Milliarden-Exodus: Warum Anleger US-Staatsanleihen verlassen – und in US- & europäische Unternehmensschulden flüchten

Das große Rotieren hat begonnen. Während die Fed zögert, verschieben institutionelle Player Milliarden von „sichereren“ Staatsanleihen in riskantere – aber renditestarke – Unternehmensschulden. Ein klassisches „TINA“-Szenario (There Is No Alternative). Oder doch nur kurzfristige Zockerei?

Die Flucht in die Kreditmärkte

Corporate Bonds boomen, während Treasuries bluten. Die Zahlen sprechen Bände: Die Kapitalflüsse aus US-Staatsanleihen erreichen historische Volumina. Gleichzeitig saugen US- und europäische Unternehmensanleihen wie Staubsauger Liquidität auf. Wer zahlt hier eigentlich für das erhöhte Ausfallrisiko? Richtig: die gleichen Anleger, die 2008 „Überrascht“ waren.

Europas Schuldenparty

Besonders europäische Hochzinsanleihen profitieren. Fragt sich nur, wie lange. Die EZB tanzt noch immer auf der monetären Rasierklinge – während Unternehmen dank niedrigerer Refinanzierungskosten fröhlich neue Schulden auftürmen. Bonitätsprüfung? Fehlanzeige.

Am Ende gewinnt immer die Bank. Ob durch Spreads, Fees oder – wenn‘s schiefgeht – Rettungspakete. Die Musik spielt, also tanzt man. Bis die Gläubiger anfangen, die Rechnungen zu zählen.

Die Wall Street sieht die Kreditstärke, während die Regierungen Schulden stapeln

Das Ausgabenproblem der US -Regierung ist nicht neu, aber der Druck hat zugenommen. Donald Trumps Steuersenkung, die während seiner ersten Amtszeit unterzeichnet wurde und nun während seiner zweiten Präsidentschaft die Einnahmen weiterhin beeinflusst, wird im nächsten Jahrzehnt rund 3,4 Billionen US -Dollar in die Bundesdauer defiCIT hinzufügen.

Diese Projektion stammte aus dem Haushaltsbüro des Kongresses. Gleichzeitig steigen die Zinskosten. Bis 2035 könnten Schuldenzahlungen 30% des Umsatzes des Landes konsumieren. Das ist verglichen, mit 18% erwartet in diesem Jahr und vor vier Jahren nur 9%.

Diese Zahlen trugen zu einer größeren Herabstufung bei. Im Mai zogen Moodys Bewertungen die USA der letzten AAA -Bewertung aus und brachten sie auf AA1. Die Agentur zitierte ausdrücklich die wachsende defi CIT und die steigende Zinsbelastung der Regierung. Diese Bewertung hat zu dem Gefühl hinzugefügt, dass die Staatsanleihen nicht mehr unberührbar sind.

Trotzdem war die Verschiebung in Richtung Unternehmensschulden nicht schnell. Die US -Regierung leiht sich nicht in Fremdwährung und hat die Möglichkeit, Dollars zu drucken. Das gibt ihm Flexibilität, die die meisten Länder nicht haben.

Selbst während der Tarif -Pattsituation im April die Staatsanleihen besser AB als Unternehmensanleihen, obwohl beide Märkte sinkende Preise verzeichneten. Die Auslandsnachfrage ist ebenfalls nicht ausgetrocknet - die in den Staatsanleihen im Mai zugenommenen Eigentum der Staatsanleihen.

Aber Unternehmensanleihen haben sich aus anderen Gründen mehr auftracTive angesehen. Während die Regierungen Verpflichtungen erfüllen, haben Unternehmen relativ StronG -Gewinne verzeichnet.

Mehr US -Firmen haben die Wall Street geschlagen, die diese Gewinnsaison schätzt, als im letzten Jahr. Das war ausreichend für große Vermögensverwalter wie BlackRock, um Krediten zu bevorzugen. In einer Notiz in der vergangenen Woche schrieb ihr Team: „Guthaben ist eine klare Entscheidung für Qualität geworden.“

Spreads verschärfen, aber die Nachfrage nach Unternehmensschulden hält

Die Bewertungen für Unternehmensanleihen sind hoch gelaufen, was auf die Nachfrage der StronG hinweist. US-hochwertige Unternehmensströme sind bis Juli unter 80 Basispunkten geblieben.

Das liegt deutlich unter dem 10-Jahres-Durchschnitt von 120 Basispunkten, basierend auf den Bloomberg-Indexdaten. In Europa lag die Spreads für die in Euro abgehaltene Investitionsqualität im gleichen Zeitraum im Durchschnitt bei 85 Basispunkten, was im letzten Jahrzehnt unter dem Durchschnitt von 123 Basispunkten unterliegt.

Aber nicht jeder wird bei dieser Kundgebung verkauft. Gershon Distenfeld, der bei AllianceBernstein Spenden leitet, hat bereits damit begonnen, die Kreditausgabe zu reduzieren. Er reduzierte seine Position, die das Unternehmensrisiko gegenüber dem Zinsrisiko Anfang Juli bevorzugte.

Dominique Braeuninger von Schroders wiederholte diese Ansicht. Sie sagte, die Spreads seien zu eng, um das Risiko zu rechtfertigen, weiter in Unternehmensschulden einzutauchen.

BlackRock unterstützt vielleicht insgesamt Kredit, aber selbst sie verfolgen einen vorsichtigen Ansatz. Das Unternehmen vermeidet langfristige hochgradige Notizen, weil sie im Vergleich zum Risiko wenig zahlen. Stattdessen haben sie kurzfristige Unternehmenskredite übergewichtig gewesen, bei denen der Restbetrag günstiger aussieht.

Trotzdem verschiebt sich das Bild für viele Fondsmanager. Regierungen bieten nicht das gleiche Sicherheitsgefühl wie früher an. Jason Simpson, ein hochrangiger Stratege für festgelegte Einkommen in der State Street, sagte: "Was wir auf der staatlichen Finanzseite gesehen haben, sind keine guten Nachrichten. Unternehmen scheinen gut zu tuckern."

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