El FMI alerta: La tokenización amenaza con desatar colapsos más severos y acelerar la intervención estatal

Los activos tokenizados revolucionan las finanzas—y multiplican los riesgos sistémicos.

Advertencia institucional

El Fondo Monetario Internacional señala que convertir activos tradicionales en tokens digitales podría amplificar las caídas repentinas de los mercados. La automatización y liquidez 24/7 crean condiciones para desplomes en cascada que harían palidecer a los flash crashes tradicionales.

Efecto dominó regulatorio

Cada colapso acelerado generará llamados inmediatos a rescates y controles gubernamentales. Los mismos bancos centrales que hoy experimentan con CBDCs tendrían justificación para intervenir masivamente—ironías del sistema financiero donde cada innovación termina pidiendo más supervisión.

Los puristas de las cripto se estremecen ante la perspectiva, mientras los tradicionalistas asienten con esa mezcla de preocupación y 'se los dije' que tanto abunda en finance.

Agur del FMI defiende parcialmente la tokenización

El economista senior explicó que las personas necesitan dinero para comprar, consumir y ahorrar, y poseer activos es una forma común de ahorrar. Asimismo, señaló que los tokens pueden facilitar transacciones más rápidas y económicas para comprar, poseer y vender activos.

Según Agur, los mercados tokenizados ayudan a evitar la larga cadena de intermediarios que suele implicar la mayoría de las transacciones entre inversores y empresas, como la compra de acciones o bonos corporativos. También señaló que la mayoría de las transacciones convencionales, que requieren un intermediario como una cámara de compensación o un registrador, tienen plazos de espera más largos para su finalización. Subrayó que el tiempo es oro en finanzas.

Sin embargo, Agur enfatiza que los mercados tokenizados cuentan con programas que pueden automatizar o reducir el rol y las funciones de los intermediarios. También señala que investigadores que han estudiado recientemente los mercados tokenizados han encontrado ahorros significativos en costos. El economista argumentó además que la promesa de la tokenización se refleja en las cifras, pero advirtió que las eficiencias que ofrecen las nuevas tecnologías suelen conllevar nuevos riesgos.

Según Agur, el trading automatizado ya ha provocado caídas repentinas del mercado. Añadió que los mercados tokenizados pueden ser más volátiles, sobre todo debido a la ejecución instantánea de las operaciones.

La tokenización ofrece opciones de liquidación flexibles

El FMI lleva examinando la estructura de los activos digitales y los mercados tokenizados, y reconoce que la tokenización es actualmente más una práctica generalizada que un nicho experimental. Mientras tanto, el fondo considera que la tokenización ofrece opciones de liquidación flexibles.

La tokenización puede impulsar la competencia entre intermediarios, facilitando a los inversores la búsqueda de opciones y el cambio entre corredores para obtener el mejor precio. El FMI también señaló que la tokenización no elimina a todos los intermediarios, pero está transformando el sector financiero y reduciendo la necesidad de roles específicos. El FMI señaló que algunos intermediarios especializados también reducen las fricciones en los mercados financieros en diversas etapas del ciclo de vida de los activos. 

Mientras tanto, el IFM observó que la tokenización funciona mejor cuando los activos y el dinero fluyen fluidamente. El fondo también señaló que es más fácil acumular deuda a través de los mercados tokenizados porque los inversores o las instituciones pueden usar los tokens como garantía para obtener préstamos e invertir en otros mercados.  

“Pero los activos físicos no pueden digitalizarse por completo; aún requieren cuidado físico para mantener su valor… La tokenización de activos no financieros se entiende mejor como un híbrido entre tecnología física y financiera”.

– Itai Agur , economista principal del FMI

Sin embargo, Agur también argumenta que, si bien la programabilidad de los activos tokenizados facilita el desarrollo de productos financieros sofisticados, es posible que los reguladores no comprendan plenamente los riesgos inherentes hasta que sea demasiado tarde. Señaló que esta era la situación durante la crisis de 2008-2009, ya que la programabilidad de los activos tokenizados dificultaba a los reguladores el tracde los riesgos potenciales. 

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