Los bonos del Tesoro de EE. UU. se desploman junto a sus pares globales: ¿El pánico de la deuda japonesa contagia los mercados?
El temblor en los mercados de deuda global sacude incluso a los 'refugios seguros'.
Los bonos del Tesoro estadounidense caen en cascada, arrastrados por el pánico que genera la frágil situación de la deuda japonesa. Los inversores huyen hacia cualquier activo que no huela a papel gubernamental sobreimpreso.
¿El resultado? Un clásico dominó financiero donde hasta los activos 'estables' bailan al ritmo del riesgo sistémico. Porque nada une más a los mercados que el pánico colectivo—especialmente cuando los bancos centrales juegan a ser dioses con tipos de interés.
Bonus jab: Los mismos que predican 'diversificación' ahora corren en manada. La ironía se escribe sola.
Los largos rendimientos de Alemania también aumentaron, subiendo al máximo desde marzo.
Lyn Graham-Taylor, estratega de Rabobank, dijo sin rodeos: "El emprendimiento impulsado por la competencia de suministro de los bonos del gobierno japonés parece ser responsable del movimiento más alto en Bund y los rendimientos del Tesoro de los Estados Unidos esta mañana".
Los planes fiscales de Japón sacuden la confianza de los bonos globales
Los largos vínculos de Japón tienen el hábito de caer rápido. Ha sucedido antes, y cada vez que envía una onda de choque a través de los mercados estadounidenses y europeos.
En este momento, esa presión ha vuelto. El BOJ está tratando de limpiar años de política monetaria suelta, pero está acorralado. El crecimiento se está desacelerando, y la Casa Blanca de Trump ha aumentado las tarifas comerciales nuevamente, amenazando las exportaciones de Japón en el peor momento posible.
Pero hay más. Los escritorios de bonos de Japón están bajo estrés debido a las próximas elecciones establecidas para el 20 de julio. Con esa votación, los comerciantes esperan que los políticos prometen un gasto adicional cash para ganar a los votantes. Eso significa más préstamos, más suministro y más bonos largos que inundan el mercado. Los votantes ahora tienen una opción entre los folletos cash del Partido Democrático Liberal o los recortes de impuestos de la oposición, y los mercados odian a ambos.
El rendimiento de 30 años de Japón aumentó más del 3% el martes, acercándose peligrosamente a su máximo histórico a partir de mayo. Sus vínculos súper largos se han deslizado durante días. Esto no está aislado. Gran Bretaña enfrentó un desastre similar la semana pasada. Los inversores abandonaron las doradas rápidamente por las preocupaciones presupuestarias, y la oficina de la deuda tuvo que reducir la emisión a largo plazo. Japón está haciendo lo mismo. Menos compradores. Suministro más grande. Más venta. Lo obtienes.
El telón de fondo es aún más desordenado. Los compradores tradicionales se alejan de los bonos a largo plazo por completo. Estos activos conllevan un mayor riesgo de tasas de interés, y con los bancos centrales atrapados entre la inflación y la recesión, nadie quiere retenerlos.
La liquidez más baja solo hace que esas liquidaciones afecten más difíciles. Una vez que caen las fichas de dominó, produce pico y tanque de precios. Eso es exactamente lo que sucedió esta semana.
BOJ lucha mientras el colapso de los salarios reales
El Banco de Japón está atrapado en medio de una trampa de política. Quiere aumentar las tasas, pero la economía se está hundiendo. En mayo, los salarios reales se derrumbaron en un 2,9% desde hace un año, la caída más aguda en 20 meses. Eso fue peor que la disminución revisada del 2% en abril. May marcó el quinto mes consecutivo de erosión salarial, a pesar de que los salarios nominales están aumentando técnicamente.
Los datos salariales vinieron directamente del ministerio de salud, trabajo y bienestar de Japón, y pinta una imagen brutal. Los sindicatos obtuvieron lo que parecía una victoria este año.
La Confederación de Sindicatos Japoneses, o Rengo, obtuvo un aumento salarial del 5,25% en las conversaciones de primavera de este año, la más grande desde 1991. Pero con la inflación aún por encima del objetivo del 2% del banco central, las ganancias no se adhieren. La última lectura de inflación alcanzó el 3,5%, comiendo directamente a través de esos aumentos nominales.
Desde diciembre de 2021, Japón ha publicado un crecimiento salarial nominal cada mes. Pero en más de 30 de los últimos 41 meses, los salarios reales han disminuido una vez que tiene en cuenta la inflación. Ese colapso en cheques de pago reales es exactamente lo que el BC quería evitar.
Durante años, el banco central dijo que necesitaba un "ciclo virtuoso" de salarios más altos que alimentan precios más altos. Pero ahora, los salarios se están derrumbando, la inflación sigue siendo alta y la economía se detiene.
Las cifras del PIB más recientes confirman ese puesto. La economía de Japón se redujo en el primer trimestre, un 0.2% menos que el trimestre anterior. Las exportaciones cayeron, y eso golpeó a un país donde el comercio importa más que nada. Con los aranceles de los Estados Unidos y la demanda débil a nivel mundial, la máquina de exportación de Japón se está desacelerando rápidamente.
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