BOJ sieht Grenzen getestet: Langfristige Staatsanleihen erreichen Mehrjahrzehntehochs

Die Bank of Japan kämpft an allen Fronten – ihre geldpolitischen Werkzeuge werden bis zum Äußersten belastet.

Zinsdilemma im Land der aufgehenden Sonne

Langfristige japanische Staatsanleihen schießen auf Niveaus, die seit Jahrzehnten nicht mehr gesehen wurden. Das zwingt die BOJ zu einem schwierigen Balanceakt zwischen Inflationsbekämpfung und Wirtschaftswachstum.

Traditionelle Maßnahmen zeigen Risse

Die Zentralbank sieht sich mit einer Realität konfrontiert, in der ihre konventionellen Instrumente immer weniger Wirkung zeigen. Märkte testen beharrlich die Schmerzgrenzen der geldpolitischen Strategie.

Finanzexperten beobachten das Spektakel mit typisch japanischer Gelassenheit – und einem Hauch von Zynismus. Denn wer braucht schon Zinserträge, wenn man jahrzehntelang von Deflation traumatisiert wurde?

Ausländische Investoren verkaufen Anleihen, während die BoJ versucht, die Stabilität aufrechtzuerhalten

Die ausländische Nachfrage nach japanischen Anleihen sinkt rapide. Daten der Japan Securities Dealers Association zeigen, dass die gesamten ausländischen Anleihekäufe im Juli im Vergleich zum April um sechs Prozent auf 7,66 Billionen Yen zurückgingen.

Viele ausländische Anleger ziehen sich aus Anleihen zurück und investieren stattdessen in japanische Aktien, um große Gewinne an der Börse zu erzielen. Die Attraktivität langfristiger Anleihen nimmt rapide ab, insbesondere angesichts der anhaltenden Inflation und der Tatsache, dass die BoJ ihren nächsten großen Schritt noch nicht klar formuliert hat.

Gleichzeitig sorgt die Innenpolitik für mehr Unruhe. Die Koalition von Premierminister Shigerushiberlitt bei den Oberhauswahlen im Juli eine gehörige Niederlage, während Oppositionsparteien, die eine Senkung der Verbrauchssteuer forderten, Zugewinne erzielten.

shibsagte am Dienstag gegenüber Reportern, er habe „überhaupt nicht die Absicht, an seiner Position festzuhalten“. Sollte er zurücktreten, könnte Japan mit einer Blockade der parteiübergreifenden Politik und einem verstärkten Druck zur Ausgabensteigerung konfrontiert werden, was wiederum die Anleiherenditen weiter steigen lassen würde.

Analysten von Barclays sagen, dass der Markt für 30-jährige Anleihen bereits Steuersenkungen im Wert von ein bis zwei Prozentpunkten einpreist, und warnen, dass der Druck auf die Renditen noch größer werden könnte, wenn noch tiefere Kürzungen durchgesetzt würden.

Kapital fließt zurück in die Heimat, vollständige Rückführung jedoch nicht zu erwarten

Einige inländische Investoren kehren zurück. David Roberts, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere bei Nedgroup Investments, sagte, sein Unternehmen habe bereits Geld aus den USA und Großbritannien abgezogen und zum ersten Mal seit Jahrzehnten japanische Anleihen gekauft.

„Dies ist das erste Mal, dass ich japanische Anleihen gekauft habe, seit ich in den 1990er Jahren mit der Verwaltung von Fonds begonnen habe“, sagte CNBC.

Doch die Begeisterung ist selektiv. Rong Ren Goh, Portfoliomanager für festverzinsliche Wertpapiere bei Eastspring Investments, sagte, die meisten Anleger konzentrierten sich weiterhin auf Anleihen mit kürzerer Laufzeit, während sie bei langfristigen Anleihen vorsichtig blieben. „Die Anleger werden es nicht eilig haben, aggressiv in die Duration zu investieren, auch wenn die Bewertungen attraktiver erscheinen“, sagte er.

Kadota von Barclays wies darauf hin, dass es erst dann zu nennenswerten Rückflüssen nach Japan kommen werde, wenn die BoJ ihren Zinserhöhungszyklus . Derzeit befindet sich die Zentralbank noch im Straffungsmodus, sodass die Käufer abwarten.

Die Banken haben noch immer jede Menge Yen bei der BoJ geparkt, die sie für den Kauf von Anleihen verwenden könnten, bevor sie überhaupt daran denken, US-Vermögenswerte abzustoßen.

Unterdessen fordert die japanische Regierung mehr Geld. Viel mehr. Die Haushaltsanträge für das im April 2026 beginnende Haushaltsjahr haben einen Rekordwert von 122,4 Billionen Yen (822 Milliarden US-Dollar) erreicht. Im Vorjahr waren es noch 117,6 Billionen Yen gewesen.

Allein das Verteidigungsministerium benötigt 8,8 Billionen Yen, da das Land seine Militärausgaben bis 2027 auf zwei Prozent des BIP steigern will. Hinzu kommen 32,4 Billionen Yen allein zur Finanzierung bestehender Schulden – der höchste jemals verzeichnete Betrag. Das ist die Folge steigender Renditen: Sie machen den Betrieb des Systems deutlich teurer.

Wie üblich wird das Finanzministerium die Zahlen kürzen, bevor es den Haushalt finalisiert. Im vergangenen Jahr kürzte es den ursprünglichen Antrag von 117,6 Billionen Yen auf 115,2 Billionen Yen. Doch angesichts steigender Zinszahlungen, zunehmender politischer Unruhen und der Abkehr der Anleger von langlaufenden Anleihen ist der Druck bereits im System verankert.

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