Investoren erhöhen VIX-Positionen trotz steigender Kosten – Ein riskantes Spiel im Jahr 2025
- Warum fließt so viel Geld in VIX-Produkte?
- Die versteckte Kostenfalle im VIX-Handel
- Extreme Gewinne – und extreme Verluste
- Hedgefonds entdecken die VIX-Kurvenstrategie
- Fazit: Schutz hat seinen Preis
- Häufig gestellte Fragen zu VIX-Investments
Wall-Street-Händler haben in diesem Jahr mehr als 1 Milliarde Dollar in VIX-bezogene Fonds gepumpt, da Anleger sich auf mögliche Turbulenzen nach einem Rekordrally an den Aktienmärkten vorbereiten. Doch die vermeintliche Absicherung hat ihren Preis: Hohe Kosten und komplexe Mechanismen fressen die Renditen auf. Ein Blick hinter die Kulissen des VIX-Handels.
Warum fließt so viel Geld in VIX-Produkte?
Der Barclays iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN, das größte Produkt dieser Art, ist 2025 um über 300% gewachsen. Der Grund ist einfach: Wenn die Aktienrally bricht, wird die Volatilität explodieren und diese Produkte werden sich auszahlen. "Diese können im Preis ziemlich dramatisch steigen, fast wie eine Option, aber ohne Verfallsdatum", erklärt Michael Thompson von Little Harbor Advisors.
Doch während Anleger auf diesen Moment warten, nagt ein versteckter Kostenfresser an ihren Renditen. Eric Balchunas, ETF-Analyst bei Bloomberg Intelligence, vergleicht die Produkte treffend mit "einer Kettensäge – sehr effektiv für bestimmte Aufgaben, aber sie kann dir den Arm abtrennen".
Die versteckte Kostenfalle im VIX-Handel
Das Problem liegt im Mechanismus der Fonds. UVIX etwa berechnet eine Kostenquote von 2,8% und hält VIX-Futures mit unterschiedlichen Laufzeiten. Täglich verkauft der Fonds einen Teil der Oktober-Futures und kauft November-Futures – ein Prozess, der als "Rollen" bekannt ist. Da Oktober-Futures typischerweise billiger sind als November-Futures, verkauft der Fonds niedrig und kauft hoch – ein stetiger Geldabfluss.
"Sie müssen die kurzfristigen Futures verkaufen und die längerfristigen kaufen, um ihre gewichtete Laufzeit bei 30 Tagen zu halten", erklärt Matthew Thompson, Co-Portfoliomanager. "Ironischerweise erhöht dies die Haltekosten dieser Instrumente."
Extreme Gewinne – und extreme Verluste
Die Timing-Falle zeigt sich deutlich: Wer den Volatility Shares 2x Long VIX Futures ETF am 1. April kaufte (vor den US-Zollerhöhungen) und am 8. April verkaufte, verdreifachte sein Geld. Ein einjähriges Halten desselben Fonds hätte dagegen zu einem Verlust von 78% geführt.
Trotzdem fließt weiter Geld in diese Produkte:
- VXX: -32% Performance, 1 Mrd. $ Vermögen, 312% Nettozuflüsse
- UVIX: -78%, 510 Mio. $, 215% Zuflüsse
- UVXY: -57%, 690 Mio. $, 150% Zuflüsse
- VIXY: -33%, 343 Mio. $, 115% Zuflüsse
Hedgefonds entdecken die VIX-Kurvenstrategie
Strategen der Société Générale haben Handelsmöglichkeiten in der aktuell steilen VIX-Futures-Kurve identifiziert. Sie schlagen vor, die "Contango"-Situation auszunutzen, indem man kurzfristige Futures verkauft und längerfristige kauft, da die Front-Month-Kontrakte tendenziell schneller fallen.
Doch Brian Fleming und Kunal Thakkar warnen: "Das Hauptrisiko ist ein starker und volatiler Aktienverkauf, der sich in einer starken Aufwärtsbewegung und Inversion der VIX-Kurve äußert."
Fazit: Schutz hat seinen Preis
Für viele Anleger sind die Verluste einfach der Preis für den Schutz vor einem Markteinbruch. Rocky Fishman von Asym 500 schätzt, dass 40% der offenen Positionen in VIX-Futures mittlerweile von börsengehandelten Produkten gehalten werden. "Die Anleger wollen etwas Vorsichtiges, etwas Schützendes tun", so Fishman.
Anders als beim "Volmageddon" 2018, als Short-Volatility-Trades den Markt erschütterten, wird der aktuelle Hedging-Boom jedoch nicht als systemisches Risiko gesehen. Es bleibt ein hochspezialisierter Markt – mit großen Chancen, aber noch größeren Fallstricken.
Häufig gestellte Fragen zu VIX-Investments
Warum steigen die Kosten für VIX-ETPs?
Die hohen Kosten entstehen durch den täglichen Rollprozess der Futures-Kontrakte, bei dem typischerweise billigere kurzfristige Kontrakte gegen teurere längerfristige getauscht werden müssen.
Kann man mit VIX-Produkten langfristig Geld verdienen?
Historisch gesehen nein. Die strukturellen Kosten führen über längere Zeiträume fast immer zu Wertverlusten. Diese Produkte eignen sich eher für kurzfristige Absicherung oder spekulative Trades.
Wie wirkt sich die VIX-Kurvenstruktur auf die Rendite aus?
Eine steile, nach oben geneigte Kurve (Contango) erhöht die Rollkosten und drückt die Renditen. Eine inverse Kurve (Backwardation) kann dagegen vorteilhaft sein.
