Mercado de bonos de EE. UU. y operadores del dólar anticipan postura firme de Powell en Jackson Hole
La Reserva Federal se prepara para otro despliegue retórico en Wyoming mientras los mercados contienen la respiración.
Expectativas de hawkishness
Los operadores apuestan por un mensaje contundente sobre inflación y tipos de interés—nada de giros sorpresa ni lenguaje ambiguo. Powell sabe que cualquier señal de debilidad podría desatar otra ola de volatilidad.
El ritual anual de Jackson Hole
Banqueros centrales, economistas y gestores de fondos se reúnen una vez más en medio de las montañas—donde las políticas monetarias se moldean entre discursos formales y conversaciones informales. Todo el mundo analizará cada palabra, cada pausa, cada matiz.
Los bonos ya están pricing in la firmeza
Los rendimientos repuntan anticipando un mensaje duro—porque claro, ¿qué haría la Fed sin su dosis anual de advertencias sobre sobrecalentamiento? Los mercados esperan firmeza, y Powell probablemente les dará exactamente eso.
Porque al final, en finance, a veces el teatro es tan importante como la política real.
Los operadores se aprovechan de la fortaleza del dólar antes de Powell
Los mercados de divisas se han vuelto agresivos desde el lunes, apostando a que Powell no adoptará una postura moderada. El Índice Bloomberg Dollar Spot mostró su mayor sesgo alcista desde el 31 de julio, con un aumento de las reversiones de riesgo a un mes. El dólar también cotizó a su nivel más alto desde el 5 de agosto, tracde cerrar la semana con una subida del 0,7%.
Las mesas de divisas claramente creen que Powell no hablará de recortar las tasas demasiado pronto. Sonja Marten, de DZ Bank, declaró: «Con un recorte de 25 puntos básicos el próximo septiembre, esa puerta estará abierta. Pero no creo que vaya a ser más agresivo».
También afirmó que es improbable que ceda ante presiones externas. Esto incluye a Donald Trump, quien ha estado pidiendo irrespetuosamente a la Reserva Federal que recorte las tasas de interés más a fondo y con mayor rapidez. Marten lo dejó claro: «No se dejará presionar por la Casa Blanca para que siga un camino que podría no estar justificado en esencia».
Esa es la señal que necesitaban los mercados. Y ahora están viendo cómo el dólar se recupera. Tras una fuerte caída el mes pasado, cuando el dólar tocó su mínimo frente al euro en casi cuatro años, los operadores se han visto sorprendidos manteniendo posiciones largas en el euro-dólar.
Eso es un problema. Si el tono de Powell provoca una mayor debilidad del euro, esas posiciones se desmantelarán rápidamente. Marten afirmó : «Esto puede acelerarse a medida que se cierren estas posiciones. La gente ha perdido la esperanza de que pronto veamos los 1,20 dólares».
A pesar de las apuestas, aún hay incertidumbre. Según la herramienta FedWatch de CME Group, los mercados estimaban una probabilidad del 71 % de un recorte de tipos en la reunión de septiembre de la Fed. Es una cifra elevada. Pero se basa en las expectativas de que Powell adopte una postura más moderada. No todos lo creen.
Nick Rees, de Monex Europe, advirtió que reaccionar exageradamente a cualquier lenguaje suave podría provocar una rápida liquidación del dólar, pero no duraría. Un enfoque excesivo en la simple mención de un recorte de tasas en septiembre por parte de Powell podría hacer que los operadores se adelanten.
Pero Rees agregó: "En general, esperamos que el tono sea agresivo, lo que provocará más ganancias del dólar hacia el final de la semana".
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