió que "las tensiones geopolíticas y la actual guerra arancelaria están teniendo un impacto", afirmó que la situación general no era tan grave como se temía. Esto coincide con los recientes comentarios de ladent del BCE, Christine Lagarde, quien señaló que las perspectivas para la eurozona son más débiles que las previsiones anteriores, pero no se acercan a los peores escenarios.

De hecho, en el segundo trimestre, el bloque de 20 países experimentó una expansión inesperada. La confianza empresarial también se vio impulsada tras el acuerdo arancelario entre Estados Unidos y Europa, y el sector manufacturero de la eurozona volvió a crecer por primera vez en meses.

Mientras tanto, la inflación se mantuvo estable en el 2% tanto en junio como en julio, y se espera que alcance el mismo nivel en 2027, aunque se prevé una caída temporal el próximo año. Aun así, Rehn advirtió que "no hay motivos para la complacencia". Añadió que el BCE debe mantenerse alerta y "consciente de los riesgos a la baja".

Nagel no ve motivos para cambios a menos que las condiciones empeoren

Joachim Nagel,dent del Bundesbank y otro miembro del Consejo de Gobierno, también se opuso a más recortes durante su entrevista con Bloomberg en Jackson Hole.

Dijo que la eurozona se encuentra actualmente en una especie de equilibrio, con la inflación y los tipos de interés alineados en el 2%. "Creo que el listón está alto", dijo Nagel. "Así que se necesita mucho para convencerme de cambiar la política monetaria".

Aunque la economía alemana se contrajo más de lo previsto en el segundo trimestre, Nagel no se mostró preocupado. Aseguró que 2025 podría traer una tercera recesión en tres años, pero prevé que el crecimiento retornará en 2026 a medida que aumente el gasto público.

Nagel también intervino sobre la interferencia política en la política monetaria, señalando la presión ejercida sobre el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, por eldent Donald Trump, quien se encuentra en su segundo mandato. «La independencia es la esencia de una buena política monetaria», afirmó Nagel. «Tenemos que luchar por ella».

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