Hayes rompe el molde: La liquidez de la Fed, no los halvings, es el nuevo motor del precio de Bitcoin

Un veterano del cripto lanza un misil conceptual contra la narrativa dominante. Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, argumenta que el antiguo mantra de los 'ciclos de reducción a la mitad' ha sido superado. El verdadero conductor ahora es un fenómeno más mundano y poderoso: la liquidez inyectada por la Reserva Federal de EE.UU.

El cambio de paradigma

Durante años, la comunidad cripto veneró el 'halving' de Bitcoin como su reloj económico sagrado. Cada cuatro años, la recompensa minera se corta a la mitad, reduciendo la oferta nueva y, en teoría, impulsando el precio. Hayes dice que ese modelo está desactualizado. En la era actual, los flujos de capital globales, dictados por las políticas de los bancos centrales, simplemente anulan ese mecanismo de oferta programado. La liquidez busca rendimiento donde pueda encontrarlo, y Bitcoin se ha convertido en una esponja principal.

La Fed como el nuevo minero

La analogía es provocativa. En lugar de servidores en granjas mineras, piensa en las imprentas digitales de la Fed. Cuando el banco central inyecta billones en el sistema a través de flexibilización cuantitativa o mantiene las tasas bajas, ese dinero sobrante busca activos. Bitcoin, con su narrativa de reserva de valor digital y cobertura contra la inflación, captura una parte cada vez mayor. Es un bypass directo a la teoría económica tradicional, donde el precio lo fija la oferta y la demanda del activo, no la oferta monetaria de un tercero. Un giro irónico para un activo creado para escapar precisamente de ese sistema.

Implicaciones para el inversor

Si Hayes tiene razón, el manual de trading cambia. En lugar de marcar calendarios para 2028, los ojos deben estar puestos en Washington D.C. y en las actas del FOMC. Un giro hacia una política monetaria restrictiva podría presentar vientos en contra más fuertes para Bitcoin que cualquier ajuste algorítmico en su código. Sugiere que el criptomercado ha madurado, o quizás se ha contaminado, hasta el punto de que su destino está profundamente entrelazado con las mismas fuerzas financieras centralizadas que pretendía desafiar. La próxima vez que Bitcoin alcance un máximo histórico, quizás deberíamos agradecer a Jerome Powell, no a Satoshi. Al fin y al cabo, en las finanzas tradicionales, el mayor 'halving' suele ser el de tu poder adquisitivo.

Los bancos centrales renombran la impresión de dinero y la mantienen en movimiento

Arthur escribió:

En los sistemas democráticos de "un ser humano, un voto", la plebe vota en contra del partido gobernante cuando la inflación se dispara. En los sistemas autocráticos, la plebe sale a la calle y derroca al régimen. Por lo tanto, los políticos saben que gobernar en un entorno inflacionario es una sentencia de muerte para sus carreras. Sin embargo, la única forma políticamente aceptable de pagar la enorme deuda global es inflarla.

Arthur explica paso a paso cómo funciona la flexibilización cuantitativa. Explica que la Reserva Federal compra bonos de un operador primario como JP Morgan. Explica que la Reserva Federal crea reservas de la nada y las acredita al banco. Explica que el banco luego compra nueva deuda del Tesoro porque los rendimientos superan las reservas. Explica que el Tesoro recibe el cash en la Cuenta de Gastos Generales (TGA). Explica que el gasto le sigue. Explica que los precios de los activos suben primero. Explica que la inflación de bienes y servicios llega después, cuando el gobierno gasta.

Arthur afirma que los fondos del mercado monetario poseen alrededor del 40% de las letras del Tesoro en circulación, mientras que los bancos poseen alrededor del 10%. Pone como ejemplo a Vanguard. Con el RMP, la Reserva Federal compra letras de un fondo y las abona en su cuenta de repo inverso. Ese cash genera intereses.

Si las nuevas letras rinden más que la tasa de recompra inversa, el fondo las compra. El Tesoro recibe ese cash. Arthur afirma que esto financia directamente la emisión gubernamental.

Si los rendimientos de las letras no superan la tasa de recompra inversa, Arthur afirma que los fondos prestan en el mercado de repos. Describe los préstamos repo respaldados por bonos del Tesoro. Con la tasa máxima de los fondos federales cercana al 3,75%, los fondos pueden obtener mayores ganancias en repos que en la Reserva Federal.

Vivienda, Bitcoiny el fin del ciclo de cuatro años

Los fondos de cobertura suelen pedir prestado en repos para comprar bonos, y el Bank of New York Mellon compensa la operación, de modo que este supuesto dinero creado por la Reserva Federal termina financiando deuda pública a largo plazo. Arthur lo llama «un disfraz tenue» de la expansión cuantitativa que aún impulsa tanto los precios de los activos como el gasto.

Cryptopolitan verificó que la Fed siempre ha clasificado al RMP como técnico, no estimulante, por lo que puede expandirse o reducirse sin una votación pública clara siempre que las reservas se mantengan "amplias", aunque el secretario del Tesoro, Scott Bessent, todavía controla efectivamente el extremo corto de la curva a través de la emisión.

Arthur vincula el RMP a la vivienda mediante recompras de bonos del Tesoro. Tras la flexibilización de los aranceles por parte de Trump, Bessent afirmó que las recompras podrían calmar los mercados. Arthur afirma que la emisión de letras puede financiar la recompra de bonos a 10 años, lo que reduce los rendimientos y, a su vez, las tasas hipotecarias.

Ahora se puede ver que esta estructura fuerza una dependencia continua de las facturas, lo que lógicamente acabará con el ciclo de cuatro años Bitcoin Los datos de CoinGlass muestran que Bitcoin cayó alrededor de un 6% después de que comenzara el RMP, mientras que el oro subió un 2%.

“Desde los mínimos de marzo de 2009 posteriores a la crisis financiera mundial de 2008, los activos de riesgo como los stonks (índices S&P 500 y Nasdaq 100), el oro y Bitcoin salieron volando del río deflacionario Styx y registraron retornos demenciales”, escribió Arthur en su ensayo.

Y cada vez que la Reserva Federal añade liquidez, el dólar se debilita, y entonces China, Europa y Japón responderán con su propia creación de crédito para proteger a los exportadores.

Arthur espera que esto también suceda esta vez y predijo que el balance sincronizado experimentará un crecimiento masivo (quizás incluso sindent) en 2026.

Arthur también cree que Bitcoin podría cotizar entre $80,000 y $100,000 mientras los mercados debaten el RMP, pero ve un repunte a $124,000 y poco después a $200,000 una vez que el RMP sea aceptado como QE.

“40 mil millones de dólares al mes es una cifra excelente, pero como porcentaje de los dólares en circulación, es mucho menor en 2025 que en 2009. Por lo tanto, no podemos esperar que su impulso crediticio, con los precios actuales de los activos financieros, tenga el mismo impacto. Por esta razón, la actual creencia errónea de que el RMP

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